潮水退卻之後，裸泳者就露了出來。
最近一段時間的市場調整，大量基金淨值回撤嚴重，其中部分基金甚至短短一週時間內，淨值就回撤了19%。
通過分析可以發現，上述基金劇烈下跌的原因，多數源於高倉位押注單一行業，當行業趨勢性向下的時候，基金淨值也遭遇巨大回撤。
極致押注板塊
華夏產業升級持倉情況：
以華夏產業升級基金為例，通過該基金季報可以發現，截至2020年底，該基金前十大重倉股中，全部是清一色的軍工股，從該基金行業配置情況看，93.03%的持倉全部是製造業，軍工屬於製造業。截至3月10日，該基金今年以來淨值下跌了25.98%。
長盛城鎮化主題基金持倉情況：
如果説華夏產業升級基金滿倉軍工股，還有軍工產業的升級邏輯。長盛城鎮化主題基金幾乎滿倉軍工股就有點不倫不類了，其重倉股除了智飛生物以外，全部是軍工股。截至3月10日，該基金今年淨值下跌了18.65%。
東吳多策略基金持倉情況：
東吳多策略基金同樣在押注軍工板塊，前十大重倉股全部是軍工股，根據季報披露的行業配置情況，製造業配置比例高達91.15%，或同樣是滿倉軍工板塊。截至3月10日，該基金淨值下跌了20.88%。
除了上述幾隻基金之外，部分基金近期的淨值大跌，同樣源於極致的持倉風格。以大摩萬眾創新基金為例，截至去年底，該基金前十大重倉股中，有5只軍工股。截至3月10日，該基金今年以來淨值下跌了26.4%。
以金信基金的孔學兵為例，他管理的金信深圳成長混合基金，重倉股全部是清一色的半導體。他另一隻基金金信穩健策略基金，同樣滿倉半導體，其中前十大重倉股全部是半導體，佔基金淨值比例高達75%。有基民質疑，半導體和穩健策略很搭嗎？
年輕基金經理的豪賭
通過分析上述基金可以發現，有兩個顯著特點。一是基金經理接手管理上述基金的時間不長，部分管理基金僅僅幾個月；二是上述基金規模大多不大，很多是隻有幾千萬元的迷你基金。
以華夏產業升級基金為例，該基金的基金經理代瑞亮，2020年6月18日上任，去年三季度他就把所有重倉股換成了軍工股，截至去年底，該基金規模只有1.33億元。
從該基金管理過的基金情況看，早在2015年3月，他就開始管理基金華夏回報基金，管理到2017年2月，管了近兩年，回報僅有12.5%。
他管理過的另外兩隻基金，華夏盛世混合基金，從2015年7月至2020年6月，管理接近5年，虧了8.83%。他管理的華夏高端製造混合基金，從2016年5月管理至2018年初，虧了9.3%。
連續管理基金業績不佳，反而讓代瑞亮的持倉風格更為激進了。滿倉軍工板塊的結果，基金該基金已經虧了近26%。
長盛城鎮化主題基金經理代毅，從2018年6月開始管理，截至今年3月10日，迄今回報僅有12.65%。該基金規模截至去年底僅有4600萬元。
東吳多策略基金，截至去年底的規模不足3300萬元，該基金經理周健，去年12月16日才接任該基金，短短十來天，就把前任的持倉全部換成了軍工股。
需要指出的是，東吳基金周健管理的另一隻基金東吳配置優化基金，同樣是極致的配置，滿倉化工股。該基金規模更為迷你，去年底尚不足1600萬元。
多因素助推
為什麼這些年輕基金經理如此極致？在業內人士看來，或許源於以下幾方面原因：
第一，對於基金經理來説，操作風格極致，對他們來説是性價比很高，如果押注成功，就可以吸引市場關注，有可能把規模做大。如果押注失敗，短時間內大概率也不會下崗，即使下崗了還可以換個地方接着幹。
第二，或許源於諾安成長混合基金的“示範”效應。蔡嵩松管理基金極致持倉半導體板塊，成功地把諾安成長基金打造成網紅基金，去年該基金淨值漲幅不足40%，儘管業績表現一般，但是規模爆發式增長，到2020年底，規模已經高達327億元。
第三，基金公司的推波助瀾。從上述押注板塊的基金經理情況看，過往業績表現大多欠佳。從基本的投資常識看，如此極端地押注單一板塊，其背後藴含的風險不言而喻，即使在市場契合的情況下，短期內淨值漲幅或許可觀，但是絕大多數投資者很難賺到錢，因為投資者缺乏擇時能力。
滬上某基金第三方人士表示，公募基金是服務於普羅大眾的，風格極致的基金，即使打造成網紅基金，普通投資者很難賺到錢，不管對基金公司來説，還是對於基金經理，讓投資者賺到錢才是根本，而投資需要時間成就，幻想着押注板塊的操作，或許大概率會是搬起石頭砸了自己的腳。
（文章來源：上海證券報）