上週三一早，國內多家媒體推送了一則關於巴菲特的大“新聞”——“重磅！巴菲特宣佈退休！”。原來，一份落款為巴菲特本人的信件，煞有其事地宣佈了伯克希爾公司董事會主席一職將交給DDTG的David Scott Portnoy。
有意思的是，這封信在美國各大主流財經媒體和Twitter幾乎沒有掀起水花，在國內卻霸屏多個門户網站的財經頭版。
乍看之下，這封信是那麼回事，不僅看上去就是巴菲特語氣，落款還有簽名筆跡。可如果多想一分鐘，多一次網絡搜索，就不難發現這是場鬧劇——因為截至這封信的發出當天，伯克希爾哈撒韋官網的最新新聞發佈，還停留在2020年5月2日。
如果再多一點存疑，搜索一下信中提到伯克希爾哈撒韋公司的董事會主席接任者，也就是DDTG的David Scott Portnoy，就能確定鬧劇無疑。因為這位所謂繼任者經常在各種社交網站上發言，聲稱巴菲特的那一套價值投資已經過時。所以，就算股神心生退意，也斷不會將他選為繼任者。
多一步存疑，大概率就不會成為謠言的幫兇。回到投資中，多一步存疑，也就不會對之前鬧得沸沸揚揚的銀行理財產品會虧損大驚小怪。
買理財產品之前如果多問一句，收益率遠高於國債的銀行理財產品，如何做到不虧錢？就會發現，理財產品會虧損的原因，早就已經寫在了產品説明書中。
上圖來自某銀行理財的產品説明書，從品種上看，該產品的絕大部分倉位都需要配置固定收益類資產，也就是各類債券。從某種意義上説，銀行理財就是一攬子債券的集合。而債券本身就是一種風險資產，採用市場化的定價機制，這種情況下價格產生浮動本身就是很正常的。相應的，如果某一階段各類債券價格出現不同程度的下跌，傳導到理財產品上，自然表現為產品的淨值虧損。
那麼，為什麼過去就沒聽説過銀行理財會虧損呢？
這就不得不提到2018年4月27日出台的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》，這份指導意見明確提出了理財產品要進行淨值化轉型的要求，這也意味着理財產品所投資資產的估值方法由此發生了變化。
事實上，債市波動一直有，券還是那些券，唯一不同的，就是度量收益的尺子。
過去的攤餘成本法估值以買入成本列示，按照票面利率或商定利率並考慮買入時的溢價與折價，在其餘期限內平均攤銷，每日計提收益，其淨值表現較為平穩。而當前的市值法估值，則是對買入的債券完全按照市場價格入賬，淨值表現為隨市場變化而波動的曲線。因此，採用市值法的理財產品淨值會隨着所投資產價值的變化而波動，以本輪債市調整行情為例，許多投資債券的理財產品淨值出現下跌，正是因為所投資產價格出現了波動。
過去你沒意識到銀行理財同樣風險，一是因為沒人主動告訴你，二是因為你沒有存疑、也從未追問。但恰恰這第二步，是我們在投資中必不可少一步。
以賺錢為目的的金融投資必須要去承擔風險。投資的關鍵不是規避風險，而是瞭解風險之源，主動管理風險——選擇承擔有價值的風險。
你也許還會追問，該如何以存疑為起點來管理好風險？
這是一個好問題，投資中的存疑，不該止步於意識，還得有具體的方法。
事實上，在上個月的“中泰資管天團”中，我們曾請
中泰開陽價值優選混合的基金經理田瑀
和我們聊過這個問題。
以基金投資為例，從風險的來源來看，持有人的風險有兩個層次，第一個層次來自於管理人本身為了獲得回報承擔的合理風險。另一層次的風險，則來自於選擇管理人管理過程中的不慎，因而造成委託責任風險。
作為投資者，要管理好風險，就要仔細甄別風險的特徵和表現形式。
比如，如果購買的基金產品管理人以價值投資為投資框架，存疑的起點、也就是管理風險的重點考察點，不該是短期業績表現，而是應該是觀察：
●基金管理人歷史上買過的個股，收益實現路徑如何，正確率如何？
● 對於十分看好的品種是不是越跌越買？
● 有沒有因為淨值的波動去做一些他不擅長的事情，是否保持言行一致。
無存疑，不投資。
不止步於收益，仔細探究收益背後的風險來源，才不會對虧損毫無準備；也只有對風險管理設置合理的觀察指標，才能在市場動盪或基金淨值下跌之際，做出更為理性的加倉或離場決定。
基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資有風險，基金過往業績不代表其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。投資者投資基金時應認真閲讀基金的基金合同、招募説明書等法律文件。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，請投資者根據自身的風險承受能力選擇適合自己的基金產品。