來源： 新京報
相比於發債，配股不會增加企業負債，還能夠一定程度上降低負債比率。但另一方面，配股也會導致股東股份遭到稀釋，攤薄收益，可能對於股價會產生一定影響。
隨着房地產融資環境有所改善，配股融資也日漸增多。6月15日晚，和泓服務發佈公告稱，將以每股配售價1.28港元向不少於六名承配人配售最多8000萬股新股份，配售所得總額及淨額（扣除與配售事項相關之適用成本及開支後）分別約為1.024億港元及1.00864億港元。
這是6月以來第6家發佈配售新股（或簡稱“配股”）計劃的涉房企業，此前還有三家物管公司包括佳兆業美好、綠城服務、永生生活服務以及兩家房企萬科、旭輝控股，累計融資金額達到137.6億港元。
半個月內，6家涉房企業發佈配股計劃或動態，這背後的主要原因是什麼？在業內人士看來，市場下行週期，保證現金流的持續安全充裕非常必要。且相比於發債，配股不會增加企業負債，還能夠一定程度上降低負債比率。
現象：物管公司頻頻配售新股
配售新股是上市企業將一定比例的新股向投資者配售，投資者根據其持有上市流通證券的市值自願申購新股。
港交所上市的內地涉房企業配售新股從去年底打開窗口，先是首創置業和富力地產宣佈配售新股，今年1月份，融創中國、新城發展、世茂房地產三家房企也公佈配售新股計劃。由於疫情等影響，經歷了2、3月份的空窗期後，4、5月份綠城服務、正商實業發佈配股計劃，進入6月份後，綠城服務再次配發新股，此後多家企業跟進。
6月3日早間，綠城服務發佈公告稱，與配售代理訂立配售協議，擬向最少六名承配人合計配售2.666億股新股，預計融資總額約27.14億港元，配售價每股10.18港元。據悉，約2.66億股配售股份相當於綠城服務在公告日期已發行股本的約9.04%。
6月4日，永升生活服務、賣方及配售代理訂立配售及認購協議，擬配售1.34億新股份，預計融資總額約15.79億港元，每股11.78港元。6月16日，永升生活服務公告稱，配售事項及認購事項已分別於6月8日及6月16日完成。
6月9日早間，佳兆業美好發佈公告稱，與賣方葉昌投資及配售代理訂立協議，配售數量總計為1400萬股，配售價為每股32.55港元，預計本次認購事項收取的所得款項淨額約為4.51億港元。具體來看，賣方葉昌投資為佳兆業控股全資附屬公司，併為佳兆業美好控股股東，在本次配售前持有佳兆業美好73.95%股份。根據協議，在配售及認購完成後，葉昌投資持股比例將調整為67.23%，持股數量不變，本次配售的承配人將合計持有9.09%的股份。
探因：主要為併購擴張儲備現金
由於低負債、輕資產、現金“牛”的屬性，物業股被認為抗週期特性明顯，成為避險資金的首選之一。
低負債的行業背景下，物管公司齊齊配售新股原因幾何？總結來看，融資用途多用於營運和併購。
綠城服務表示，將把所得款項淨額用作未來潛在的併購、戰略投資、營運資金及一般用途。在配售2.666億股新股後，綠城服務認購了中奧到家的股份。6月14日，中奧到家發佈公告，擬向綠城服務配售3692.8萬股股份。配售完成後，中奧到家淨籌資約3600萬港元，綠城服務則獲得中奧到家4.32%股權。也就是説，綠城服務將融得的部分資金用於購買中奧到家股份。
永升生活服務亦表示，約15.64億港元所得款項淨額擬在未來機會出現時作可能業務發展或投資以及作營運資金及一般企業用途。佳兆業美好和和泓服務均表示，融資將用作未來投資以及企業運營。
對此，光大證券研報稱，疫情對多數中小企業來説是一次嚴峻的考驗，隨着疫情逐漸緩和，併購機會將大量湧現。年初至今，已有多家上市物業公司市場融資，為“物業併購窗口期”儲備現金。
在同策研究院總監張宏偉看來，目前是一個比較好的逆勢擴張機會，對於有擴張、發展慾望的企業來説，利用不同的融資渠道，通過上市或者是配股，發債或者是其他渠道，都是千方百計拿到資金進行擴張、彎道超車，現在是有一定機會的。“雖然現在的市場格局大勢已定，但還有變化機會，一些企業不願意錯過市場調整期格局重塑的機會。”
是否會有更多企業加入到配股隊伍中來？摩根大通認為，物業股不太可能發生配售潮，大部分企業手頭上有充足淨現金。摩根大通還表示，需留意現金較少、股價和市盈率創新高以及近期未有併購的企業，若遇上合適收購機會時，或會透過配股集資。
關注：萬科、旭輝等房企配股多為優化資本結構
事實上，除了物管公司外，6月份，房企萬科、旭輝控股也發佈了配售新股新計劃，引起市場熱議。
6月4日早間，萬科公告稱，擬配售約3.156億股H股股份，配售價為每股25港元。假設配售股份全數配售，所得款項總額預計約為78.90億港元，淨額預計約為78.65億港元。
此次配售的股份數量，分別約佔萬科現有已發行H股及現有已發行股本總數的20.00%及2.79%；完成發行後，配售股份約佔擴大後已發行H股及已發行股本總數的16.67%及2.72%。
對於龍頭房企萬科來説，並不差錢，融資通道相對暢通，今年的融資成本也相對較低，在股價低位時進行配股融資，原因是什麼呢？萬科表示，配售股份將有助於增強該公司的財務狀況，擬將配售股份所得款項淨額用於補充營運資金，即用於償還其境外債務性融資。
一位上市房企高管分析，萬科主要是港股總股數太少，流動性不足，資本無法投資，所以股價低迷，不得已在低位配股、增加股數，藉此機會，融資償還外債。
在去年年初，萬科也配售了2.63億股H股，融資總額約78億港元。萬科副總裁、董事會秘書朱旭曾指出，萬科H股是B轉H上市，最開始H股只佔11.9%，按照港交所要求，港股公眾持股不能少於25%，萬科遠遠低於這個比例，導致萬科H股市值長期在300億港元左右水平，遠低於2000億、3000億港元市值的同類型H股地產上市公司，這使得國際投資者對萬科的購買產生了不便，為了確保滿足港交所要求，提高H股流動性，萬科開始陸續增發H股。
與此同時，6月7日，旭輝控股發佈公告稱，擬配售1.85億股股份，每股配售價6.28港元，預計籌得款項11.53億港元。旭輝方面表示，公司擬將配售事項所得款項淨額用於項目開發以及用作營運資金及一般企業用途。
富瑞發表研究報告指出，旭輝控股宣佈的配售新股方案稀釋作用有限，且定價折價也小，主要是為了優化股東結構，而非真正的資本需求，此外還能降低公司的負債率。公告顯示，旭輝控股每股配售價6.28港元，相較6月5日收市價6.36港元折讓價僅1.26%。
配股AB面：股東收益攤薄，企業不增加負債融資
不可否認的是，配股能實現融資。陽光城執行副總裁吳建斌表示，在境外配股融資是一個很常見的方式，當股價較高，或是企業擴張需要資金時，抑或是負債率較高時，通常都會選擇配股融資。
細分配股融資行為，有的企業並未面臨現金流緊張的狀況，但也選擇了配售新股，在業內人士看來，這是一種擴充現金流的表現。在市場低迷或遭遇突發狀況時，現金流是一個企業持續有效運轉的動力。
事實上，這兩年仍是企業償債高峯，保證現金流的持續、穩定、充裕，才能做到有備無患。
關鍵的是，目前，房地產企業境內外融資環境有所改善，為配股提供了條件。在易居企業集團國際業務總監洪聖奇看來，資金充裕是配股的大背景。比如旭輝，折扣力度並不是很大，折讓價僅1.26%，而一般配股的折價在10%左右，即便如此，據瞭解，旭輝的認購在4倍以上，只要有房企願意配股，大部分企業都願意接盤。
相較於發債，配股融資有自己的優勢。上述上市房企高管表示，配股的優勢是成本相對低，不增加負債率。在目前房企負債率較高的情況下，配股比發債對企業更有利。越是高負債率的企業，可能越願意選擇配股，“但是市場也會選擇，配股不一定都能成功。”
而從另一方面來看，配股也會導致股東股份遭到稀釋，攤薄收益，對於股價會產生一定影響。綠城服務6月12日的股價為10.96港元，自5月28日後一路上漲，但是6月3日的配股計劃發佈後，股價一路下跌，截至6月15日，報9.36港元，累計下跌17.1%。年初配股的世茂房地產，因增資配股停牌三天後復牌時，當天收盤價下跌7.79%至29.6港元/股。
在匯生國際融資總裁黃立衝看來，配股在填補資金缺口的同時，一定程度上能改善負債率，嚴格來説不算利空，所以對股價的負面影響有限。