文/樂居財經研究院 蔣丞
股市燃了，今日早盤上證指數高開48個點，格力地產（600185.SH）、海航基礎（600515.SH）觸及漲停。昨日（7月6日）上證指數暴漲180點，創2018年3月以來新高，房地產板塊集體走強，A股市泰禾集團（000732.SZ）、綠地控股（600606.SH）等12只地產股漲停，內房股佳兆業集團（01638.HK）漲幅超過11%，中國恆大（03333.HK）、遠洋集團（03377.HK）等漲幅超過8%。
一根陽線改變信仰，暴漲之下，投資者“跑步進場”，市盈率是投資者最常用的選股指標之一。
截至2020年7月6日，上市房企平均市盈率為14.5倍， A股地產股平均市盈率約20倍，內房股平均市盈率為8.3倍。從市盈率指標來看，哪些上市房企存在“被低估”的情況呢？
從公式出發，即市盈率=市值/淨利潤，根據上市房企的是市盈率排名、市值排名、淨利潤排名對比來看，低市盈率地產股大致分為兩類。第一類，淨利潤排名與市值排名差距較大，即淨利潤較高，但市值偏低，比如陽光100、合生創展等；第二類，淨利潤排名與市值排名呈正比，即淨利潤、市值均較高，比如合景泰富、榮盛發展等。
第一類，淨利潤高，但市值低。以陽光100為例。2019年，陽光100淨利潤約18億元，在172家上市房企中排在第75位，處於中游。但近一年以來，其股價一直處於1.2-1.5港元之間，目前市值僅有34.2億港元，市值排名151位，是典型的“分子小、分母大”造成的超低市盈率。對比同利潤水平的上市房企，如北辰實業，2019淨利潤17.9億元，目前市值已達102.7億元；新力控股2019淨利潤約19.5億元，市值已達148.2億港元。
因淨利潤較高、但市值偏低導致的低市盈率的上市房企還有：融信中國、合生創展、路勁、首創置業、華南城等。
第二類，淨利潤、市值均較高。以榮盛發展為例。2019年榮盛發展淨利潤約91.2億元，同比增長超20%，上市房企中排在第20位。目前市值約433.1億元，排第26位。綜合來看，淨利潤、市值均處於較高水平，市盈率僅4.7倍。與之類似的還有合景泰富、雅居樂、華僑城A等，市盈率在5倍左右。
不過，也有少數房企，市盈率低於均值，是淨利潤、市值都處於較低水平的緣故。比如五礦地產，市盈率約3.7倍，淨利潤、市值排名均在100之外；中國天保集團2019淨利潤約3.2億元，排在第133位，市值21.69億港元，排在第160位。
需要提示的是，低市盈率不代表股價一定會漲。估值指標包含市盈率、市淨率、股息率等，僅從市盈率指標判斷較為片面。此外，高市盈率代表市場認為其未來成長空間較大，但如果高預期落空，股價也會下跌，即“戴維斯雙殺”。投資有風險，入市需謹慎。
【本文不代表投資建議。】