庫存週期是判斷工業品價格走勢及週期股所處位置的一個好用的指標。一輪庫存週期大約40個月，截至2019年底，上一輪庫存週期已經走完。本應在今年年初啓動的新一輪庫存週期，受疫情阻擾，在今年三季度才真正啓動。從投資角度看，主動補庫存的階段相伴隨的，往往是明顯的商品多頭行情。
“隨着2019年8月以來產出缺口見底回升，國內已經進入被動去庫階段，雖然疫情衝擊導致產出缺口出現大幅波動，但不改變上行趨勢，逆週期政策下需求復甦有望加速，結合庫存週期的領先指標判斷，國內有望於下半年進入補庫階段，新週期已經開啓。”中銀國際證券研究表示，隨着新能源車與5G產業週期的開啓，工業化成熟期新的主導產業有望成為下一輪資本開支週期的新動力。
該機構進一步指出，需求回暖，工業品價格主升階段開啓。庫存週期上行階段，大宗商品收益大概率跑贏股票資產。具體品類上，銅、鋁為代表的工業品為早週期品種，價格在被動去庫存的經濟擴張早期有望率先迎來反彈。在反彈路徑上，商品價格一般會呈現出一波三折的特性。
“結合之前週期定位的判斷，以及對於大類資產表現的回溯，我們認為當前定位下工業品價格有望率先迎來主升階段。我們認為本輪庫存週期與1975-1978年的第一庫存週期最為類似，不同在於本輪週期或更多由新興產業需求增量所驅動。根據歷次回溯，我們預計本輪工業品價格仍存在較大上漲空間。”中銀國際證券分析，下半年宏觀流動性環境難有大幅轉向，而市場將逐步由上半年分母端邏輯演化為下半年盈利驅動的行情邏輯之中。中期來看，兩大板塊有望迎來估值修復行情：受益於內需回暖建材板塊以及新興產業崛起的上游工業品。