“包”治百病？連續對女包業務商譽計提減值準備 這家珠寶公司上半年利潤大降九成

　　今年以來，受新冠肺炎疫情等因素影響，資金避險意識增強，黃金價格連連走高，珠寶行業上市公司也迎來一波股價上漲行情。但受消費不振的打壓，上半年珠寶企業的業績並不樂觀。

　　7月30日晚，潮宏基發佈了2020年半年度報告，上半年該公司實現營業收入14.10億元，同比下降20.08%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1342.36萬元，同比大幅下降90.24%。

　　對此潮宏基表示，公司經營產品為中高端消費品，受居民購買力和消費意願的影響，面臨經濟和市場環境變化帶來的經營風險。2020年初暴發的疫情，對公司實體門店等一季度業務造成較大不利影響，雖然在疫情得到控制後公司迅速復工復產，但預計1—9月累計盈利與去年同比下降幅度仍可能超過50%。

　　此外，《投資時報》研究員注意到，潮宏基近年來進行的兩筆對外鉅額收購也尤為引人注目。

　　潮宏基近一年股價走勢（元/股）

　　數據來源：Wind

　　歸母淨利潤同比下降超九成

　　進入半年報集中發佈季，新冠肺炎疫情對各行各業的影響在半年報中多有體現。

　　7月30日晚，潮宏基發佈了2020年半年度報告。今年上半年，該公司實現營業收入14.10億元，同比下降20.08%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1342.36萬元，同比大幅下降90.24%。潮宏基表示，今年一季度公司業績受疫情影響較大，不過二季度經營業績已有明顯改善。

　　公開資料顯示，潮宏基成立於1996年，總部位於廣東省汕頭市，2010年1月登陸資本市場上市。經過多年發展，目前潮宏基主要從事中高端時尚消費品的品牌運營管理和產品的設計、研發、生產及銷售，主要產品為珠寶首飾和時尚女包，核心業務是“CHJ潮宏基”“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大品牌的運營管理。

　　分產品看，目前潮宏基的收入主要來源於珠寶首飾，其中時尚珠寶首飾實現營業收入9.47億元，佔總營收的比重為67.15%，傳統黃金首飾實現營業收入3.22億元，佔總營收的比重為22.84%，皮具業務實現營業收入1.10億元，佔總營收的比重為7.77%。

　　潮宏基的珠寶業務主要採取自產和外協相結合的生產模式，其中外協加工為其主要生產模式，今年上半年共生產了價值5.90億元的產品，佔比73.06%。

　　而從銷售模式看，其主要分為自營、加盟代理和批發三個渠道，其中自營模式下還可分為聯營、直營及網絡銷售三大類別。

　　報告期內，潮宏基的營業收入和利潤主要來源於自營模式，佔總營收比超過8成。今年上半年，自營模式為該公司貢獻11.70億元收入，較去年同期下降19.60%，同時37.88%的毛利率較去年同期亦有所下降。

　　同時，加盟代理和批發模式僅分別僅產生1.98億元和0.14億元收入，佔總營收的比例分別為14.02%和0.99%。雖然對收入的貢獻並不明顯，但這兩部分的收入卻分別同比大幅下降27.46%和20.45%，毛利率也分別僅為22.07%和14.55%。

　　可以看到，潮宏基主營的三大銷售渠道營收均較去年同期有所下滑。儘管國內疫情逐漸得到控制，消費逐漸復甦，但該公司仍預計1－9月份累計盈利與去年同比下降幅度仍可能超過50%。

　　潮宏基2020年上半年業績情況

　　數據來源：公司2020年半年報

　　連續對菲安妮商譽計提減值準備

　　事實上，潮宏基的發展過程受惠於整個中國珠寶行業時處上升期。2003年，在央行停止執行包括黃金製品生產、加工、批發、零售業務在內的26項行政審批項目後，國內珠寶首飾市場才迎來全面開放。

　　此後十年，中國珠寶首飾行業迎來井噴期。受益於線下渠道的擴張及居民收入的提升，2003—2013年，中國金銀珠寶類企業零售額由162.7億元增至2959.3億元，年複合增速達33.65%。

　　正是在此時，2010年1月28日，潮宏基登陸資本市場上市，成為首家登陸A股的珠寶企業。自上市後，潮宏基業績表現亮眼，營業收入迅速從2010年的8.30億元增長至2013年的20.74億元。此時的潮宏基在珠寶行業的存量競爭壓力下，為了實現品牌聯動和快速發展，開始佈局兩筆收購計劃，只是從目前情況來看，尚未取得預期效果。

　　2012年12月17日，潮宏基發佈公告表示，全資子公司潮宏基國際有限公司（下稱潮宏基國際）將以5.16億元受讓Hunters Worldwide Group Limited（下稱Hunters）持有的通利（亞太）有限公司（下稱通利亞太）22%的股權，和卓凌科技融資有限公司（下稱卓凌融資）持有的卓凌科技控股有限公司（下稱卓凌控股）64.3%的股權，從而間接持有廣東菲安妮皮具股份有限公司（下稱菲安妮）36.8906%的股份。此前，潮宏基全資子公司汕頭市潮宏基貿易有限公司和廣州市豪利森商貿有限公司已分別持有菲安妮0.2%和0.18%的股權，因此潮宏基共間接持有菲安妮37.27%的股權。

　　一年多後，2014年2月，為了全面收購菲安妮，潮宏基國際與Hunters、卓凌融資、通利亞太簽訂《股權置換協議》，潮宏基國際與卓凌融資以各自持有的卓凌控股股份為對價，認購通利亞太增發股份。通利亞太拆分及增發股份完成後，潮宏基間接持有菲安妮的股份不變，通利亞太則更名為“FION LIMITED”。次月，潮宏基再次公告表示，潮宏基國際以7.01億元受讓Hunters持有的菲安妮50.2827%的股權，本次受讓後，潮宏基共持有菲安妮87.314%的股份。同年7月，潮宏基國際以1.78億元受讓卓凌融資持有的菲安妮12.686%的股權。

　　至此，潮宏基以13.96億元獲得了菲安妮100%的股權。

　　不過相比於近14億元的售價，菲安妮自身價值倒是顯得不值一提。相關公告顯示，在評估基準日2012年6月30日，菲安妮資產總額為 2.00億元，負債總額為4547.33萬元，淨資產為1.55億元，因此形成11.63億元商譽。

　　潮宏基在2014年的年報中表示，其通過收購菲安妮100%股權正式跨行進入了女包行業，而這在為公司創造利潤增長點的同時，也拓寬了多品牌戰略實施空間。

　　但菲安妮此後發展並不算順暢，完成收購的2014年是其門店擴張保持高增速的最後一年，當年淨增80家門店，合計門店數達297家，但此後門店數增長近乎陷入停滯。公告顯示，2015—2020年上半年，其門店數量分別為308家、304家、290家、313家、309家和322家。

　　而2018年及2019年，潮宏基均對菲安妮商譽計提了減值準備。

　　潮宏基在2018年業績快報中表示，由於國內外整體消費環境的變化，使菲安妮2018年度的業績增長不達預期，公司對收購菲安妮而形成的商譽計提商譽減值準備2.09億元。受此影響，潮宏基2018年僅實現歸母淨利潤0.71億元，同比大幅下滑75.01%。2019年年報中，潮宏基繼續對菲安妮商譽計提減值準備1.54億元。

　　欲100%股權收購思妍麗未成

　　除了收購女包公司，潮宏基還關注到一家美容美體企業。

　　2016年12月底，潮宏基與汕頭市潮鴻基投資有限公司（下稱潮鴻基投資）簽訂《股權轉讓合同》，以6000萬元受讓其全資子公司汕頭市琢勝投資有限公司（下稱琢勝投資）100%股權。

　　琢勝投資持有上海思妍麗實業股份有限公司（下稱思妍麗）26%的股權，為其第二大股東，此外還通過其境外子公司持有WANMEI INTERACTIVE INC.9.53%的C輪優先股股權。而除持有兩家公司股權外，琢勝投資沒有經營其他業務。

　　公告顯示，思妍麗是一家美容美體SPA連鎖企業，在全國40多個城市擁有逾百家門店和超10萬名會員。

　　值得注意的是，琢勝投資在此前不久剛以3.92億元代價獲得了思妍麗26%的股權，而截至2016年11月末，琢勝投資的淨資產為3161.89萬元，負債合計5.16億元。此即表明，琢勝投資在自身負債超5億元的前提下，將近4億元收購的思妍麗股份以不足6000萬元出售給了上市公司。

　　2018年10月，潮宏基發佈了幾經修訂的收購草案，擬以發行股份及支付現金的方式購買思妍麗74%的股份，交易價格為13.37億元。

　　與收購菲安妮相同的是，此次收購也是超高溢價，據當年4月發佈的收購預案修訂稿顯示，截至2018年1月末，思妍麗的淨資產是2.15億元，2016年和2017年分別實現營業收入6.91億元和6.80億元，淨利潤分別為6750.84萬元和7684.77萬元。

　　不過此次最終並未成行，2019年7月，潮宏基公告表示，因構成對原交易方案的重大調整，申請撤回本次重組相關申請文件，終止本次交易。