2月25日晚間，傳了無數次要上市的Keep終於向香港聯交所遞交招股書，正式啓動香港上市程序。
據招股書顯示，Keep此次募資將用於技術及產品創新、健身內容的創新與開發、營銷及宣傳等。
來源：視覺中國
其實Keep被傳上市已經不止一次了，早在2021年4月份時就有報道稱其將在月底向美國證券交易委員會遞交招股書，申請在美國上市。不過後來由於各種原因，上市計劃一直被擱淺。
企查查資料顯示，Keep成立於2014年，當時也是互聯網創投最火熱的一年。成立一年後，也就是2015年，健身行業迎來風口，無數健身愛好者都紛紛投入創業行列。不過隨着市場的下沉，能堅持下來的健身創投公司寥寥無幾，其中最被人熟知的就是Keep。
Keep剛成立之初，因為蘋果公司CEO庫克的到訪而變得大火，隨之而來的是高達8輪的融資。其中引行業熱議的是在在2020年年初拿到E輪融資後成為運動科技領域首家獨角獸企業，2021年新一輪融資更是高達20億元。
從招股書中可以看到，在流量如此稀缺的今天，Keep的平均月活用户一直在漲，2020年及2021年分別為2970萬和3440萬，其中，2021年三季度平均月活躍用户數量一度達到4175萬。 2021年，Keeper積極參與鍛鍊在Keep平台總共記錄約17億次鍛鍊次數。
具體在會員數據方面，2021年，Keep的平均月度付費會員數由2020年的191萬增長至328萬，會員滲透率由2020年的6.4%增長至2021年的9.5%。
來源 ： Keep招股書
運動燃燒卡路里、平台也在燃燒經費
Keep的母公司名為北京卡路里科技有限公司，成立於2014年9月，法定代表人為王寧。據瞭解，王寧創業的原因是因為他的體重太胖，為了找份體面的工作，才下定決心減肥。
他在互聯網上搜索關於減肥健身的資料，並且通過網上教程學習掌握了很多有用的減肥方法。因為體重減肥成功，身邊好多人都找他諮詢減肥的方法，於是他就萌生了創業的想法。
王寧開始琢磨最開始做的是微信公眾號圖文精品內容，在運營公眾號時王寧很看重內容質量，有時一篇文章甚至要打磨10天，而也正是憑着這樣的優質，Keep迅速積累起一批粉絲。2015年，Keep正式上線，憑藉優質的內容，Keep獲取的第一個100萬用户，只用了105天。
Keep成立的初衷就是要打造高質量的線上運動內容，為用户提供全面的健身方案。同時藉助人工智能輔助個性化訓練，為健身人士提供一流的健身內容。最重要的Keep在其軟件上無縫鏈接物理與數字領域，讓健身運動變成數字運動，為用户提供了優質的健身服務體驗。
來源：灼識諮詢
和所有的互聯網公司一樣，健身用户在燃燒卡路里的時候，Keep也在燃燒經費。前期的大量營銷推廣導致其虧損不斷擴大，不過進入2021年後，Keep大幅加大了市場推廣力度，銷售及營銷開支從2020年前三季度的1.85億，激增至8.18億元，並使得經調淨虧損由2020年前三季度的1.55億元，快速擴大至2021年前三季的6.96億元。
隨着戰略的調整和業務的不斷髮展，2021年最後三個季度Keep從虧損的陰影中走了出來，前三季度實現了12億元收入，同比增長41.3%；此前2020年收入11億元，較2019年的6.6億元同比增長66.9%。
數據顯示，Keep的主要收入來源於自有品牌商品、會員訂閲及線上付費、廣告及其他服務三個方面。從招股書披露的信息來看，其三項業務的收入貢獻分別為57.5%、30.5%、12%。
8年8輪融資成“資本寵兒”
在Keep成立的7年半時間裏，一共拿到了8輪融資，相當於每年都會得到一次資本的投資。
來源：天眼查
特別是騰訊在2016年首次投資Keep的C+輪之後，又持續參與了4輪融資，五源資本也緊隨其後連投4輪；另外，GGV連續5輪跟投，貝塔斯曼投資基金參與了6輪。
最大的一輪融資是在2021年1月份，Keep總共獲得了3.6億美元的F輪融資。投資者由軟銀願景基金領投，高瓴資本、高都資本跟投，GGV紀源資本、騰訊、五源資本、時代資本等老股東繼續追投。隨着投資者的資金投入，Keep的市值也由原來的10億美元迅速翻了一倍，達到20億美元。
招股書顯示，IPO前，Keep創始人兼CEO王寧依舊是最大股東，持股18.61%；聯合創始人彭唯、劉冬、文春鵬分別持股2.26%、1.18%、1.16%；GGV紀源資本作為最大的機構投資方，持股16.14%，軟銀緊隨其後持股10.39%，其他投資者持股50.25%。
據Keep內部管理層透露，在其完成B輪融時，內部期權價格在5-8美元之間，在C輪融資時價格已經到了15-20美元的區間。如果成功上市後，按照Keep 創始人兼CEO王寧的設想，持有期權的員工在公開市場有四年的解禁期，上市半年之後員工才能在內部進行期權交易。
流量變現有待商榷
據Keep數據顯示，截至目前其APP上有超過1萬節不同健身類型的課程。這些課程分為原創PGC內容、健身達人提供的PUGC和人工智能生成的AIGC訓練計劃三種。不過相比於內容參與程度，系統自動提供的免費課程更受健身用户的喜歡。
在付費知識方面，Keep的線下健身房會員及線下培訓課程售價均為每月409元，相對費用而言，線下消費人羣佔少數。大部分健身人羣更熱衷於線上課程，不過據據灼識諮詢調查顯示，Keep用户中，大多數人知識健身興趣用户，高粘性用户佔比較低。
根據Keep分季度平均月活來看，春夏兩季，是使用Keep的高峯期，相比之下，秋冬季節則有一定下滑。對於Keep來説，一季度在年度收入中佔比也是最低。
圖源：灼識諮詢
由於用户活躍程度的不同，Keep的收益來源也存在一定的差異性。同時線上教學也存在一定的難度，所以用户線上健身消費恐怕很難養成習慣。
根據Keep提供的下載數據來看，主要來源於其精準的廣告投放。根據Keep的財報顯示，單憑廣告投入就花費了近1個億的支出。
上面提到Keep的收入來源主要是自營商品，其中包括瑜伽墊、運動服飾、配件、功能性視頻等健身相關零售產品，而消費主力軍則是運動註冊會員。Keep擴張的另外一條主線是自營健身房，不過目前仍僅限於北京地區，以自營及合作第三方健身館等形式小範圍運營。受制於課程本身服務限制，收入的貢獻跟課程定價、擴張直接相關。
與之相對，訂閲會員涉及的獨家健身課程、直播課、個性化健身訓練計劃等定製化權益，是Keep平台真正建立的長期品牌壁壘所在。但花大價錢獲取的新客，大部分都不是出於自願消費，所以也很難留住這些消費人羣。