【編者按】IPO已成過去，在推動新舊汽車產業更迭、攫取智能汽車的更廣大市場中，戰爭會成為長期主題，這將直接考驗各家新造車公司在擴張和效率之間的平衡能力。
本文轉載自未來汽車Daily，原作者李勤；由億歐汽車整理轉載，供行業內人士參考。
新造車三家頭部公司已經齊聚美股。
北京時間8月27日晚間，小鵬汽車登陸紐交所上市，發行價15美元，收盤上漲41%，也將市值推高至150億美元。這場暴漲毫無意外，就在前一天，蔚來汽車漲超14%，理想汽車漲幅更是達到28%。
比股價更重要的是，資本熱潮及時帶來了糧草和彈藥。短短1個多月，小鵬汽車在C+、C++和IPO中，快速募得24億美元，而7月末登陸在納斯達克的理想汽車，也在D輪和IPO中，募資20億美元。
蔚來不會缺席，今早的公告中 ，該公司宣佈增發7500萬股股票，預計最高募資17.22億美元，就在今年4月，蔚來剛從合肥市等投資方處獲得70億元融資，此次增發完成後，其將繼續穩坐新造車募資“一哥”位置。而即將登陸科創板的威馬汽車，要在IPO和Pre-IPO中募資百億元顯然也非難事。
幾乎無人預料到，今天新造車頭部公司人均持有百億資金的盛況。就在不到一年前，這個行業還處在至暗時刻。
冰與火的一年“3個月以前，智能汽車行業還是非常非常困難。”小鵬汽車IPO儀式現場，何小鵬也忍不住感嘆資本情緒的轉換之快。而這場困境蔓延自2019年。
2019年，汽車行業接連遭遇黑天鵝事件，先是新能源車補貼大幅退坡75%，接着是國六排放標準出台引發燃油車大量甩貨，而到2019年底，又迎來新冠肺炎疫情肆虐全球……一系列衝擊讓本就交付不久、處於脆弱期的新造車企業陷入低谷。蔚來首當其衝，股價在去年10月逼近1美元退市紅線，吉利、長城併購的消息也在公司內部流轉。
多位蔚來人士告訴36氪，李斌甚至不得不在內部為高層加油打氣，“大不了換個老闆，你們該賣車賣車，該做服務就做好服務。”
作為行業領投羊，蔚來上市後股價低迷，也將壓力傳導給了其他新造車公司。
小鵬汽車從2019年初就啓動C輪融資，但因為行業不景氣，疊加阿里戰投部管理層換屆等因素，不得不接連延後，直到11月才完成4億美金融資，小米集團替代阿里成為這一輪的戰投方。小鵬汽車IPO當晚，雷軍發文祝賀並 透露，去年投資小鵬汽車金額為5000萬美金。
“這個時候有人真金白銀投你幾千萬美金，已經很不容易。”去年11月的C輪融資後，小鵬汽車CEO何小鵬向36氪感嘆。接近何小鵬的人士透露，這筆4億美金融資中，何小鵬個人出資有一半。
“當時小鵬汽車的估值甚至超過蔚來在美股的市值，很多機構會想，你真的值這麼高嗎 ？”一位接觸到小鵬汽車項目的投資人告訴36氪。
一向融資不順的理想汽車，更是因為C輪融資遲遲不到位，讓創始人李想病了一場。“當時見了上百個機構，都説你不錯，但沒人投資。”李想在一則視頻採訪中説，“最難的時候，免疫系統就崩了。”最終也是王興和張一鳴這樣的超級企業家扣了扳機，聯合老股東投資理想汽車5.3億美元。像拜騰汽車這樣的第二梯隊公司，甚至未能等到資本糧草，已經倒下。
轉機仍然由頭部公司驅動。疫情期間，特斯拉銷量堅挺，尤其中國區月銷量穩定超過萬台，蔚來汽車也迎來二季度單季交付過萬輛的成績，兩家中美電動車公司的銷量節節走高，驅使資本市場迅速回暖。6月11日，特斯拉股價突破1000美元，市值達到1901億美元，這使得特斯拉首次超過豐田汽車，躍居全球第一市值車企。如今，特斯拉股價更是超過2000美元，市值達到4000億美元。
理想汽車和小鵬汽車迅速抓住了這一波資本熱潮。“如果你在二級市場的市值能輕鬆上百億美金，一級市場估值就算50億美金，投資人也能賺到錢。”一位參與到小鵬汽車IPO認購的投資人告訴36氪，所以現在的市場對於公司和投資人都很合適，投資人不擔心賺不到錢，公司的募資份額也不愁賣。
而整個上市進程，也在資本簇擁下大幅加快。7月11日，理想汽車公開提交招股書，7月30日IPO發行，僅用了19天時間，就募資超過14億美元，而小鵬汽車從公開交表到上市的時間相同，IPO募資額則更多，達到15億美元。
“以前上市路演，公司真得需要把PPT打印出來，飛到美國和香港，找到投資人去銷售，基本需要1個月左右。”上述投資人説，現在都是線上雲路演，快的話4-5天就能做完，而且投資方也不需要通過路演確定是否認購這個項目，“現在路演大都是走下流程，和創始人交流下，是不是認購，其實早就定了。”
行業形勢大逆轉的基礎，顯然是這些新造車公司做對了什麼 。
“最近造車行業確實很熱，還是因為這個市場起來了。我覺得特斯拉起來只是一個原因，更重要的是每一家都得到了過了他們的第一道門檻。那麼第一道門檻是什麼？可能就是每個月3000台，一年去做幾萬台的這樣的一個計劃。”經緯中國合夥人萬浩基向36氪評論。
確定性時代來臨“我們把視線回到3年前，差不多2017年，當時很多人問你們是PPT造車嗎？2018年，很多人問你們的車能夠量產嗎？2019年，又有人問你們的車能賣得出去嗎？能賣到1萬輛嗎？”接受媒體採訪時，何小鵬回顧了過去三年創業面臨的質疑。這些質疑的演變，顯然也折射出新造車行業在逐步走向確定。
2019年，蔚來遭遇存亡危機，但其在服務和研發領域的重投入，則撐起了品牌生命力，全年將售價40萬元左右的產品賣出超過2萬輛，今年以來，更是創造每月3500台左右的穩定銷量。而蔚來同時採用了裁員、出售非核心業務等費用控制舉措，以及重新談判採購價等成本控制舉措，使得費用支出大幅下降，毛利也明確回正，第二季度綜合毛利率達到8.3%。
理想汽車選擇的增程技術路線雖然遊離在主流的純電動陣營之外，但是市場交付表現則證明，這條路線抓住了用户需求。截至7月，理想汽車已經交付超過1.2萬輛，月銷穩定在2000台以上。而李想強力的成本控制策略，也讓公司早早斬獲了13%的毛利率，同時獲得正向現金流。
相比蔚來的用户企業，理想汽車的增程式技術方案，小鵬汽車在智能電動車創業中沒有太多迂迴。計算機技術出身的何小鵬看到特斯拉的智能化圖景後，果斷走上了自研自動駕駛之路。
“智能化軟件相關的東西，我們全自研，跟智能化軟件相關的硬件我們也自研，所以我們為了跑得快，做的相對有點重。”何小鵬説，“但是我認為長遠來看會有差異，會有優勢的地方。你想兼容10家（供應商方案），你自然就平台化，你自然就難以個性化，你只做好一個，就效率很快，成本相對偏低，且能力更強。”
昆仲資本創始合夥人姚海波是小鵬汽車早期投資方，其告訴36氪，早期為了建立自研團隊，何小鵬連續數月住在硅谷，挖掘智能化技術人才，前期的智能駕駛硬件，何小鵬也會親自負責和跟進。
雖然小鵬汽車自研的自動輔助駕駛方案XPilot 3.0，要到年底才能交付，但特斯拉引領的汽車智能化變革早已是行業共識。藉助用户服務、增程式技術方案打開市場的蔚來和理想汽車，無不在近期發出信號，加強自研自動駕駛投入。
蔚來已經引援AI技術人才任少卿，同樣加強本土自動駕駛團隊招募，目前已經超過200人，在最新的17億美元增發募資中 ，投入方向也寫明瞭自動駕駛。而理想汽車同樣宣佈，提前一年投入L4級自動駕駛研發，域控制器和高精地圖都在其自研範圍內。
“智能汽車的差異化將是迭代效率，這就要求車企必須掌握全鏈條的能力。”一位新造車公司高管告訴36氪。小鵬汽車的重磅車型P7雖然剛開始交付，公司毛利還未轉正，但其在技術路線上，已經走在了行業的確定性軌道上。
戰投方踴躍入場是一個明確信號。
自2019年領投理想汽車C輪融資，到今年IPO基石投資，王興和美團系已經向理想汽車投入12億美金左右，在理想汽車目前持有的現金總量中，接近一半，王興和美團也成為理想汽車第一大股東。與王興進場呼應的是，阿里巴巴在新造車領域沉寂一年後，又再次重金投入小鵬汽車，從C+輪到基石投資，投資額也達到5億美元左右。
“幾年前，大家都覺得產業鏈變革中的機會是確定的，整車公司的不確定性最大。但是到今天，新造車整車公司的確定性反而是最大的。”一位資本行業人士評論稱，現階段而言 ，智能汽車的軟硬件技術整合，只有整車企業可以做。而36氪也從資本人士處獲悉，VC行業已經在大面積反思，為什麼早期沒有押注新造車項目，以及為何不敢大額押注？
熱潮會退去，戰爭已開始毫無疑問，這一波新造車融資熱潮中，有資本亢奮的成分在。
外媒CNBC報道，美國在線證券交易平台Robinhood超過一半用户開設了投資賬户，而且這些投資者年齡普遍在31歲以下。國內股票交易平台也迎來規模空前的個人投資者。
“個人投資者往往缺乏清晰的投資邏輯，他們大量湧進市場後，會尋找相對熟悉的股票，抱團式投資。”一位二級市場投資人説，所以蘋果和特斯拉的股價先起來了，也帶動了國內的新造車投資潮。
這一波資本熱潮何時退去，未有定論，但焦慮已在。“一些業績很糟糕的股票上市後也能大漲，這肯定是不正常的，但你現在問哪一個二級基金，是不是可以退了，也沒有人敢給出答案。”一位二級市場投資人告訴36氪。
當然，對於上市的三家新造車公司來説，都已經儲備到超過150億人民幣的彈藥，視野也已經從股價轉移到接下來的戰鬥中。何小鵬也在上市前的採訪中説，股價的高或者低都不重要，只要把自己的業務做好，股價自然會好，“我們處在一個非常好的風口，也處在一個非常好的節點上。”
小鵬汽車雖然在自研之路早早起步，L3級自動駕駛功能也即將批量交付，但是在純電動車的補能方面，以及中高端品牌的建設方面，仍需要補課。
2020年，特斯拉在中國本土的銷量全面提速，相應的超充樁建設目標也提升為4000個，幾乎是過去特斯拉在中國市場的充電樁數量之和。而去年還處在剝離位置的蔚來能源業務，今年隨着蔚來銷量增長，轉身成為蔚來的核心戰略部門，李斌也在多個場合，重申了全國鋪設千座換電站的規劃，目前，蔚來的換電站鋪設規模已經超過140座。
做好補能，顯然是純電動公司掌握市場主動權的關鍵。“我越來越認為充電的長遠價值。小鵬車主60%裝了家充，仍然有40%車主的不能問題要解決。”何小鵬説。顯然，補足補能短板會是小鵬汽車接下來的關鍵投入方向。
而對於理想汽車和蔚來汽車來説，渠道擴張和技術投入，則正在同步進行。李想自己也早已直視接下來的規模之戰。在理想汽車早期的規劃中，今年只計劃新開20家店，明年投入L4級自動駕駛研發，但在拿到D輪5.5億美金融資後，李想果斷將這擴張計劃提前了一年。
“我們可以只開20家店，達到今年的原定目標，但如果對手增長是2倍，相當於你是負增長。一旦對手獲得競爭優勢，它會拿走最好的資源，供應商的資源、用户的資源、媒體的資源、渠道的資源。”李想在湖畔大學中説，理想汽車由此將今年新開門店增加到了60家，觸角甚至深入到了烏魯木齊等西北地區。
實際上，蔚來早已發起渠道搶位戰，2019年，蔚來將渠道快速鋪向全國，也因此吃掉了公司大部分資源，而今年，其拿到合肥市等投資的70元之後，再次加速NIO Space的擴張，如今已經開設150家線下店，蔚來高管的朋友圈裏 ，幾乎每週都會更新新開門店。
除了新造車陣營內部的規模比拼，大眾、寶馬以及國內的上汽、廣汽、比亞迪等也都將推出自己的重量級智能電動車，憑藉技術和渠道資源，與新造車公司展開較量。而與此同時，特斯拉國產化之後，也藉助高毛利，不斷搶佔價格錨點。如果説過去5年，是新造車行業的生存之戰，那麼未來5年，顯然是一場圍繞智能汽車市場的絞殺戰。
IPO已成過去，在推動新舊汽車產業更迭、攫取智能汽車的更廣大市場中，戰爭會成為長期主題，這將直接考驗各家新造車公司在擴張和效率之間的平衡能力。