中國經濟網編者按：9月28日，蘇文電能科技股份有限公司（以下簡稱“蘇文電能”）首發上會。蘇文電能擬於深交所創業板上市，計劃公開發行股份數量不超過3507.96萬股，佔發行後公司總股本的比例不低於25%，保薦機構為中信證券。蘇文電能本次擬募集資金7.38億元，其中1.63億元用於設計服務網絡建設項目、8911.83萬元用於“蘇管家”企業端供用電信息化運營服務平台建設項目、1.05億元用於研發中心建設項目、3.81億元用於補充電力工程建設業務營運資金項目。
值得注意的是，蘇文電能募集資金較上一版招股書增加1.74億元，增加的募集資金全部用於補充電力工程建設業務營運資金項目。
蘇文電能是以電力諮詢設計業務為主導，涵蓋電力諮詢設計、電力工程建設、電力設備供應和智能用電服務業務為一體的一站式（EPCO）供用電品牌服務商。
蘇文電能存實際控制人控制風險。本次發行前，公司控股股東為蘆偉琴，蘆偉琴直接持有公司57.96%的股份。公司實際控制人為施小波和蘆偉琴，施小波為蘆偉琴之子。施小波直接持有公司13.68%的股份，間接持有公司12.34%的股份，合計持有公司26.03%的股份。公司實際控制人施小波和蘆偉琴合計持有公司83.99%的股份。
2016年末至2019年末及2020年6月末，蘇文電能資產總額分別為3.19億元、4.56億元、6.55億元、9.66億元、11.35億元；負債合計1.22億元、2.10億元、3.18億元、4.87億元、5.77億元。報告期內，公司資產負債率（母公司）分別為37.47%、45.96%、48.64%、50.15%、50.82%。
蘇文電能流動負債佔負債總額的比例連續三年一期超過90%。2016年末至2019年末及2020年6月末，蘇文電能流動負債分別為1.01億元、1.90億元、2.98億元、4.65億元、5.55億元，佔比83.44%、90.31%、93.58%、95.46%、96.18%。
其中，應付賬款佔流動負債比例最大。報告期各期末，公司應付賬款賬面金額分別為6544.22萬元、6770.24萬元、1.25億元、1.83億元和2.21億元，佔流動負債的比例分別為64.54%、35.66%、42.02%、39.50%和39.85%。
業績方面，儘管蘇文電能營收淨利逐年增長，但銷售商品、提供勞務收到的現金連續兩年一期不敵營收，且經營活動產生的現金流量淨額自2018年連續兩年下滑。
2016年-2020年6月，蘇文電能營業收入分別為3.73億元、4.71億元、6.67億元、9.90億元、5.26億元；銷售商品、提供勞務收到的現金2.66億元、4.96億元、6.32億元、8.75億元、4.60億元。
2016年-2020年6月，蘇文電能歸母淨利潤分別為3417.76萬元、4861.11萬元、6668.20萬元、1.27億元、7975.76萬元；經營活動產生的現金流量淨額-3765.46萬元、1.13億元、1.07億元、6632.07萬元、4652.06萬元。
同時，蘇文電能還面臨業務區域與客户雙集中的問題。
2016年-2020年6月，蘇文電能在江蘇省內實現的業務收入分別為3.71億元、4.56億元、6.33億元、8.95億元、4.52億元，佔主營業務收入比例分別為99.46%、96.77%、94.80%和90.44%。其中，僅來自常州市的業務收入佔主營業務收入比例分別為59.64%、75.04%、73.15%、63.26%和66.49%。
2016年-2020年6月，蘇文電能前五大客户銷售收入佔比分別為84.37%、69.50%、55.34%和59.68%、61.10%，客户集中度較高。同期，第一大客户國家電網公司及附屬企業收入佔比分別為67.30%、33.67%、26.22%、40.49%、43.69%。
另外，報告期內，蘇文電能應收賬款金額較大且增長較快，應收賬款週轉率下滑。2016年-2019年末及2020年6月末，蘇文電能應收賬款賬面價值分別為1.36億元、1.43億元、2.34億元、4.05億元和4.85億元，佔營業收入的比例分別為36.37%、30.26%、35.07%、40.90%和92.28%。
同期，蘇文電能壞賬準備也呈上升趨勢，分別為819.43萬元、1062.86萬元、1692.62萬元、3660.54萬元、3887.51萬元。相反，應收賬款週轉率呈下滑趨勢，分別為3.51、3.17、3.30、2.86、1.09。
報告期內，蘇文電能存貨餘額也呈上升趨勢，且存貨週轉率低於行業均值。2016年-2019年末及2020年6月末，公司存貨餘額分別為4136.24萬元、4689.51萬元、5896.36萬元、1.27億元和6057.27萬元，佔流動資產的比例分別為17.39%、13.81%、10.73%、14.79%和5.91%
2017年-2019年末及2020年6月末，蘇文電能存貨週轉率（次）分別為7.82、8.95、7.54、2.82，遠低於同期同行業可比公司存貨週轉率（次）平均水平，分別為16.92、16.05、15.05、7.07。
記者在梳理招股書時還發現，蘇文電能研發費用率逐年降低，與行業趨勢向背離，且近兩年低於行業均值。2016年至2020年6月，公司研發投入分別為1800.06萬元、2254.99萬元、2895.65萬元、3486.27萬元、1747.39萬元，研發費用率逐年降低，分別為4.82%、4.78%、4.34%、3.52%、3.33%。
2017年至2020年6月，同行業上市公司研發費用率均值呈逐年上升的趨勢，分別為2.81%、3.29%、3.95%、3.91%。
報告期內，蘇文電能毛利率也連續三年一期低於可比公司均值。2017年至2020年6月，公司毛利率分別為26.77%、29.06%、29.23%、27.66%，同期可比公司均值分別為32.25%、30.85%、31.78%、30.11%。
值得一提的是，2013年9月，蘇文電能與常州市福記逸高酒店有限公司等7名股東共同設立福田小貸公司，認繳出資2000萬元。福田小貸在設立登記期間其已到位註冊資金走向即發生異動，相關涉事人員隨即進入失聯狀態，福田小貸股東已向常州市公安局經偵支隊報案，常州市公安局於2015年12月立案。此後，福田小貸未再開展任何經營活動並於2018年6月被吊銷營業執照。但蘇文電能實際控制人也已做出相關兜底承諾，仍不能排除蘇文電能對福田小貸履行出資義務及相關的違約和賠償風險。
另據新京報報道，目前共青城德贏投資管理合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“共青城德贏”）的執行合夥企業事務合夥人已經由上海賽福股權投資基金管理有限公司（以下簡稱“上海賽福”）變更為施小波。位列蘇文電能股東的共青城德贏當時的大股東是上海賽福，而上海賽福的實際控制人是王振華，王振華通過常州新城萬博投資有限公司、新城實業等持有上海賽福股份。王振華此前對蘇文電能間接持股。而2019年7月，新城控股原董事長、實控人王振華涉及猥褻案。
中國經濟網記者就相關問題採訪蘇文電能，截至發稿，採訪郵件暫未收到回覆。
一站式供用電品牌服務商擬創業板上市
蘇文電能是以電力諮詢設計業務為主導，涵蓋電力諮詢設計、電力工程建設、電力設備供應和智能用電服務業務為一體的一站式（EPCO）供用電品牌服務商。
蘇文電能擬於深交所創業板上市，計劃公開發行股份數量不超過3507.96萬股，佔發行後公司總股本的比例不低於25%，保薦機構為中信證券。蘇文電能本次擬募集資金7.38億元，其中1.63億元用於設計服務網絡建設項目、8911.83萬元用於“蘇管家”企業端供用電信息化運營服務平台建設項目、1.05億元用於研發中心建設項目、3.81億元用於補充電力工程建設業務營運資金項目。
值得注意的是，蘇文電能募集資金較上一版招股書增加1.74億元，增加的募集資金全部用於補充電力工程建設業務營運資金項目。蘇文電能2019年6月14日報送的招股書顯示，公司擬投入募集資金2.07億元用於補充電力工程建設業務營運資金項目。
本次發行前，蘇文電能控股股東為蘆偉琴，蘆偉琴直接持有公司57.96%的股份。公司實際控制人為施小波和蘆偉琴，施小波為蘆偉琴之子。施小波直接持有公司13.68%的股份，並通過常州能闖、常州能拼、常州能學和共青城德贏間接持有公司12.34%的股份，合計持有公司26.03%的股份。公司實際控制人施小波和蘆偉琴合計持有公司83.99%的股份。二人均為中國國籍，無永久境外居留權。
蘇文電能存實際控制人控制風險。蘇文電能稱，雖然公司已經建立了相對完善的法人治理結構，並且按照《公司法》、《證券法》等相關法律法規的規定建立了三會議事規則、獨立董事制度和關聯交易迴避制度等相關制度，公司實際控制人也出具了避免同業競爭的承諾、減少及規範關聯交易的承諾等多項承諾，但公司仍然存在實際控制人利用其控股地位，對公司人事任免、經營決策等進行不當控制，從而損害公司和公眾投資者利益的風險。
三年一期流動負債佔負債總額的比例超90%
2016年末至2019年末及2020年6月末，蘇文電能資產總額分別為3.19億元、4.56億元、6.55億元、9.66億元、11.35億元；負債合計1.22億元、2.10億元、3.18億元、4.87億元、5.77億元。報告期內，公司資產負債率（母公司）分別為37.47%、45.96%、48.64%、50.15%、50.82%。
蘇文電能流動負債佔負債總額的比例連續三年一期超過90.00%。報告期各期末，蘇文電能流動負債分別為1.01億元、1.90億元、2.98億元、4.65億元、5.55億元，佔比83.44%、90.31%、93.58%、95.46%、96.18%。
2016年末至2019年末及2020年6月末，公司應付票據餘額分別為1769.22萬元、5400.45萬元、5257.31萬元、9410.55萬元和8696.31萬元，佔流動負債的比例分別為17.45%、28.44%、17.66%、20.26%和15.68%。
蘇文電能應付賬款主要為應付的原材料採購款和工程分包款。報告期各期末，公司應付賬款賬面金額分別為6544.22萬元、6770.24萬元、1.25億元、1.83億元和2.21億元，佔流動負債的比例分別為64.54%、35.66%、42.02%、39.50%和39.85%，為流動負債的主要構成部分。
蘇文電能表示，報告期內，隨着公司業務規模持續擴大，公司採購總額持續增加，從而導致應付款項餘額逐年增加趨勢。2018年末、2019年末和2020年6月末，公司應付賬款賬面金額分別為1.25億元、1.83億元和2.21億元，較去年末分別增長5738.04萬元、5840.36萬元和3755.40萬元，增幅為84.75%、46.69%和20.47%，主要原因為公司電力設備供應和電力工程建設業務規模持續擴大，導致應付材料採購款和應付工程分包款金額大幅增加所致。
兩年一期銷售商品收到現金不敵營收
據招股説明書，蘇文電能連續兩年一期銷售商品、提供勞務收到的現金不敵營收，且經營活動產生的現金流量淨額自2018年連續下滑兩年。
2016年-2020年6月，蘇文電能營業收入分別為3.73億元、4.71億元、6.67億元、9.90億元、5.26億元；銷售商品、提供勞務收到的現金2.66億元、4.96億元、6.32億元、8.75億元、4.60億元。
2016年-2020年6月，蘇文電能歸母淨利潤分別為3417.76萬元、4861.11萬元、6668.20萬元、1.27億元、7975.76萬元；經營活動產生的現金流量淨額-3765.46萬元、1.13億元、1.07億元、6632.07萬元、4652.06萬元。
業務區域相對集中 連續三年超九成營收來自江蘇省內
2016年-2020年6月，蘇文電能在江蘇省內實現的業務收入分別為3.71億元、4.56億元、6.33億元、8.95億元、4.52億元，佔主營業務收入比例分別為99.46%、96.77%、94.80%和90.44%。
其中，報告期內，僅來自常州市的業務收入佔主營業務收入比例分別為59.64%、75.04%、73.15%、63.26%和66.49%。
證監會注意到，蘇文電能業務主要集中在江蘇省內，省內具有蘇文電能同樣資質的企業有50多家。在問詢函中，證監會要求蘇文電能補充披露業務地域集中度高的原因及合理性，量化披露在江蘇省內和省外的盈利能力差異情況，結合發行人省內外的獲客方式，披露地域集中度高對發行人業務拓展能力、成長性的影響，是否對發行人持續經營能力存在重大不利影響。
蘇文電能在回覆中表示，業務地域集中度較高，是行業固有特徵，與行業可比公司一致。江蘇省是全國排名第二的經濟和用電大省，僅電網工程建設投資年均達370億元左右，電力工程技術與設計服務市場前景廣闊。面對江蘇市場巨大的市場空間，憑藉公司技術水平的提高、項目經驗的積累和綜合服務能力的提升，公司在江蘇市場仍然具備較大的業務增長空間。同時，公司遵循設計帶施工的行業發展規律，逐步開拓省外市場，目前設計業務已經紮根上海、安徽、湖南並穩定貢獻收入。隨着省外市場的逐步開拓，公司業務空間將更加廣闊。因此業務地域集中度高不會對公司的持續經營造成重大不利影響。
然而，蘇文電能也強調，但是如果江蘇省電力投資規模大幅下降或市場競爭持續加劇，而公司省外市場拓展不及預期，公司仍會因業務地域集中度高而面臨一定的經營風險。
客户集中 2020年上半年第一大客户收入佔比超4成
2016年-2020年6月，蘇文電能前五大客户銷售收入佔比分別為84.37%、69.50%、55.34%和59.68%、61.10%，客户集中度較高。蘇文電能表示，報告期內，公司面向的下游客户主要為國家電網及其附屬企業、房地產開發公司、大型工業企業等。
同期，第一大客户國家電網公司及附屬企業收入佔比分別為67.30%、33.67%、26.22%、40.49%、43.69%。
蘇文電能在招股書中稱，若未來公司主要客户的生產經營發生重大不利變化或者相關客户減少與公司之間的合作規模，則可能會對公司的經營規模和業績水平造成不利影響。
應收賬款增長 應收賬款週轉率下滑
報告期內，蘇文電能應收賬款金額較大且增長較快，應收賬款週轉率下滑。
2016年-2019年末及2020年6月末，蘇文電能應收賬款賬面價值分別為1.36億元、1.43億元、2.34億元、4.05億元和4.85億元，佔營業收入的比例分別為36.37%、30.26%、35.07%、40.90%和92.28%。
同期，蘇文電能壞賬準備也呈上升趨勢，分別為819.43萬元、1062.86萬元、1692.62萬元、3660.54萬元、3887.51萬元。
報告期各期，公司應收賬款週轉率（次）分別為3.51、3.17、3.30、2.86、1.09。
蘇文電能稱，報告期各期末，公司應收賬款餘額較大且不斷增長的原因主要有：第一，公司主要根據完工進度確認電力諮詢設計業務、電力工程建設業務收入，而客户付款則是在項目各結算時點之後進行，收入確認進度與實際付款進度之間的差異會導致應收賬款隨業務規模的增加而上升；第二，公司客户主要為國網公司及其附屬企業、大型房地產開發企業等，該類客户數據核對、款項結算及付款審批流程時間較長，付款進度往往受其資金預算、上級主管部門撥款情況影響，導致實際付款進度相對滯後，從而導致公司應收賬款餘額的增加；第三，隨着公司技術實力的提升和一站式服務能力的增強，公司承接的大型、複雜項目增多，該類項目具有合同金額大、複雜程度高、週期長的特點，其付款週期也相對較長。
另外值得一提的是，截至2020年6月30日，蘇文電能應收賬款餘額為5.24億元，其中房地產客户應收款餘額為1.74億元。
蘇文電能表示，房地產電力業務是公司重要收入來源。如果未來房地產行業調控政策收緊，各房地產公司融資、投資受到更多限制，其項目建設、資金回籠及現金流等可能會受到不利影響，進而影響公司應收賬款的收回，給公司正常生產經營和當期盈利能力帶來不利影響。
存貨餘額呈上升趨勢 存貨週轉率低於行業均值
2016年-2019年末及2020年6月末，，公司存貨餘額分別為4136.24萬元、4689.51萬元、5896.36萬元、1.27億元和6057.27萬元，佔流動資產的比例分別為17.39%、13.81%、10.73%、14.79%和5.91%，2016-2019年金額呈上升趨勢。公司自2020年1月1日起執行新收入準則，根據準則的規定，將2020年6月末的工程施工（即建造合同形成的已完工未結算資產）列示於合同資產。
報告期公司存貨週轉率總體呈現波動且下降趨勢。2016年-2019年末及2020年6月末，蘇文電能存貨週轉率（次）分別為11.30、7.82、8.95、7.54、2.82。
2017年至2019年末及2020年6月末，蘇文電能存貨週轉率（次）遠低於同期同行業可比公司存貨週轉率（次）平均水平，分別為16.92、16.05、15.05、7.07。
研發投入佔營業收入的比例逐年下降
蘇文電能在招股書中表示，公司歷來高度重視技術研發工作，經過多年的投入和積累，在電力工程技術與設計服務領域取得了一系列研究成果，形成了較好的技術積累，有力的支撐了公司的快速發展。
然而記者在梳理招股書時發現，蘇文電能研發費用佔比逐年降低。2016年至2020年6月，公司研發投入分別為1800.06萬元、2254.99萬元、2895.65萬元、3486.27萬元、1747.39萬元，佔營收比例逐年降低，分別為4.82%、4.78%、4.34%、3.52%、3.33%。
此外，蘇文電能研發費用率與行業趨勢向背離，且近兩年低於行業均值。2017年至2020年6月，同行業上市公司研發費用率均值呈逐年上升的趨勢，分別為2.81%、3.29%、3.95%、3.91%。
毛利率連續三年一期低於可比公司均值
報告期內，蘇文電能毛利率呈波動趨勢，先升後降。2017年至2020年6月，公司毛利率分別為26.77%、29.06%、29.23%、27.66%。
然而值得注意的是，蘇文電能毛利率連續三年一期低於可比公司均值，分別為32.25%、30.85%、31.78%、30.11%。
對此，蘇文電能解釋稱，報告期內，公司的毛利率略低於可比公司的平均水平，主要系公司與可比公司在所屬細分行業、業務具體構成等方面存在差異所致。
《高新技術企業證書》已到期 涉及税收優惠政策
招股書顯示，蘇文電能已取得江蘇省科學技術廳、江蘇省財政廳、國家税務總局江蘇省税務局聯合頒發的《高新技術企業證書》。根據國家對高新技術企業的相關税收政策，報告期內公司企業所得税適用税率為15%。
2017年至2019年，蘇文電能税收優惠合計570.32萬元、963.91萬元、1886.54 萬元，分別佔當期利潤總額的比重為10.20%、12.13%、12.52%。
然而，蘇文電能公司高新技術企業税收優惠已於2019年12月31日到期。公司於2017年11月17日取得《高新技術企業證書》，有效限期為3年。根據企業所得税優惠備案，公司自2017年至2019年減按15%的税率繳納企業所得税。
證監會在問詢中也注意到此事，要求蘇文電能補充披露公司是否持續滿足高新技術企業認定標準，是否已申請複審；若是，請披露相關證書複審進展；若否，請披露原因並量化分析對公司經營成果的影響。
蘇文電能在回覆中稱，公司高新技術企業複審申請已於2020年7月30日提交，目前正在審核過程中。公司目前享有的税收優惠政策如發生變化，或公司在高新技術企業税收優惠政策到期後不能夠被持續認定為高新技術企業，將給公司經營業績帶來一定的不利影響。
存福田小貸履行出資義務風險
招股説明書顯示，2013年9月，蘇文電能與常州市福記逸高酒店有限公司等7名股東共同設立福田小貸公司，認繳出資2000萬元。福田小貸在設立登記期間其已到位註冊資金走向即發生異動，相關涉事人員隨即進入失聯狀態，福田小貸股東已向常州市公安局經偵支隊報案，常州市公安局於2015年12月立案，目前該案件正處於偵查階段。自上述事件發生後，福田小貸未再開展任何經營活動並於2018年6月被吊銷營業執照。
蘇文電能表示，針對上述情況，公司經過慎重考慮，決定暫不履行出資義務，待相關司法調查出具明確結論後再根據要求履行義務。雖然福田小貸已經處於吊銷狀態，蘇文電能實際控制人也已做出相關兜底承諾，但是仍不能排除蘇文電能對福田小貸履行出資義務及相關的違約和賠償風險。
資料顯示，福田小貸成立於2013年9月13日，註冊資本為2.5億元，實收資本1.25億元，經營範圍為面向“三農”、中小企業發放貸款,提供融資性擔保,開展金融機構業務代理以及監管部門批准的其他業務。
截至招股書籤署日，蘇文電能對於福田小貸的實繳出資額為0元。
存使用無勞務資質勞務分包商風險
招股書顯示，公司電力工程施工業務中，對於管溝、土建等低附加值的勞動密集型工作會對外進行勞務分包。
而在2018年6月江蘇省勞務資質正式取消前，蘇文電能存在使用無勞務資質的勞務分包商的情形。2017年、2018年1-5月，公司瑕疵勞務分包成本分別為5081.43萬元、918.23萬元，瑕疵分包占比均為100%。自2018年6月之後至報告期末，蘇文電能不存在勞務分包商資質瑕疵問題。
蘇文電能稱，雖然相關項目均已竣工且基本結算完畢、不存在質量糾紛，公司也不存在因勞務分包不規範產生的爭議或糾紛以及行政處罰等情形，但公司仍會因歷史上存在使用無勞務資質勞務分包商的情形而面臨一定的處罰風險。
王振華退出對擬上市公司蘇文電能的間接持股
據新京報報道，陷猥褻風波的地產大佬王振華所控制的新城系投資版圖再現收縮跡象，其已經退出對擬上市公司蘇文電能的投資。
2019年8月21日，新京報記者自工商資料獲悉，共青城德贏投資管理合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“共青城德贏”）出現了股權變更，上海賽福股權投資基金管理有限公司（以下簡稱“上海賽福”）退出了這家公司的股東行列。新京報記者確認，發生股權變動的共青城德贏，系擬上市公司蘇文電能的股東之一。
工商信息顯示，上海賽福是上海新啓投資有限公司的全資子公司，而上海新啓投資有限公司目前由江蘇新城實業集團有限公司持股（以下簡稱“新城實業”）96.10%、王曉松持股3.90%。
工商資料還顯示，目前共青城德贏的執行合夥企業事務合夥人已經由上海賽福變更為施小波。
蘇文電能招股書顯示，共青城德贏是在公司報送招股書的半年內“突擊入股”的。
在蘇文電能2019年6月14日報送招股書之前，2018年12月19日，公司召開股東大會，同意將公司註冊資本由1億元增加至 1.05億元。本次增資由共青城德贏以貨幣出資1416.67萬元，其中522.87萬元計入股本，其餘部分計入資本公積。
蘇文電能招股書顯示，共青城德贏在股票發行前持有蘇文電能4.97%的股份，發行後持股比例為3.73%。如果沒有意外，在蘇文電能成功上市後，新城實業的投資版圖就多了一家上市公司。
蘇文電能招股書顯示，位列蘇文電能股東的共青城德贏當時的大股東是上海賽福，上海賽福認繳出資額為420萬元，出資比例是24.71%。而上海賽福的實際控制人是王振華，王振華通過常州新城萬博投資有限公司、新城實業等持有上海賽福股份。
新京報記者發現，除了公司股東共青城德贏的執行事務合夥人上海賽福為新城控股實際控制人王振華控制的企業之外，蘇文電能中還有股東與新城相關。
蘇文電能招股書顯示，在公司股東共青城德贏中出資份額為11.76%的陳文凱，目前擔任新城實業副總裁、上海賽福執行董事。在公司股東共青城德贏中出資份額為5.88%的陸建華，在新城控股中擔任高級副總裁。
新京報記者注意到，除了股權關係外，蘇文電能與新城系存在業務往來。
招股書顯示，蘇文電能其他應收款前五名中，出現了新城控股集團股份有限公司（以下簡稱“新城控股”）的身影。蘇文電能招股書顯示，2018年12月31日，公司對新城控股有78萬應收款，賬齡為1年以內、1-2年，在其他應收款總額中佔比8.07%。