零售藥店市場分散 CR5不足15%
2019年五大零售藥店市場佔有率約為13%，其中，國藥控股位居榜首，佔有率僅有2.9%。老百姓、大參林、一心堂、益豐藥房等公司緊隨其後，市佔率也都為2.5%左右，從整體來看，CR5的市佔率差異較小。國大藥房，作為國藥控股有限公司下屬全部零售企業的總部，擔下屬全國醫藥零售企業的管理職責，為何是他成為了全國零售藥店的龍頭?該龍頭地位是否穩固?後起之秀能否趕超?
-營業收入：國大藥房一馬當先
根據各公司的公告數據，國大藥房的銷售收入一直穩居零售藥店行業CR5的榜首，在2019年達到127.54億元。值得一提的是，2020年上半年，大參林完成69.40億元的營業收入，超過老百姓成為行業第二;益豐藥房完成銷售收入62.93億元，超過一心堂成為行業第四。從整體來看，零售藥店CR5競爭激烈，隨時出現排名替代的情況。
根據各公司的公告數據，銷售規模最大的國大藥房，在淨利潤一項中始終排在CR5的最後，而大參林則獨領風騷。2019年大參林實現淨利潤7.03億元，位列零售藥店CR5的榜首。
根據各公司的公告數據，截至2019年，國大藥房的零售藥店數量達到5021家，是第二名老百姓的約2.6倍，而淨利潤最高的大參林門店數卻僅有946家，從側面説明大參林的門店運營管理能力高於CR5的其他企業。
-單店收入：大參林名列前茅
根據各公司的公告數據，前瞻通過計算各公司銷售收入與門店數量的比值得出各公司的單店收入。從零售藥店CR5的單店收入來看，2019年大參林的單店收入為1177.7萬元，超過第二名一心堂約234萬元。
根據各公司的公告數據，前瞻通過計算各公司銷售收入與門店面積的比值得出各公司的日均坪效。從零售藥店CR5的日均坪效來看，2019年大參林的日均坪效為89元/平方米，排名第一;國大藥房日均坪效為67元/平方米，排名第二。
根據各公司的公告數據，前瞻通過計算各公司銷售收入與租費的比值得出各公司的租效。從零售藥店CR5的租效來看，2019年國大藥房的租效為16，排名第一，略微領先排名第二的大參林。
從店面運作模式來看，國大藥房主自建輔加盟，老百姓主加盟輔自建和收購，益豐藥業主自建輔加盟和收購，一心堂主收購輔自建，大參林主收購輔自建。從整體來看，除了國大藥房外，其他4家均通過併購來擴大自身的規模，併購模式相較自建模式屬於輕資產。
連鎖藥店可以獲得更多資金進行併購，通過快速擴張獲得優勢，對上游製藥企業有更強的發言權。通過併購整合來不斷做大，努力成為區域相對或絕對龍頭老大，從而形成規模效益，以門店規模向上換取更多的廠商資源，換取廠商的產品資源、價格資源、渠道資源、利潤資源、共享資源等;向下換取更多的市場佔有率及會員羣體，當擁有龐大的會員羣體時，就會形成規模影響口碑。
根據各公司的公告數據，截至2019年底，益豐藥業的會員人數達到3693萬人，會員銷售佔比84%;大參林的會員數量達到2700萬人，會員銷售佔比為83%;國大藥房的會員人數為2193萬人，但會員銷售佔比僅為64%。
根據各公司的公告數據，截至2019年底，國大藥房擁有覆蓋全國範圍的現代化物流配送體系，國大藥房物流倉遍佈17個省份，大小物流倉庫27個，合計倉場面積約10萬平方米。國藥物流倉背靠國藥集團，擁有國資背景，是國內最早一批承接醫藥物流業務的第三方物流企業。在醫藥零售領域，擁有自建的物流系統意味着更高效的配送服務和更快的藥品週轉。
-營收收入增長率
根據各公司的公告數據，2019年益豐藥業的營業收入增速為48.7%，大參林的營業收入增速是25.8%。2020年上半年，國大藥房的營業收入增速達到32.9%，大參林則為32.1%。結合2019年和2020年上半年的營業收入增速來看，大參林的增速穩定性更勝一籌，其不僅能在正常環境下實現高速增長，也能在突發醫療情況下繼續保持增長勁頭。
根據各公司的公告數據，2019年大參林的淨利潤增長率為32.2%，益豐藥業的淨利潤增速是30.6%。2020年上半年，大參林的淨利潤增速達到56.2%，益豐藥業則則為33.8%。結合2019年和2020年上半年的淨利潤增速來看，大參林的淨利潤增速穩定性仍然遙遙領先。
從上述分析來看，國大藥房的銷售收入一直位居行業榜首的主要原因在於其門店數量規模在行業內處於遙遙領先的位置，但其單店收入、日均坪效等運營管理指標則相較弱。反觀大參林，通過併購的模式大舉佈局零售藥店，再利用會員體系加強消費者粘性，使其營業收入和淨利潤增速一直保持高速增長狀態。綜合來看，大參林按照營業收入的市場佔有率為2.5%，按照大參林的綜合成長能力，未來的市佔率有望進一步提升。
更多深度行業分析盡在【前瞻經濟學人APP】，還可以與500+經濟學家/資深行業研究員交流互動。