近日，哈藥股份發佈2020年年報：營業收入107.88億元，同比下降8.76%；歸母淨利潤虧損10.78億元，同比轉虧（2019年盈利5581.21萬元）。
這意味着，哈藥股份歸母淨利潤出現自1993年上市以來的首次虧損。
然而，曝出鉅額虧損後，哈藥股份的股價並未出現明顯下跌。截至4月6日收盤，哈藥股份報2.76元/股，漲2.99%。
投資失利是主因
從2020年年中開始，哈藥股份投資健安喜（GNC）失利的消息就陸續流出。由此，“虧多少”就成了投資者關注的話題。如今，這筆投資賬終於正式公佈。
公司年報顯示，報告期內，GNC可轉換優先股公允價值變動累計產生的其他綜合收益損失20.49億元人民幣已衝減公司淨資產。公司對GNC可轉換優先股的應收股利全額計提減值準備，衝減本期損益1.71億元。
眾所周知，2018年，哈藥股份控股股東哈藥集團與GNC簽署購買協議，哈藥集團以約3億美元認購GNC發行的可轉換優先股。隨後，哈藥股份又與哈藥集團簽訂附條件生效的《關於相關證券購買交易之實施主體安排協議》，由其承接哈藥集團在協議中的全部權利和義務。轉股完成後，哈藥股份成為GNC單一最大股東。
截至2019年2月13日，哈藥股份已分三次累計支付約3億美元，用於認購GNC發行的可轉換優先股，投資成本總計20.63億元人民幣。
收購完成之後，二者成立合資公司，負責GNC在中國內地的經營業務，哈藥股份持有合資公司65%股權，GNC擁有35%股權。然而，原本被看好的“賺錢生意”卻在疫情期間出現了變數。2020年，在疫情和原本經營不利的多重因素影響下，GNC突然宣佈破產，哈藥集團因此損失慘重。按照年報中的超20億損失粗略計算，公司的這場跨境投資可以説是“血本無歸”。
曾經，上交所質問哈藥，為什麼要斥巨資收購一家虧損的海外企業？彼時，公司以豐富產品線，能帶來協同效應作為回應。那麼，這筆投資有給公司帶來業績方面的突破嗎？數據顯示，2019年，在公司的百億營收中，保健品佔比僅1.37％；在2020年，公司的保健品業務再度縮水。
主營業務呈頹勢
公開資料顯示，哈藥股份成立於1991年，是全國醫藥行業首家上市公司。“哈藥”曾經是國內最有價值的醫藥品牌之一，旗下“蓋中蓋”“護彤”等一眾產品更是家喻户曉。
但是，如今的哈藥股份早已不是當年營收180億元的“哈藥”了。2017年至2019年，公司營收分別為120.18億元、108.14億元、118.25億元；扣非後淨利潤分別為2.9億元、2.44億元、-0.12億元。
哈藥股份淨利潤之所以一路下滑，與主要產品的造血能力逐漸下降關係密切。該公司產品線涵蓋注射用丹蔘（凍幹）、注射用雙黃連（凍幹）等中藥注射劑，以及前列地爾注射液等輔助用藥。然而，在醫藥行業政策調整的大背景下，這類曾經“躺賺”的產品或要修改説明書，或調出醫保目錄，亦或進入重點藥品監控目錄。
另一方面，除了政策變化這類外界因素，哈藥股份內部的產品結構老化問題也“很棘手”。該公司在回覆2019年年報問詢函時曾直言，“從產品結構上看，與競品企業相比，近幾年來公司一方面產品開發力度不夠，缺乏新產品上市，另一方面，不少產品因各種原因主動或被動停產，階段性或永久退出市場。”
例如，高鈣片，曾是該公司的重點廣告品種之一，2015年銷售收入1.72億元，但是隨着廣告環境的變化以及競品的增多，品牌影響力逐漸淡化減弱，2018年銷售收入僅為7890萬元。乳酸亞鐵口服液更是已經被其它同類產品逐步替代。
而與同行相比，哈藥股份的轉型步伐也顯得滯後。以石藥集團為例，在2015年-2018年，公司保持近20%的年平均複合增長率，主要依靠以恩必普為代表的創新藥，其創新藥比重在這4年間由48.43%提高到62.49%。但在哈藥股份方面，公司的轉型至今未看到很明顯的成效。
研發、質量被質疑
不僅如此，由於長年重銷售輕研發，哈藥還被質疑“後勁”不足。在仿製藥領域，公司只有寥寥幾款產品通過一致性評價。2019年年報顯示，公司已通過仿製藥一致性評價的品種為蒙脱石散、鹽酸二甲雙胍片。前述兩個品種市場競爭激烈且盈利空間有限。
不過，記者注意到，截至2020年報告期末，公司已有三個品種（阿莫西林膠囊、布洛芬顆粒和頭孢氨苄膠囊）通過國家仿製藥一致性評價。而在其研發項目中，辛伐他汀片、阿奇黴素片等也出現在研發項目中。由此可見，該公司正進一步豐富產品線儲備。對於企業業績和發展問題，哈藥股份方面在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“詳細內容請參照公告”。
此外，哈藥股份還屢屢涉及產品質量問題。2020年10月，內蒙古自治區藥品監督管理局官網曝光，哈藥集團製藥總廠生產的阿莫西林片1批次不符合規定。2021年1月，上海市藥品監督管理局發佈了2020第四期藥品質量抽檢公告，其中由哈藥生物生產的規格為150μg/支重組人粒細胞刺激因子注射液在含量測定上被認為不符合規定。
在二級市場，該公司的表現也難言樂觀。2020年2月份，其股價曾最高達到6.53元/股，隨後一路下行，如今徘徊在3元/股之下。Choice數據顯示，2020年3月末，公司股東數一度超16萬户，截至2021年3月末已降至12.5萬户左右。
記者 黃華
編輯 王麗穎