2022-03-13國金證券股份有限公司楊翼滎,陳屹,王明輝對建龍微納進行研究併發布了研究報告《產能釋放帶動業績增長，打開第二成長曲線》，本報告對建龍微納給出買入評級，當前股價為142.09元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為77.72%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為國金證券的楊翼滎。
建龍微納(688357)
事件
3 月 10 日， 公司發佈 2021 年年報， 公司 2021 年實現營業收入 8.78 億元，同比+94.3%， 歸母淨利潤 2.75 億元，同比+116.2%， 業績符合預期。經營分析
分子篩產能擴張，公司收入和利潤持續增長。 從供給端來看， 2021年 1 月 9日， 公司 9000 噸高效制氫製氧成型分子篩項目進入生產調試階段， 下半年之後， 產能逐步釋放且積極優化產品結構。 2021 年 3 季度， 吸附材料產業園三期 1.2 萬噸分子篩原粉項目陸續投產， 2021 年 11 月份， 公司泰國 1.2萬噸成型分子篩投產。 公司現有分子篩原粉、成型分子篩產能分別 4.3 萬噸/年、 4.1 萬噸/年。 銷量上來看，公司 2021 年實現分子原粉、分子篩成型粉、分子篩活化粉、活性氧化鋁銷量分別為 1.32 萬噸、 2.48 萬噸、 2459 噸及 2908 噸，分別增加 49.24%、 46.69%、 54.68%及 68.46%。 2021 年公司毛利率及淨利率為 46.54%及 31.38%，同比分別增加 2.15 及 3.17 個百分點。
聚焦能源化工和環境保護領域， 佈局高附加值的催化類分子篩。 公司拓展了煤化工、國六柴油車尾氣處理等催化劑類分子篩新產品，其中環保領域，建設汽車尾氣催化用分子篩 500 噸，煙道脱硫脱硝分子篩 1000 噸；能源化工催化領域，建設各種化工催化分子篩共計 7100 噸； 我們認為，隨着公司催化類分子篩的達產，公司將逐步打開新的成長曲線。
盈利預測與投資建議
2021 年下半年以來，公司鋰低硅分子篩原材料鋰鹽漲價，原材料端有一定承壓，價格方面，公司在 22 年做了不同程度的調整來傳導原材料漲價。此外， 考慮到公司催化類分子篩項目的投產， 我們預計公司 2022-2024 年歸母淨利潤分別為 3.67 億元（ 下調 6.1%）、 4.78（下調 11.4%） 億元和 5.93 億元（新引入）， EPS 分別為 6.34、 8.24 和 10.22 元，對應 PE 分別為22.4X、 17.2X和 13.89X。維持“買入”評級。
風險提示
吸附類分子篩產能建設進度不及預期； 催化類分子篩研發進度不及預期； 醫療保健分子篩銷量不及預期；匯率波動
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為173.0。證券之星估值分析工具顯示，建龍微納（688357）好公司評級為4.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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