本文來源：時代財經 作者：高文珣
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2021年，最熱門的“賽道”之一莫過於鋰電。
受新能源車近兩年來大規模擴張帶來的行業提振，上游鋰電相關上市公司，無論是業績，還是股價均獲得大幅度提升。
根據Wind數據，剔除連板指數、次新股指數等，年初至今板塊指數漲幅第一的就是鹽湖提鋰指數，年內已大漲228.96%，其次是鋰礦指數（204%）、稀土指數（133.68%）、鋰電負極指數（121.43%）、磷化工指數（115.62%）和鋰電電解液指數（113.26%）。
個股方面，年初至今西藏礦業（000762.SH）股價大漲334.13%，西藏珠峯（600338.SH）漲240.84%，西藏城投（600773.SH）漲234.04%，鹽湖股份（000792.SZ）漲217.76%，天齊鋰業（002466.SZ）漲177.57%，久吾高科（300631.SZ）漲160.11%。
行業的大爆發，以及未來廣闊的發展前景，讓鋰電企業紛紛加快產業佈局，包括億緯鋰能、比亞迪、寧德時代、贛鋒鋰業、國軒高科等企業，不斷加大鋰電擴張，甚至投資上游項目，爭奪鋰礦資源。
與此同時，周邊行業的新材料、化工大廠紛紛進來“搶羹”。
主營磷化工業務的川發龍蟒（002312.SZ），11月19日晚發佈公告稱，擬在德阿產業園區建設年產20萬噸磷酸鐵鋰與年產20萬噸磷酸鐵項目。
主營磷酸鹽的川金諾（300505.SZ）也在同一天公告稱，公司經營範圍擬增加“磷酸鐵、磷酸鐵鋰的生產和銷售”。
年初至今鹽湖提鋰指數表現搶眼（Wind截圖）
一場史無前例又波瀾壯闊的“有鋰必爭”大戲，正在“上演”。
全球“搶鋰”進行時
11月17日，贛鋒鋰業（002460.SZ）參股的美洲鋰業（Lithium Americas Corp）宣佈以4億美元的價格收購了加拿大的千禧鋰業（Millennial Lithium），這一價格比此前寧德時代（300750.SZ）約2.99億美元報價高出約34%。
為此，美洲鋰業將支付寧德時代2000萬美元的違約金。
“此次交易是一次難得的機會，可以增加一個補充鋰滷水項目，並利用我們開發Caucharí-Olaroz（注：阿根廷的一處鋰礦）的專業知識，使其成為20多年來最大的新碳酸鋰運營商。”11月17日，在收購千禧鋰業之後，美洲鋰業總裁兼首席執行官喬納森•埃文斯（Jonathan Evans）表示。
贛鋒鋰業與寧德時代這一“回合”，被市場解讀為中國企業在全球“搶鋰”的一次“內卷”。
對於美洲鋰業的此次收購，11月19日，贛鋒鋰業證券部一位人士對時代財經表示，公司僅是美洲鋰業的第一大股東，美洲鋰業披露此次收購的信息後，公司不會再披露，“按照規則，這不屬於強制性披露信息。”
“失去千禧鋰業，對於寧德時代來説，只能算短期的一次失策。”11月19日，某券商電新分析師告訴時代財經，長期來看，向上遊佈局礦產是寧德時代的發展戰略，這家公司從2018年就開始通過參股公司投資鋰礦、鎳礦。
目前而言，寧德時代通過參股獲得了新鋰公司8%的股權。另外，擁有澳大利亞鋰礦企業Pilbara Minerals公司8.5%的股權，以及North American Lithium（以下簡稱“北美鋰業”）43.59%股權。
在上述券商電新行業分析師看來，在全球佈局鋰礦資源的不僅僅是寧德時代，光是今年以來，國內諸多企業就開始在全球“爭搶”鋰礦。
11月3日晚，盛新鋰能（002240.SZ）公告稱，旗下公司盛熠國際擬以7650萬美元的價格購買Max Mind香港51%的股份。Max Mind香港下屬公司擁有位於津巴布韋薩比星鋰鉭礦項目總計40個稀有金屬礦塊的採礦權證。
“目前是按照公告在走流程。”11月19日，盛新鋰能證券部一位人士告訴時代財經，如果收購Max Mind香港完成後，公司會及時對外披露信息。
10月10日，紫金礦業（601899.SZ）以每股6.5加元的價格收購Neo Lithium Corp.（以下簡稱“新鋰公司”）全部流通股。完成後，紫金礦業將獲得新鋰公司位於阿根廷的Tres Quebradas Salar鋰鹽湖項目100%的股權，該項目是最優質的未開發鋰礦項目之一。
而已擁有位於澳大利亞、阿根廷等地多個優質鋰資源的贛鋒鋰業，在今年6月披露，公司已同意全資子公司贛鋒國際以自有資金1.3億美元收購荷蘭SPV公司50%的股權。
據悉，荷蘭SPV公司間接擁有馬裏Goulamina鋰輝石礦項目的權益。
較早前的1月16日，西藏珠峯與阿根廷共和國薩爾塔省政府正式簽署了《薩爾塔省鹽湖資源工業化開發項目投資協議》，其在阿根廷總投資額17億美元的兩個鹽湖開發項目正式啓動。
除了鋰業公司，主營礦山機械設備的鞍重股份（02667.SZ）在今年8月也高調宣佈收購上游鋰礦企業。
主營防靜電超淨技術和醫療器械的天華超淨（300390.SZ），9月27日公告稱，公司實控人裴振華控制的天華時代擬出資2.4億美元（約合人民幣15.52億元）獲得Manono鋰輝礦項目的24%股權。
“中國鋰資源儲量僅佔全球7%，因此鋰礦資源難以支撐我國新能源企業在全球的龍頭地位，出海‘搶鋰’是必然之路。”11月19日，江蘇某私募基金人士告訴時代財經，在這一輪碳酸鋰的上漲週期中，鋰電池產業鏈的中下游企業只能往上游去佈局鋰礦，才能更好地控制原材料成本。
新一輪漲價要來了！
USGS（美國地質勘探局）的統計數據顯示，2020年全球鋰礦22.3%分佈在澳大利亞，52.7%分佈在南美洲（主要是阿根廷和智利），而中國的鋰礦資源僅佔全球的7.1%。
產量方面，2020年，全球鋰礦產量的48.7%在澳大利亞，31.7%在南美洲，而中國的鋰礦產量佔全球17%左右。
但是從需求端來看，中國的鋰礦下游需求佔據全球的半壁江山。根據光大證券預測，中國2020年超過70%的鋰鹽原材料都來自海外，國內上市公司與海外礦山的鋰精礦產品存在長期包銷協議。
同時，下游終端產品的變化又反過來直接影響上游供應鏈的產業格局。
2010年之前，鋰電池主要用在手機、筆記本電腦和MP3等3C產品，但是2015年之後，中國新能源汽車的需求開始快速增長。尤其是2021年以來，新能源汽車的產銷量都達到了井噴之勢，對於鋰電池的需求愈演愈烈，最終導致上游原材料的價格暴漲。
公開數據顯示，從2020年四季度以來，鋰鹽價格已經進行了兩輪漲價。
第一次漲價是，2020年四季度到今年一季度，鋰價（碳酸鋰）從最低4萬元/噸不到漲至9萬元，然後二季度略有震盪回調。第二次漲價的時間是，今年7月底到9月底，鋰價接近18萬元的歷史高位。
現在，鋰價的第三輪漲價或將到來。
11月16日，國泰君安證券有色金屬團隊的一份電話會議紀要在坊間傳開，該團隊認為到11月下旬，伴隨着交易的頻繁，將會看到鋰價相較於之前有陸續明顯上漲，鋰價將迎來第三次上漲。“到春節前、甚至12月底，電池級碳酸鋰的價格很有可能到25萬，明年價格可能還將繼續往上。”
據生意社數據監測，截至11月18日，工業級碳酸鋰市場綜合報價在18.30萬元-19.30萬元/噸，電池級碳酸鋰市場綜合報價在19.30萬元-20.50萬元/噸。
由此可見，如果在今年12月底，電池級碳酸鋰漲到每噸25萬元，至少還有25%-30%的漲價空間。
“這份電話會議紀要很莫名就傳開了，然後鋰概念股就開始暴漲。”11月19日，江蘇某私募基金人士告訴時代財經，這份紀要讓他嚇了一跳，鋰價的上漲超出了他的預期。
按照這份電話會議紀要，鋰價將迎來第三次上漲的核心原因是，“在於年前備貨，供給依然是無增量的緊張狀態，需求繼續往上，年前備貨成為核心催化劑。”
來源國君電話會議紀要截圖
時代財經注意到，從生意社的監控數據來看，近期工業級和電池級碳酸鋰價格持續上行，價格小幅上調。
11月18日，工業級碳酸鋰華東地區均價為18.96萬元/噸，與周初相比價格上調了1.5%；電池級碳酸鋰華東地區均價為19.90萬元/噸，與周初相比價格上調了2.05%。
光大證券有色金屬行業首席分析師王招華認為，未來可以預見的是，隨着新能源汽車的普及，鋰作為動力電池至關重要的組成部分，鋰資源的需求也會一直上升。未來五年鋰資源供給側 CAGR（年複合增長率）30%低於需求側的34%，因而鋰價仍有上行空間。
不僅僅是鋰價在上漲，受鋰電池需求拉動，鋰電池原材料的需求量均出現大幅增長，並因供給端增速不及需求增速，各大材料價格均出現不同幅度的增長。
截至11月19日，Wind數據顯示，在過去一年的時間裏，鋰輝石的價格上漲了約380%，正極材料裏的碳酸鐵鋰上漲了約150%，電解液裏面的六氟磷酸鋰上漲了約520%，它是所有鋰電池原材料裏面漲幅最大的。
鋰電池的原材料可分為正極、負極、隔膜和電解液四大類，電解質是電解液的核心組成部分，而六氟磷酸鋰是主要的電解質材料。
2021年1月初，六氟磷酸鋰的價格約為每噸9.5萬元，到了11月17日，其每噸價格已經漲至56.5萬左右，已經遠遠超過2015年40萬元/噸的巔峯價格，導致生產六氟磷酸鋰的企業賺得“盆滿缽滿”，而下游電池大廠則“叫苦連天”。
為了平抑六氟磷酸鋰未來繼續漲價的風險，比亞迪（002594.SZ）在今年11月中旬與多氟多（002407.SZ）簽訂了長達4年、採購總數量不低於56050噸的六氟磷酸鋰產品的合同。
“這次簽訂的5.605萬噸六氟磷酸鋰合同，不包括之前7月的採購合同。”11月19日，多氟多證券部一位人士稱。
擴產，再擴產
由於鋰行業高景氣度，今年各大鋰礦、鹽湖或雲母廠商紛紛官宣進一步擴產計劃。
上述券商電新行業分析師告訴時代財經，由於賺錢效應，越來越多的企業開始進入鋰電賽道。“除去全球佈局鋰礦之外，一些下游廠商開始通過參股，或者投資在鋰電池產業鏈的上游。”
僅在過去的一個月，寧德時代、億緯鋰能（300014.SZ）等A股鋰電龍頭公司就宣佈了合計高達千億元的投資擴產計劃。
其中，億緯鋰能10月28日宣佈，公司與成都經濟技術開發區管理委員會簽署的《億緯鋰能50GWh動力儲能電池項目戰略合作框架協議》，其中一期20GWh，二期30GWh，並根據需要，探討合作引入鋰離子電池核心部件相關供應商。
11月4日，億緯鋰能又宣佈投資305.21億元，建設年產152.61GWh的荊門動力儲能電池產業園項目。
寧德時代在11月5日宣佈，擬投資建設廈門時代鋰離子電池生產基地和貴州新能源動力及儲能電池生產製造基地，項目總投資分別不超過80億元和70億元。
11月1日，比亞迪宣佈，在港股發行5000萬股H股，將融資138億港元。比亞迪在公告中指出，將持續加大動力電池的產能佈局，推動中國動力電池向全球汽車廠商的輸出。
除此之外，贛鋒鋰電計劃投資84億元，在江西、重慶兩地建設年產15GWh新型鋰電池項目；
目前產能為28GWh的國軒高科（002074.SZ）則將此前2025年的100GWh產能目標上調整為300GWh。
電解液龍頭——新宙邦（300037.SZ）在湖南衡陽、湖北荊門、福建邵武、天津基地、淮安新基地、歐洲荷蘭等地的多個項目正在積極擴建中。當前，該公司電解液產能在10萬噸左右，在建17萬噸左右。
民生證券預計新宙邦2022年出貨有望達到14萬噸。
除去動力電池、電解液在擴產之外，磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰的擴產速度要更快。
11月19日晚，川發龍蟒發佈公告稱，擬在德阿產業園區建設20 萬噸/年新能源材料項目，主要是年產20萬噸的磷酸鐵鋰與年產20萬噸的磷酸鐵。項目分兩期建設，一期在2023年10月建成投產，二期在2024年12月建成投產。
資料顯示，川發龍蟒是國內最大的工業級磷酸一銨和飼料級磷酸氫鈣生產企業。
川金諾（300505.SZ）11月上旬宣佈在廣西省防城港市投資建設“5萬噸/年電池級磷酸鐵鋰正極材料前驅體材料磷酸鐵及配套60萬噸/年硫磺制酸項目”、“10萬噸/年電池級磷酸鐵鋰正極材料項目”。
“現在還沒有開始建設，目前只拿到了備案的證明。”11月19日，川金諾證券部一位人士表示，對於磷酸鐵鋰的擴產並非“看到鋰電池產業鏈賺錢”，而是結合公司自身的條件，“我們在這方面的優勢的還是比較大的，比如説我們在廣西有10萬噸的淨化磷酸可以直接用來做磷酸鐵。”
剛剛與比亞迪簽下4年大單的多氟多，目前的六氟磷酸鋰產品年產能已達1.5萬噸。
上述券商電新行業分析師告訴時代財經，多氟多今年底預計出貨1.3萬噸左右。2022年底計劃新增產能4萬噸，屆時總產能將達每年5.5萬噸，全年產銷量預計超過3萬噸。
同樣生產六氟磷酸鋰產品的永太科技（002326.SZ），目前擁有六氟磷酸鋰產能約2000噸/年，新增的6000噸/年的產能建設順利，計劃於今年12月底投產，屆時六氟磷酸鋰產能合計將達到8000噸/年。
甚至連螢石行業龍頭企業——金石資源（603505.SH）也開始涉足六氟磷酸鋰，該公司今年10月中旬宣佈，投資建設年產2.5萬噸新能源含氟鋰電材料及配套8萬噸/年螢石項目，項目總投資約15.5億元。
“我們有自己的優勢，因為六氟磷酸鋰需要用到上游的螢石，基本上95%都是需要通過螢石才能提煉出氟元素。”11月19日，金石資源證券部一位人士向時代財經表示，公司不是“很突兀地”去投資六氟磷酸鋰項目，而是根據未來的戰略規劃，“是有準備的。”
業績股價齊飛
Wind數據顯示，今年以來，永太科技股價上漲了412.89%、天齊鋰業上漲了177.57%、寧德時代上漲了81.99%、億緯鋰能上漲了57.45%、贛鋒鋰業上漲了56.82%、國軒高科上漲了54.91%、比亞迪上漲了52.76%。
鋰價的核心仍然是供需關係，國泰君安證券認為，今年四季度鋰鹽的供應暫無增量，且青海鹽湖供給下滑，而正極材料企業需求繼續增加，庫存方面，下游正極材料企業庫存多在半個月，春節前會有提前備貨需求。
國泰君安稱，“前段時間，大部分鋰礦股的股價從高點回調30%-40%，但結合行業供需基本面、板塊明年估值，對於鋰板塊不必悲觀，春節前鋰價的第三波上漲，將是鋰板塊的催化劑。”
從市場看，機構投資者似乎又開始青睞鋰電概念股。
中國銀河證券研究數據表明，在週期股業績彈性預期大幅釋放、週期風格佔優的驅動下，2021年三季度，基金增持了有色金屬行業，尤其是新能源汽車的持續景氣，使基金大幅加倉了鋰電產業鏈新材料與上游鋰資源龍頭標的。
11月16日，海外最大中國股票基金安聯神州A股基金披露的9月底持倉數據顯示，在6至8月連續3月減持寧德時代後，安聯神州A股基金於9月重新加倉了寧德時代，加倉幅度為0.59%。
11月19日，北向資金淨買入14.22億元的寧德時代，此前一天淨買入額為2.17億元，這已是北向資金連續6個交易日淨買入寧德時代。
從基本面來看，鋰電池下游需求的增長依舊迅猛，使得鋰電池產業鏈上游的原材料企業業績暴漲，以六氟磷酸鋰為例，雲天化（600096.SH）、多氟多、永太科技等擁有六氟磷酸鋰產品的上市公司2021年三季報的業績都比較搶眼。
表格製作：時代財經
因此，上游鋰價與二級市場的鋰電池概念股價“齊飛”的背後存在邏輯支撐。
上海有色網預測，鋰輝石全球新增產能將集中於2022到2024年投放，全球鹽湖的新增產能則集中在2023年到2025年間投放，2021年到2023年，鋰供需缺口將持續存在。
國金證券的研究團隊用兩種方法計算了2021年-2025年鋰的供需缺口，第一種方法計算出，到2025年鋰的供需缺口擴大至43萬噸；第二種方法計算出，到2025年鋰的供需缺口擴大至24萬噸，“正極材料廠商2021-2023年三年時間通過大規模產能投放搶佔市場份額的方式，或將造成這三年,鋰供需缺口的超預期放大。”
根據國泰君安證券的調研，2022年所有電池廠、正極材料廠的排產規劃基本都是翻倍，而2022年鋰的供給僅有33%-35%的增速，相對於需求仍是緊張的。鋰礦庫存大量消耗後，2022年實際的供給增量可能還達不到18萬噸LCE。
與此同時，數據顯示，2021年1至10月，我國動力電池產量累計159.8GWh，同比累計增長250.0%。裝車量方面，2021年1至10月，我國動力電池裝車量為107.5GWh，同比累計上升168.1%。其中，三元電池裝車量累計54.1GWh，佔總裝車量50.3%，同比累計上升100.1%；磷酸鐵鋰電池裝車量累計53.2GWh，佔總裝車量49.5%，同比累計上升316.4%。
“從目前的裝車量來看，下游需求依舊旺盛，這必然繼續推升對鋰電池的需求。”上述券商電新行業分析師坦言，對鋰電池的追捧勢必又會繼續推升上游六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰等原材料的價格上漲，“豐厚的賺錢效應又會刺激產業資本繼續擴大六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰的投產，直到供需平衡為止。”
這場有史以來最氣勢磅礴的“搶鋰”大戲，上半場或剛剛結束，對於“鉚足幹勁”的各路資本來説，鋰電行業的下半場爭搶大戲即將開始。