國金證券：給予科達製造買入評級

2022-01-25國金證券股份有限公司對科達製造進行研究併發布了研究報告《業績符合預期，藍科收益增厚》，本報告對科達製造給出買入評級，當前股價為19.36元。

科達製造(600499)

事件

公司 1 月 24 日晚發佈 2021 年業績預告，2021 年預計實現歸母淨利潤 10億元-10.5 億元，同比增長 282.40%-301.52%；實現扣非歸母淨利潤 9.41億元-9.91 億元，同比增長 9297.28%-9796.43%。

評論

Q4 業績符合預期。21 年 Q1- Q3 歸母淨利潤 7.59 億元，Q4 歸母淨利潤2.41 億元-2.91 億元，環比下降 17%-31%，主要原因系公司參股 43.58%股權的藍科鋰業 Q4 碳酸鋰銷量略低於預期。21 年藍科鋰業碳酸鋰產量約2.27 萬噸，銷量約 1.92 萬噸，Q4 銷量僅 0.4 萬噸，22 年 Q1 開始銷量進一步改善，彈性開始顯現。

高景氣週期下業績兑現度高+成長性潛力大。量：預計 22-23 年碳酸鋰產量分別為 3.5 萬噸、4 萬噸，價：22- 23 年鋰均價維持 30 萬/噸，成本：含税完全成本 3.8 萬/噸，預計 22-23 年藍科鋰業貢獻投資收益分別為 30 億、34億，業績進入爆發期。青海加快建設世界級鹽湖生產基地，規劃約 10 萬噸產能，藍科鋰業後續擴產可能性大，中長期具備成長性潛力。

陶機盈利穩定，非洲建材高速增長。受國內外建材機械裝備需求驅動影響，公司建材機械業務訂單需求旺盛。因疫情影響，非洲建築陶瓷進口受限，當地產品需求持續增長，年均增速 30%以上，非洲子公司於 21 年內順利完成新增建築陶瓷生產線的產能釋放，並積極拓展市場替代部分當地停產廠家及進口瓷磚的市場份額，維持較高的市場佔有率，產銷率達到 100%。

盈利預測&投資建議

根據 21 年業績預告，下調 21 年歸母淨利潤 30%至 10.33 億元，考慮到目前鋰供需緊張程度，預計 22-23 年均價維持 30 萬/噸，較之前預測上漲幅度超過 50%，因此 22-23 年業績高增趨勢強，分別上調 22-23 年歸母淨利潤38%、65%至 37.19 億元、44.69 億元，對應 EPS 分別為 0.55 元、1.97元、2.37 元，對應 PE 分別為 37 倍、10 倍、9 倍，維持“買入”評級。

風險提示

鋰鹽價格後期走勢不確定性加大；鋰鹽需求增速不及預期等。

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為39.0；證券之星估值分析工具顯示，科達製造（600499）好公司評級為2.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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