3000億光伏龍頭惹眼球，知名私募唱空，陷阱還是餡餅？
來源：財聯社
財聯社（上海，研究員 姚輝）訊，總市值高達3000億光伏行業的龍頭股票“隆基股份”，似乎正在重複過去兩年貴州茅台的故事，而這引發了機構投資者的激烈爭議。在一眾券商分析師追捧之際，有知名私募潑冷水，認為定價誤入歧途。但也有私募認為，隆基股份市值超過5大發電集團之和，並不代表估值已經泡沫化。
作為光伏領域的大牛股，隆基股份今年累計最大漲幅已超過230%，總市值最新達到接近3100億元。
股價節節走高的背後是外資和公募基金的齊齊看好。據9日盤後的數據顯示，北向資金當日淨買入隆基股份達10.09億元，當日淨買入金額僅次於比亞迪，位列A股第二位。此外，根據天相投顧統計的2956只積極投資偏股型基金的前十大重倉股，隆基股份位列第六名，僅次於貴州茅台、立訊精密、五糧液、長春高新、恆瑞醫藥。
從券商研報覆蓋角度看，僅僅最近一個多月就有超過10餘份研報，不可謂不熱門。
就在光伏暴漲之時，知名私募仁橋資產最新指出，雖然光伏產業具有巨大成長空間，但國內部分龍頭股的定價或存在風險。
該機構分析稱：大家都在憧憬十四五規劃中對光伏產業的宏偉計劃，按照業內樂觀的預期，2050年光伏的發電量佔比要達到50%，2019年數字是多少？光伏佔比只有2%，火電佔比72%。火電佔比竟然有72%！
我們不否認光伏產業巨大的成長空間，三十年後的能源結構也是有可能實現的，但是對比一下資本市場上的各類能源及相關的公司，當我們看到一家光伏上游組件的龍頭公司，其市值已經遠超過國內五大發電集團市值總和的時候，不禁會問，這樣的所謂“有前途”其價值還有多少，而那些所謂的“沒有前途”其風險又在哪裏。
仁橋資產強調，投資本質上要做好兩個事情：定價和風控。換言之，市場對光伏龍頭的定價存在分歧，甚至走入了定價誤區。
很多投資者熱議，隆基股份市值超過5大發電集團之和，估值是否已經泡沫化？另有私募基金經理則持不同意見。產業趨勢加速向上、估值沒泡沫化之前，股價很難出現持續的下跌。而科技股分析框架——“產業趨勢+估值”，產業趨勢也比估值更重要。
對比之下，夕陽資產的火電和朝陽資產的光伏，市值一退一進，屬於必然；其次，企業價值實現的方式主要是持續的增長或穩定的分紅，火電股雖便宜，但缺乏企業價值實現的方式，管理層不關心股價，長期低估無需意外。
光伏龍頭公司的估值，看歷史目前算不上便宜，但光伏行業，處於平價化的拐點，隨着盈利受政策影響越來越小，估值邏輯有望向鋰電靠攏，實現從週期邏輯向成長邏輯的切換，有明顯的估值提升空間。
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責任編輯：陳志傑