《方略》重磅上新 方三文對話郭學文，深度解析主觀與量化之爭
在今年的A股環境下，量化以較為穩定的賺錢能力而迅速走進大眾投資者的視野，而在同樣的市場環境下，主觀等傳統的投資卻表現平平。一時間，市場對於量化投資充滿爭議，有人認為它是“神仙”，無所不能，也有人認為它是“壞蛋”，降維打擊、收割散户。
在雪球出品的最新一期投資類專業對話視頻《方略》中， 邀請到了茂源資本創始人兼CEO郭學文，2007年建立茂源資本，2011年組建量化團隊，公司覆蓋股票、期貨等主流交易市場，是市場領先的量化交易公司。在這期節目中，這位百億量化私募大咖與雪球董事長方三文進行對談，從多角度深層次為量化“祛魅”。同時，郭學文作為量化領域的資深從業者，回應了外界對於量化的爭議，也為普通投資者瞭解量化投資建立了基本的認知框架。
主觀和量化是賺不一樣的錢
提起量化，自然繞不開與主觀的爭議，兩者孰優孰劣，這些話題經常被拿來討論。對此，郭學文一針見血地指出，量化和主觀真正的區別實際上只有一條——量化是模型説了算。
郭學文指出，主觀要依靠基金經理的判斷，即使也採用了各種數據運用模型做分析，但最後還是需要基金經理來拍板。但是量化結果出來後，直接就執行了，中間不再需要人為判斷。
對於這種完全依賴於系統的選股方式，方三文表示有點像無人駕駛，郭學文表示贊同。不過，郭學文指出，量化交易和自動駕駛有一個非常明顯的區別，自動駕駛學習的規律是相對固定的，學會後也不會改變其他車的行駛，“在量化投資中，你去買，東西會變貴，你賣，東西就會變便宜。所以你做交易會影響市場，別人的行為也會影響市場，這意味着你原先的策略很可能過段時間就會失效，所以這是一個動態的過程，需要不斷去尋找新的東西。” 郭學文解釋道。
對於量化與主觀的差別，郭學文認為主觀投資的基金經理往往對於一種市場狀態或者一個賽道特別熟悉，是相對固定的思考方式，他們大致認為市場是穩定的。而量化方面，因為因子是處於不斷失效、更新的動態過程，所以會假定市場是處於變化中的。最終反映到結果，兩者的賺錢方式就會有所不同。主觀投資的盈利大多來源於賽道，如大消費、新能源等。而量化交易是非風格收益，傾向在行業中做均衡配置。
量化不是穩賺不賠，也不是無所不能的
基於今年在弱市中的突出表現，有人提出了量化投資穩賺不賠的口號，對此，郭學文明確表示否定。他指出，量化本質上是統計套利，是統計過往的規律，因此實際上是不看未來的，所以也有可能會虧錢。第一，既然是統計規律，大概率會成立，但也有小概率會不成立，就會導致虧損。其次，量化模型主要是基於對過去市場的理解，如果未來市場的表現和過往完全不同，模型就很難做出正確的預測。
方三文與郭學文探討了量化投資可能遇到的風險問題。以百年一遇的洪水為例，郭學文表示，可以基於過去百年的數據進行回測，找到其中最大的洪水量，進行預判。但問題是，未來遇到的洪水量是否會超越過去百年的最大值，這是誰都無法預知的。因此在金融領域需要非常謹慎，要把“百年一遇”當成每年都可能出現來對待。
此外，隨着量化賺錢的名聲越來越響，量化是否“收割”散户廣受爭議，對這種説法，郭學文是否認的。他認為從統計數據來看，散户賺錢的概率不高，另外近年來大家投資收益不佳與上市公司盈利水平增長不夠有關。
郭學文認為，量化的確會對市場帶來一定的影響，例如使整個市場的風格變化加快，同時增加了流動性。在他看來，量化投資讓市場更活躍，也能讓股票定價儘快達到一個更合理、能夠反映基本面的水平。同時他也對個人投資者提出了“打不過就加入”的建議，他認為“加入一個有長期優勢的機構，是非常明智的選擇”。
量化需要大量人力資源，也需要協作管理
隨着量化被越來越多投資者所接受，機構間的競爭也愈發激烈。對於如何保持自己的核心競爭力，郭學文認為，量化機構實際上是一個勞動密集型產業，對整個支撐體系、IT系統和對公司組織等方面都有很高的要求。同時介於量化因子會失效，需要不斷更新這個特徵，必須要有高效組織和更大的團隊，才能實現更快的迭代，從而在市場上保持先發優勢。
“我們現在一百好幾十人，看似人挺多的，但實際上還不夠。我們需要更多的人，三五百人、上千人，國外好的機構都這樣的。” 郭學文介紹道。
此外，郭學文認為在人力資源方面，除了大力投入外，還需要現代化的企業管理制度來賦能，讓不同的人能夠有效的分工，知識得到疊加，以實現1+1大於2的效果。對應到量化策略也是如此，將多個弱信號策略合併，形成一個更強的總信號來進行交易，增加盈利概率。
自2022年7月第一期上線以來，《方略》已經陸續對話了資本市場的作為知名投資人，其中包括泉果王國斌、望正王鵬輝、半夏李蓓、正圓廖茂林等。在節目中，投資者們透過主持人方三文的視角，全面而深刻的瞭解到這些專業投資者的投資理念，對公司、行業和商業的理解以及對市場波動的理解等。如今，這檔以“見商業、見市場、見自己”為口號的深度對話視頻，也將帶着投資者們的信任與期待，迎來更多的投資大咖，瞭解他們是如何賺到錢的，他們賺錢的方法跟他們的價值觀、世界觀的關係是什麼樣的。