證券之星消息，2023年11月4日三七互娛（002555）發佈公告稱高盛、易方達基金、富國基金、南方基金、興全基金、工銀瑞信基金、交銀施羅德基金、東方紅資管、銀華基金、招商證券香港、泰康資產海外、摩根士丹利、高毅資產、Jefferies、China Alpha Fund、Barings、Alliance Bernstein、First Beijing Investment、Cyber Atlas Capital、平安資產、廣發證券、國海證券、摩根大通、中信建投、海通證券、匯豐、Schroder、Allianz、中金公司、花旗、華夏基金於2023年11月3日調研我司。
具體內容如下：
問：公司海外業務過往實現高增長的核心原因是什麼？
答：公司從 2012年單品類、單地區出海，歷經超過 10 年市場經驗的積累，發展到如今的品類多元化、區域全球化，對核心品類市場都有了深刻的理解。公司結合自身擅長基因，定位多元化產品策略，針對目標頭部市場的品類接受度和偏好的題材定製產品，同時結合 IP 聯動等長線運營策略不斷拉長產品生命週期，打造了一系列成功的出海標杆產品，在日本、美國、韓國等頭部市場均取得了不錯的成績。在長線運營方面，公司通過發揮 IP聯動的影響力，擴大新增用户規模，拉動老用户收入，如《Puzzles & Survival》《叫我大掌櫃》《雲上城之歌》等產品均通過 IP聯動的運營策略有效地保持產品收入的長線持續穩定。
問：公司近幾年海外都做出了不錯的成績，未來會有新的突破嗎？
答：一方面公司將持續深耕 SLG 賽道，面對近兩年 SLG 品類市場增速放緩的情況，要突破這個賽道，公司認為關鍵在於通過找到有吸引力的題材，匹配合適的玩法，去擴大入口，要觸達更多非 SLG 用户。公司通過自研、投資團隊、成熟的商業合作等方式構建了多元豐富的產品源，目前也儲備了包括巨獸題材、原始恐龍題材、現代戰爭題材在內的多款產品，都具有打開入口的潛質。
另一方面，公司將繼續發揮在 MMORPG 這一優勢賽道的核心競爭力，通過推出一些重要產品去打開市場空間，已立項儲備了數款 IP向的重度MMO產品。此外，公司還依賴於過去成功的經驗不斷摸索新的品類賽道，如持續探索休閒三消類品類，去找到更多的市場機會。公司目前在海外市場收入排名靠前國家主要是日本、美國、韓國。這三大重點市場我們將持續深耕，同時這兩年也會進一步持續開拓東南亞市場。問：公司對小遊戲生態及未來發展怎麼看待？
答：小遊戲對應更碎片化、更輕度的遊戲需求，相較於 PP 手遊，最大的優勢在於無需下載、點開就玩，不佔手機內存，很快完成轉化的鏈路，小遊戲玩家更看重“方便”，遊戲動機顯著區別於 PP 遊戲。從同比增速來看，小遊戲的發展階段類似 2012年的網頁遊戲。而小遊戲相較於頁遊當時發展，優勢會被進一步放大，包括手機更加便攜且遊戲品質更好，同時擁有豐富的社交關係鏈、能夠反覆觸達用户等。相對於當年的網頁遊戲，小遊戲當下生命週期更長、更穩定。
2022-2023年小遊戲市場加速增長，根據第三方預測，整體市場空間已達幾百億，成為國內手機遊戲市場的重要增長點。小遊戲市場用户基數大，當前市場仍處於快速發展期，未來更加考驗廠商的綜合競爭力。問：公司目前推出了多款成功的小遊戲，公司在小遊戲賽道的核心競爭力是什麼？
答：一方面，公司對小遊戲賽道佈局比較早，且已有成熟的研運團隊和研發資源，賽道經驗積累豐富，具備出色的產品迭代能力，能夠通過發行能力反哺研發，挖掘到更適配小遊戲賽道的產品。另一方面，基於小遊戲玩家的特點，大多數小遊戲玩家是被動觸達。因此從發行層面看，公司流量經營能力更適配小遊戲品類打法，能夠將一款成功內核的產品觸達更多泛用户。
問：公司後續產品規劃有哪些？
答：公司在半年報發佈時披露了超過 30款儲備產品，涵蓋了MMORPG、SLG、卡牌、模擬經營多元化品類以及小遊戲賽道。從產品上線節奏看，《扶搖一夢》《空之勇者》《失落之門序章》《龍與愛麗絲》等產品將在未來季度間上線；巨獸題材 SLG 手遊《Mecha Domination》已在海外進行測試，現階段在做中後期調整，將面向泛用户市場，等待後續推廣；《凡人修仙傳》也將在全球其他地區陸續發行。
小遊戲方面，目前公司已儲備了包括古代經商模擬經營、泛女性向、輕度 MMO&放置休閒、經典闖關 RPG 養成、三國、Q 版東方玄幻在內的多款題材、畫風與玩法各異的原生小遊戲或 PP遊戲的小遊戲端，計劃陸續推出市場。問：公司自研體系這兩年是否有一些變化？
答：一是公司近幾年自研在不斷突破和轉型的過程中，過去做單一品類，到現在涵蓋 MMO、SLG、小遊戲、卡牌，並且還在嘗試摸索更多的品類，轉型需要一定的時間。二是公司的研發團隊更加年輕化，我們培養了一批更加年輕的製作人和業務骨幹去應對新生代的市場，並敢於為他們投入更多的資源和空間去激發他們的潛能。除此之外，在外部研發體系的擴充上，我們通過業務支撐、投後賦能多種方式，與多家優質研發商深度綁定，擴充產品供給，補全了新拓展品類的研發能力，並結合研運一體優勢，更深度參與產品立項環節，產品立項更加精準長線。
問：從產品端來看，公司如何保持未來的競爭力？
答：公司的產品供給主要來自幾個方面第一是最核心自研體系，目前在研項目 8-10個；第二是由公司投資的研發團隊，公司基於研運一體優勢通常會參與團隊項目立項，或是專門定製產品，目前投資了幾十家研發團隊，儲備了數十款在研項目；第三是已和公司組建了長期、穩固、成熟合作關係的研發商。我們也會發揮自身研運一體優勢，把對市場的研究運營及對用户的理解反饋給研發的合作伙伴，以保證研發出來的產品是更匹配市場需求的。
問：有無可供追蹤觀察評價公司能力升的指標？
答：最重要的是人才。人才對於遊戲行業非常重要，我們對於團隊的評估是多維度的，包含業績、價值觀、上下級評估、交叉部門評估、對公司文化的認可等，根據評估的結果會有針對性的資源傾斜，對於研發來説，資源傾斜就是立項的機會。目前我們提出新的評估維度是創新。
問：如何看遊戲內的消費力？
答：這是去年我們非常關注的問題。從宏觀看，全球各個主要遊戲市場去年的整體收入基本都是下降 3-8%左右，我們觀察到付費率的變化沒有那麼明顯，但 RPU 確實在下降。我們觀察到今年遊戲產品的 RPU 對比去年最低點開始升至 2021-2022年正常值，且相較於其他娛樂方式，遊戲已經是比較低的消費方式，是更剛需的休閒方式。
問：行業格局後續變化趨勢？是否會有彎道超車機會？
答：海外市場會有非常多超越、變化的可能性市場，海外本身每個地方情況就不一樣。未來在海外市場份額會相對向頭部廠商集中，但頭部廠商可能是10至 15家。一個產品就可以讓一家公司從榜單之外進入到榜單前五名。國內市場份額向頭部集中的趨勢也會非常明顯。
三七互娛（002555）主營業務：包括移動遊戲和網頁遊戲的研發、發行和運營。
三七互娛2023年三季報顯示，公司主營收入120.43億元，同比上升3.12%；歸母淨利潤21.92億元，同比下降2.85%；扣非淨利潤20.78億元，同比下降6.01%；其中2023年第三季度，公司單季度主營收入42.82億元，同比上升19.42%；單季度歸母淨利潤9.66億元，同比上升72.06%；單季度扣非淨利潤9.62億元，同比上升69.64%；負債率33.52%，投資收益609.05萬元，財務費用-1.58億元，毛利率79.2%。
該股最近90天內共有32家機構給出評級，買入評級26家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為35.93。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入2777.42萬，融資餘額增加；融券淨流出3618.61萬，融券餘額減少。
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