何為結構調整？
結構調整的樣本空間同中全指，但選取的是央企，即結構調整即為央企結構調整。
簡介：中證央企結構調整指數以央企上市公司為主要待選樣本，綜合評估其在產業結構調整、科技創新投入、國際業務發展等方面情況，選取其中較具代表性企業的股票作為樣本股，反映央企結構調整板塊在 A 股市場的整體走勢。
雖然結構調整指數的基日是2014年12月31日，基點為1000點，但從中證指數公司提供的指數表現期限來看，只有3.5年的數據。
也就是説，跟蹤該指數的基金要短於3.5年，回測的準確性有待考量。
從近三年的走勢來看，結構調整的指數表現非常不錯，年化收益高達9.85%。
但我們不要忽略，2018年是A股整個市場的低谷。也就是説，這三年整個市場都在上漲——結構調整近三年的走勢不能説明什麼，特別是2014年12月31日的基點為1000點，而到2018年8月27日，指數卻是930點，三年半的時間，你不漲反跌。
如果從基日算起，那麼結構調整指數收益率會低得可憐，6年半的時間才漲了20%。
結構調整估值以前的文章不斷的強調，寬指或跨行業指數，不管是PE還是PB估值，都是存在大坑的，因為指數它是被動的，有助長和助跌的功效，PE或PB估值會導致投資者過早的買入或賣出指數基金。
下面我們就以結構調整之組數為例，來闡述PE或PB的估值的無效。
從上圖中我們可以看出，指數與PE它是背離的，即指數在上漲，而PE在下跌。
假設我們通過PE歷史百分位估值，對指數基金進行操作，那麼且看①——從過往歷史百分位來看是新低，但過幾天你會發現它直接跳到 PE歷史百分位89.42%，你再選擇賣出，會發現你沒賺到錢，因為指數沒漲，甚至在接下來幾天出現的下跌。
①這種大盤一般是由年度報所引起，比如權重主要集中於某個行業板塊。而這個板塊由於各種原因導致今年的利潤不好，那麼在權重大體不變的情況下，業績截止日的PE波動就會很大，按PE估值進行投資便入坑了。
我們再來看②，PE不怎麼上漲，但指數卻大幅上漲，這源於指數的定期調整—— A股中的指數定期調整，一般為每年的6月份和12月份的第2個星期五的下一交易日。
年報或季度報會直接影響PE估值，而PE的高低會影響市場的買賣（買進業績好的，賣出業績差的），市場的買賣以及流動性和市值，會直接影響指數的定期調整。
指數除了定期調整之外，它的權重是每天都在變的。圖中圈出來的“小跌”便是市場造的孽——權重逐漸從高市盈率切換至低市盈率，這就會導致指數與市盈率背離。
怎麼驗證這種背離呢？我們假設在季度報還沒有公告之前，權重是不變的，那麼盈利是不變的，股價上漲必然帶來市值的上漲，而PE=市值/盈利—— 市值與PE成正比，換成指數也一樣，指數與PE在季度報還未出來之前它應該是成正比的，而不是成圖中的反比。
那麼它唯一的解釋就是，指數權重逐漸向低市盈率的行業轉移，即低市盈率的行業股票價格在上漲，而高市盈率行業的股票價格在下跌，這就會導致指數與PE背離（反比）。
綜上所述，通過PE歷史百分位去評估結構調整的估值是非常不靠譜的，不要因為 PE處於歷史百分位低點就覺得它具有投資價值。
呃……那麼怎麼評估結構調整的估值呢？還是PE百分位，因為評估手段窮盡了——其他的評估手段也存在不靠譜，或者説股市它本身就是漫步隨機的，任何評估手段都不能準確評估其高估低估，否則股票價值就會等於價格，不存在高估低估。
但在這裏我還是想通過ROE/PE進行估值，結構調整二季度的ROE為10.34%，PE為13.08，ROE/PE*100=0.79，相較於本人的評估手段0.8相差無幾，略低於滬深300，如同PE歷史百分位估值——該指數還是相對低估的。
跟蹤結構調整指數基金的回測跟蹤結構調整的指數基金集中發行於2018年10月份到11月份，但有些跟蹤的基金烏龜數據是在2019年1月15日開始的，所以為了有效的進行對比，回測的時間放到2019年1月15日，如下圖。
從圖中我們可以知道，這三隻ETF是高度重合的，即跟蹤誤差極小，選擇哪一隻都是一樣的。
而結構調整的上漲得益2018年這一波上漲，基金的年化回報率在13%左右，但與滬深300指數基金20%的年化收益率，相差7個百分點，選擇結構調整不如選擇滬深300。
2021.08.27 #結構調整#
題外，關於指數的分析和估值在此結束，下面的系列文章將是關於證券投顧的內容，以及一些問答——本人已通過證券投顧資格考試，並有10年的投資經驗，在證券投資方面的文章或許對你往後的投資有些許幫助。