鍾玉忠
麥格理稱在早前與港交所進行的投資者會議上了解到，港交所(00388)在多個領域均有強勁商業動力，因此對該股保持樂觀。報告主要提及港交所擁有強勁現金業務，但公司認知到其在衍生部份未能全面捕捉機會，尤其是與新加坡交易所方競爭，如市場架構、開市時間及公眾假期交易等。但長遠看，港交所相信香港可以在流動性及MSCIA股指數相關產品，提供獨特及全面性產品。另外，互連互通仍是強勁現金產品動力，推出六年以來迭創新高，不論南向或北向。至於未來新動力，目標是重建程序及打破可能障礙，未來除地區性MSCI產品推出，已陸續恆生科技指數相關衍生產品、加速結算平台Synapse以及有利新股流程的FINI等。至於提供市場數據收入，現時只佔港交所收入的5-6%，麥格理認為比重相對全球同業為低，但現時主要受科技能力限制，中期有機會增加，可能在明年新管理層過渡後成為相對優先處理項目。基於此，該行預計港交所2021年收入將更廣泛，認為港交所商業模式吸引，有多重盈利推動力，當前估值高於平均，主要反映其在收入能力的結構性改變。給予目標價392元，評級為“跑贏大市”。
交銀國際預計在四季度的旺季，運價上漲趨勢將持續，需求增加(特別是東南亞)加上運力偏緊，將進一步支撐海豐國際(01308)四季度的收益。將其目標價從13.57元上調37.4%至18.65元，維持“買入”評級。海豐國際首9個月的集裝箱運費下降了3.0%，但由於設備和集裝箱短缺，運價自10月份以來一直攀升。展望明年，交銀國際預計隨着區內需求的增長，亞洲區貿易將更蓬勃。憑藉小規模船隊高頻高密的集裝箱運輸服務，海豐能在區內承攬更多貨物。鑑於集裝箱船租賃價格飛漲，海豐今年已交付了五艘新船，將為公司帶來顯着的成本優勢。交銀國際認為，海豐在市場上佔據有利位置，能受惠於2021年貿易需求的復甦，區域全面經濟夥伴關係協定也會在長期利好海豐的業務，而其完善的網絡、有競爭力的集裝箱管理、全面的亞洲港口覆蓋，以及穩定、高利潤的門到門物流服務將進一步支撐利潤率。
花旗維持六福集團(00590)“買入”評級，目標價由21.9元微升至22元。花旗稱，六福2021上半財年收入按年跌47%至33億元，淨利潤跌41%至2.91億元，符合該行預期及集團早前的盈警。但六福收入恢復情況及毛利率均遜於同業周大福(01929)，主要是由於六福在香港及澳門的業務較多、珠寶減價的幅度較大，以及在內地的銷售勢頭疲弱。如周大福一樣，六福第三季至今同店銷售增長良好，相信第四季會有強勁反彈。隨着內地業務擴大，管理層對中長期前景仍樂觀，六福店鋪淨增目標由150家增加至大約250家，主要在四、五線城市開設品牌店。管理層又解釋，珠寶業務毛利率上財半年收縮，主要由於減價清庫存，而零售銷售組合預期會改善，因此料下半財年的毛利率略為優於上半財年。成本方面，管理層預計2021財年的總租金至少下降20%。
富瑞發表阿里健康(00241)報告，重申對該股“買入”評級，目標價33元。樂觀情景下看37元，最差情境下目標價20元。報告指，內地早前公佈促進公眾醫療保險網上報銷更多指引，阿里健康當前幫助超過700家三級醫院連接公眾醫療報銷系統，以及協助支付寶滲透至內地3.5家萬醫療機構。指若全面開放網上報銷，相信該公司可受惠。該行預期，毛利率提高可以預期，未來經營槓桿可進一步提高。