【主編觀市】
恆指上週走勢探底反彈符合預期：“行情並不悲觀，如果指數再下來就是黃金坑”。
當前外圍美股情緒依然不錯，儘管美國11月CPI同比增長6.8%，創1982年以來新高，市場預計美聯儲會加快結束TAPER，但美股繼續上漲已經表明了態度。
最新中央經濟工作會議總體強調一個“穩”字，政策上強調“政策發力適當靠前”，其中財政方面提出要“加快支出進度”、“適度超前開展基礎設施投資”，貨幣方面沒有提之前的“保持宏觀槓桿率基本穩定”之類的措辭，這些都表明明年的政策會比較積極，後續政策可以相對樂觀。
本週市場值得期待的是12月15日全面降準落地，一下子釋放1.2萬億增量長期資金。另外有傳聞預期15日或將出現“麻辣粉”和市場報價利率的下降。
因此，恆指總體可繼續保持樂觀，20日均線觀察能否帶量突破。
機會方面，今年的遊戲產業年會即將於12月14日-16日在廣州進行。元宇宙概念預計會受到追捧，同時券商類、基建類也值得關注。
【本週金股】
華潤啤酒（00291）
根據中國酒業協會數據，2021年行業預計保底實現產量3530萬千升，同增3.5%;噸價3530元，同增5.3%;量價齊升下收入同增8.9%至1600億，利潤同增30.7%至175億。換句話説，啤酒業將迎來2014年以來的首次量價齊升，這意味着2021年是啤酒業的高端化元年，啤酒行業逐步開啓高端升級的篇章。
產品端，2021年華潤啤酒“4+4”高端產品組合銷量增長50%，表現亮眼。未來規劃方面，“4+4”矩陣中SuperX瞄準次高檔細分第一，喜力將攜手全球百大DJ切入電音營銷，劍指高檔第一品牌，純生和紅爵預計高速增長，馬爾斯綠在12元細分快速放量。在此基礎上，公司將進一步聚焦由勇闖天涯和純生組成的“1+1”組合，爭取勇闖換裝升級後站穩8元價格帶定位，純生繼續衝刺百萬噸大單品，並將在2022年推出新品全麥純生。
渠道端，2021年公司持續開拓高端大客户，新增的190名客户貢獻次高端以上銷量的6.7%和增量的11%，夜場銷量在疫情時期逆勢增長。TOP200經銷商雖僅佔公司經銷商總數的1.4%，但貢獻SuperX11%、馬爾斯綠24%、純生48%、喜力52%的增量。
公司高端化發展戰略明確，目標堅定，未來表現值得期待。高盛將華潤啤酒(00291)列入“確信買入”名單，主因強勁的行業增長，高端細分市場，提高平均售價及預估利潤率將持續擴大至2025年。該行預計，華潤啤酒未來兩年高端產品銷量將增長逾2成，進一步提價將抵消2022年的成本壓力，預測2022-23年EBIT同比增長29%/21%。
【產業觀察】
據光大海外研究報告測算，元宇宙2025年國內市場空間在3,400-6,400億元量級。加總元宇宙各細分領域（社交、遊戲、短視頻、電商等），測算得元宇宙市場空間3,400億元。通過梅特卡夫定律對元宇宙網絡效應的測算，市場空間約6,400億元。
現階段，VR、AR設備C端接受度高，降成本路徑被探明，元宇宙接入設備商業可行性即將驗證。商業可行性兩個核心要素：一是需求真實存在；二是產品的收入成本結構能帶來商業利益並支持迭代升級。目前需求側：facebook的oculus定價方案已出，消費者接受度高；蘋果入局有望創造爆款產品；供給側：短焦技術路徑及各自的降成本路徑已被探明；商業可行性已被產業基本驗證。
近期元宇宙密集消息出台，12月9日，中國移動通信聯合會元宇宙產業委員會發布《元宇宙產業宣言》介紹，元宇宙是前沿數字科技與文化智慧的集成體，是第三代互聯網也是全球創新競爭新高地。海外方面，Meta週四12月9日宣佈，公司旗下的VR世界“Horizon Worlds”正式向美國和加拿大的18歲以上人羣開放。另外，百度宣佈將於12月27日發佈元宇宙產品“希壤”，同期的百度AI開發者大會將在希壤APP舉辦。這是國內首次在元宇宙中舉辦的大會，可同時容納10萬人同屏互動。
關於元宇宙的投資機會，長期不應低估宏大的敍事，短期也不應高估技術進步的節奏。VR、AR產業有望迎來拐點，重點關注舜宇光學科技（02382）、柏能集團(01263)。遊戲作為C端殺手級應用帶來利潤，重點關注騰訊控股（00700）、網易-S（09999）；影視傳媒方向，閲文集團(00772)《雪中悍刀行》已被證實將於12月15日在央視和騰訊視頻上映。
【數據看盤】
港交所公佈數據顯示，截至上週五，恆生期指(十二月)未平倉合約總數為106688張，未平倉淨數43447張。恆生期指結算日12月30號。
從恆生指數牛熊街貨分佈情況看，23996點位置，美國通脹創下四十年新高，核心通脹也是三十年新高。美國聯儲公開市場委員會上週舉行2021年最後一次例會，在貨幣當局放棄通脹暫時論之後，市場普遍認為鮑威爾會加快貨幣政策正常化的步伐。預計公開市場委員會明顯轉鷹，將結束資產購買計劃的時間從明年中提前到明年三月。周初恆生指數看跌。
【主編感言】
每年到年底，機構都非常關注市場風格是否會發生切換。綠電、光伏、鋰鈷等有色金屬等高景氣行業在今年收穫了較高的漲幅，而大盤藍籌、互聯網科技、銀行券商保險等表現欠佳。近來，高景氣板塊略有回調，“落後生”有所反彈。這一趨勢能否延續到明年？還有待觀察。
但短期來看，有兩個方向值得關注：一是必選消費領域。四季度上游原材料漲價、限電限產導致成本向終端消費品轉嫁的壓力持續增大，提價預期短期內將推高渠道拿貨意願，增加商品出貨量，提升短期業績增長預期。二是消費電子領域。有消息稱，蘋果決定將2022年上半的iPhone出貨量調升30%，設為1.7億支，相較2021年的1.3億支高出30%，並且已向主要零組件供應商通報此決定，全年出貨量將挑戰3億支目標。
高偉電子近期大漲，瑞聲科技等其他果鏈個股也在低位。
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