智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，整體而言機械行業至暗時刻已過。從PE、PB當前分位點及及ROE回落週期來看，行業PE均創三年新低，PB下行空間有限。當前，機械整體ROE開始第四個季度的回落，從歷史來看行業ROE每輪迴落一般在4-6個季度，而本輪處於下行期的中後期。核心組合：邁為股份(300751.SZ)、帝爾激光(300776.SZ)、奧特維(688516.SH)、高測股份(688556.SH)、先導智能(300450.SZ)、華測檢測(300012.SZ)、蘇試試驗(300416.SZ)、時代電氣(688187.SH)、新萊應材(300260.SZ)、春風動力(603129.SH)、華榮股份(603855.SH)、新強聯(300850.SZ)、奕瑞科技(688301.SH)。
主要觀點如下：
行業整體情況：整體而言，機械行業至暗時刻已過：本年度1-4月機械行業調整幅度一度大於2018年全年，機械(中信)行業年初以來最深跌幅近37%，而近十年來機械年度最大跌幅出現在2018年，全年為-34.84%。從PE、PB當前分位點及及ROE回落週期來看，行業PE均創三年新低，PB下行空間有限。當前，機械整體ROE開始第四個季度的回落，從歷史來看行業ROE每輪迴落一般在4-6個季度，而本輪處於下行期的中後期。2021年機械行業實現總收入16815.18億元，同比+19.18%;歸母淨利潤1085.89億元，同比+8.70%;扣非歸母淨利潤870.49億元，同比+24.23%。21Q4行業收入增速收斂，2022年一季度機械行業收入同比小幅下滑，歸母淨利潤在去年高基數下回落明顯。
光伏設備：21年全年，收入增速超7成，存貨增幅超4成;22Q1表現依舊突出，存貨增速高達33.65%，22年Q1盈利能力下降較為明顯。天風證券認為，各環節看好順序上仍為電池片、組件、硅片。
鋰電設備：景氣度環比提升，22年Q1收入增速高於去年全年;21年盈利能力有所下行，行業整體毛利率有所下降;天風證券計算發貨值用以衡量包含未確認收入的總體商品價值，增速高達82%，高於收入增速。
風電設備：板塊21Q4及22Q1普遍承壓，21年行業整體小幅增長，22年Q1同比下降;盈利能力整體水平同比下滑;天風證券認為主要系行業搶裝週期導致高基數，看好具備“通脹”能力的環節。
半導體設備：2021年板塊整體規模與盈利能率均有提升，全年收入增幅超50%，歸母淨利潤同比增長84.41%;綜合毛利率與淨利率分別同比增加1.34pct、2.30pct。2022Q1年半導體行業資本開支繼續處於高位，行業營收保持穩健增長，但是因為收到華東地區疫情的擾動，導致設備交付以及收入確認節奏減緩。
檢測板塊：21年全年板塊整體營收和淨利均同比增加，但盈利能力有所下降，22年Q1開始明顯改善，整體毛利率、淨利率分別同比增加2.51pct、1.12pct。從頭部企業財務數據來看行業盈利水平較強，仍處於上升期，同時部分細分板塊仍有望保持較高行業增速。
工程機械：2021年全年板塊收入和歸母淨利潤整體保持上行，但受到原材料價格上漲以及專項債發放等影響，四季度收入同比小幅增加，歸母淨利潤同比開始下降，22年Q1同比降幅進一步增大，盈利能力整體下滑。
自動化裝備：自動化裝備來到了調整的偏後期，後續伴隨社融增速持續回升，自動化景氣度有望在Q3見底;21年及22年Q1板塊收入同比增長，但盈利能力有所下滑。
摩托車板塊：21年板塊整體收入明顯提升，但盈利能力有所調整，毛利率下降4.06pct、淨利率下降0.9pct，但22年Q1盈利能力環比有了明顯提升。按排量劃分， 250-400cc排量摩托車增速最快，累計銷量22.6萬輛，同比+73%。
風險提示：產業政策及行業技術變化;行業競爭加劇;原材料價格上漲;選取樣本有限或導致結論偏差的風險;測算存在主觀性。