作者：江城子非魚，編輯：小市妹
重奪“鋰王”寶座後，蔣衞平和他的天齊鋰業仍然有着不少的問題需要解決。
7月14日，在港交所完成二次上市的天齊鋰業發佈公告，預計上半年淨利潤約96億-116億元，增幅超110倍。數據顯示，A股已發佈業績預告的13家鋰礦公司，上半年利潤總和約589億，天齊鋰業一家便佔了近2成。經歷了數年低迷之後，天齊鋰業終於從贛鋒鋰業手中奪回了“中國鋰王”的寶座。
【週期的涅槃】
能夠重回巔峯，這一切都離不開掌舵人蔣衞平的“心狠手辣”和近乎瘋狂的舉債擴張。兩場蛇吞象式的併購奠定了天齊未來數年的產能優勢。2013年以超50億的對價收購泰利森，以及2018年前後耗資270億搶下SQM25.87%股權。讓天齊擁有了百分百鋰礦自供的能力，成為了同時擁有着全球品味最高的鋰礦山和鋰鹽湖的鋰礦巨頭。
時代的浪潮也沒有辜負蔣衞平，在經歷了2018-2020的低谷之後，又一輪強勢上行的鋰週期為天齊鋰業帶來了源源不斷的現金流。碳酸鋰價格近一年裏一度上漲近10倍，從5萬元/噸飆漲到最高50萬元/噸。天齊鋰業的業績也大為受益。一季度暴賺33億，同比增長14倍，已經大大超出市場預期。而來自產業機構的研究顯示，鋰礦今年年底的供需缺口仍將逐步拉大，預計四季度碳酸鋰現貨報價或將突破50萬元/噸的大關。
作為鋰礦最大的下游，新能源汽車不斷增長的需求，是對上游鋰價最強有力支撐。根據最新銷售數據顯示，截止5月份全國新能源汽車銷量為42萬輛，滲透率已達26.5%。按此趨勢，或在年末突破35%的拐點，佔據三分之一的市場份額，處在新一輪爆發的前夜。
天齊鋰業目前擁有1614萬噸碳酸鋰的權益儲量。2025年規劃的權益產量達到了15萬噸，如果按照目前碳酸鋰價格測算，年產值高達750億。中信證券的研究顯示，根據目前已知的產能規劃，本輪鋰價上行的拐點或在2023年到來。這意味着，本輪鋰礦的景氣週期至少還要持續2-3個季度。
【未盡的征途】
雖然從結果來看，天齊鋰業兩次併購都成功上岸了，但鉅額負債和高企的負債率也讓公司備受市場質疑。這也是天齊鋰業在港股上市時，相比A股腰斬折價發行的最大原因。而本次募資的最主要用途也是用於償還債務。
回溯蔣衞平的兩次豪賭，既有自身戰略的成功之處，也離不開時代的幫助。如果不是打着“為國掃礦”的旗號，中投不會在泰利森的收購案中及時出手。如果不是新能源汽車需求的快速爆發，資本市場也不會為他提供充足的彈藥，天齊鋰業也不會輕易地爬出債務泥潭。
在完成對SQM股權的收購後，2019年至2021年天齊鋰業的利息支出分別為20.45億、18.20億以及14.68億。負債率也從2017年的40%上升到了2021年的70%以上。去年7月，再經過了半年的談判後。天齊鋰業又以澳大利亞奎納納項目49%的股權和泰利森24.99%的股權為代價，獲得了IGO13.95億美元的戰投增資，轉頭便用償還債務。
種種跡象表明，大手筆的收購所帶來的副作用正在慢慢顯現，天齊鋰業實際的債務壓力不小。蔣衞平做回了他的“中國鋰王”，但他和他天齊鋰業仍然還有不少問題需要解決。天齊鋰業如何能夠在這一輪週期裏進一步降低負債，健康自己的資產負債表，是眼下最為緊迫的問題之一，也是決定“中國鋰王”能否成為“世界鋰王”的關鍵所在。
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