來源：直通IPO（ID:zhitongIPO） 作者：邵延港
核心收入來源的產品被質疑侵權，智融科技IPO前路坎坷。
近期，正處在科創板問詢階段的珠海智融科技股份有限公司（以下簡稱“智融科技”），被已上市4個月的另一家芯片企業英集芯起訴侵權。
據瞭解，智融科技主營業務為專注於電源管理芯片領域的數模混合芯片設計企業，主營業務為電源管理芯片的研發、設計和銷售。2022年4月15日，珠海智融向科創板提交IPO申請，擬募資4.51億元，7月13日，完成第一輪問詢。
在智融科技的第一輪問詢中，科創板發審委提出了18個問題，此時被友商起訴侵權，為智融科技的IPO之路增添了一絲不確定性。
涉嫌專利侵權，友商起訴索賠3300萬
據悉，8月3日晚間，英集芯發佈公告稱，其已就與智融科技、鄭森傑之間的集成電路布圖設計專有權糾紛，向廣東省深圳市中級人民法院提起訴訟，並於2022年8月2日收到法院送達的《受理案件通知書》。
根據公告，智融科技銷售的產品SW6208芯片，涉嫌侵犯英集芯告登記號為BS.175531811,名為“IP5328”的集成電路布圖設計專有權的芯片產品。故英集芯起訴要求智融科技和鄭森傑停止製作和銷售相關涉訴產品，並要求二者賠償經濟損失3300萬元。
智融科技招股書顯示，此次涉訴的SW6208芯片產品，為智融科技經過近兩年的自主研發，於2019年推出的國內首款量產的應用於移動電源並支持華為SCP超級快充協議的鋰電池快充放管理芯片。
智融科技在招股書中曾拿SW6208與同行業可比公司相關產品的技術指標進行對比，其中包括英集芯的IP5328p芯片產品。
來源：招股書截圖
值得注意的是，英集芯此次維權的IP5328產品也曾涉及專利糾紛。據英集芯招股書，集成電路設計公司崑山易能微電子的董事長吳鈺淳，於2019年起訴英集芯侵犯發明專利，但在案件審理過程中，英集芯向國家知識產權局申請吳鈺淳的相關發明專利無效，英集芯產品的技術方案使用的是現有技術，不存在侵犯相關知識產權的情形。但吳鈺淳不服判決，仍在上訴。
而據天眼查信息，智融科技也曾被吳鈺淳起訴侵犯發明專利權，該案件已於2021年6月24日在廣東省深圳市中級人民法院開庭。目前該案件已經過民事一審判決，但尚未結案。
來源：天眼查
對於英集芯來説，相關產品IP5328已停止生產，招股書顯示，2019 年1月後，英集芯已不再採購對應晶圓，僅銷售當前的少量庫存產品。
對於智融科技，SW6208是其研發的第三代鋰電池快充放管理芯片，前期在此有大量投入，是智融科技的代表性和收入佔比較高的產品類型。智融科技官網介紹，SW6208號芯片是一款高集成度的多協議雙向快充移動電源專用多合一芯片，支持A+A+B+C+L口任意口快充。其集成了5A高效率開關充電，22.5W高效同步升壓輸出，PPS/PD/QC/AFC/FCP/SCP/PE/SFCP等多種快充協議，電量計量，數碼管/LED燈顯示以及相應的控制管理邏輯。
據智融科技首輪問詢函，2021年，來自SW6208芯片產品的營收為2977.14萬元，營收佔比為13.33%，在智融科技所有產品的收入中排在第三位，僅次於同類型的SW6206和快充協議芯片SW2303。
來源：審核問詢函回覆
智融科技此次涉訴的產品是友商已經停產的芯片產品，若持續產生糾紛，不僅會影響智融科技的IPO進程，對其產品收入也會有較大影響。
核心團隊來自集成電路同行，核心技術來源被問詢
2014年10月，長期從事芯片設計行業並具有專業技術的李鑫、鄧琴、熊富貴、閔紫辰和謝景東等人，因沒有創業經驗，基於對創業不確定性的顧慮，為避免創業失敗對個人職業發展或繼續創業造成負面影響，決定由親屬代為持有股權。
據悉，李鑫、鄧琴、閔紫辰曾在全志科技及炬力集成等公司工作，梁源超曾在全志科技工作，李進曾在輝芒微電子（深圳）有限公司工作。上述人員為智融科技的主要技術團隊成員的核心技術人員。基於此情形，科創板發審委對此進行問詢，要求智融科技是説明核心技術來源。
據問詢函，智融科技稱其業務產品和上下游產業鏈與全志科技和炬力集成等公司存在差別，並且核心技術人員此前從事的工作、研發內容及成果，與現在的工作、研發內容及研發成果差異較大，在智融科技任職期間不存在利用其之前的職務成果的情形。
成立智融科技後，核心團隊依靠積累的行業經驗和技術能力，將智融科技的研發方向定在電源管理芯片領域，終端客户包括共享充電、移動電源、氮化鎵充電器、智能家居、電動工具、智能手機品牌和製造商、智能插排、以及電商自有品牌亞馬遜、沃爾瑪、網易嚴選和京東京造等。
據招股書，2019年至2021年，智融科技的營業收入分別為5207.06萬元、1.12億元、2.26億元，營收符合增長率為111.71%；歸母淨利潤分別為1073.63萬元、2723.83萬元、7081.26萬元。2019年至2021年，智融科技的研發投入分別為919.56萬元、1882.15萬元和2995.69萬元，佔營業收入的比例分別為17.66%、16.80%和13.25%。
估值4個月內翻倍，2021年行情太好？
2019年至2021年，得益於下游行業對芯片的大量需求，以及國產替代環境下資本對芯片產業的投資熱情，智融科技的估值在不斷上漲。招股書顯示，2019年至2021年，智融科技進行了多次股權轉讓和增資。在2021年5月之後的股權轉讓和增資中，其估值在短期內增長了1倍多。
來源：招股書截圖
根據股東變化情況表，在2021年5月，智融科技原股東智郡電子，將其原來所持的5%的股份，以80.79 元/股的價格，分別轉讓給深信華遠、華業高創、元禾璞華和天津泰達，轉讓價款為4500萬元。2021年7月，智融科技新增註冊資本61.68萬元，由廈門達泰、南京達泰等10名財務投資人認購，認購價格為85.52元/股。同時李鑫以87.62元/股的價格，將部分出資額轉讓給西博五號，獲得2000萬元轉讓款。
2021年8月，鄧琴、熊富貴、閔紫辰和謝景東等其他創始股東也對外轉讓股權，引入長拓石、安克創新、樟宜騰等6名財務投資人，轉讓價格為159.23元/股，分別獲得股權轉讓款1875萬元、500萬元、500萬元和500萬元。同月，廈門達泰、南京達泰、安克創新等6名投資人，認購價為162.47元/股。
2021年5月至8月，智融科技在幾番股權轉讓和增資中，其股權價格大幅提升，估值從9億元升至20億元。智融科技在第一輪審核問詢函的回覆中稱，估值大幅提升是與投資者共同協商產生的一致意見，此外2021 年，受二級市場芯片設計類上市公司估值普遍大幅上漲影響，智融科技在2021年已做出上市規劃。基於內外因素的影響，智融科技認為估值上升具有合理性。
（首圖來源：智融科技官網截圖）