虧損擴大、銷售疲軟，小鵬科技路線不靈了？

來源：連線出行（ID:lianxianchuxing） 作者：周雄飛

繼理想之後，小鵬近期也交出了今年二季度的成績單。

數據顯示，其實現營收為74.36億元，同比增長98%，環比今年第一季度的74.55億元有所下滑。

二季度，小鵬的淨虧損則在擴大，數據顯示，其錄得淨虧損為27.01億元，環比今年第一季度擴大58.8%，同比更是擴大了126.10%。

小鵬汽車2022Q2部分財務數據，截圖自財報

財報一出，很快傳導到資本市場，在財報發佈後，小鵬美股股價一度跌超13%，最終收跌10.81%至18.73美元/股；次日，小鵬港股早盤一度跌逾13%，刷新上市以來低位。

資本市場對小鵬失望，除了因為這份財報，或許還因為小鵬的“科技屬性”之路有點走不下去了。

一家車企若想突出自身的科技屬性，就需要在研發上保持持續的高投入，對於這點小鵬此前也是這樣做的。但從今年開始，小鵬在研發上的投入開始減少，甚至在今年二季度花在研發上的投入還沒有以“摳門”著稱的理想花得多。

除了研發投入無法支撐之外，小鵬以智能化為賣點的科技產品銷量也逐漸開始走下坡路。

根據財報數據顯示，今年二季度其總銷量為34422輛，同比實現了增長，但環比上一季度卻出現了下滑，而這樣的下滑狀況，自今年第一季度就已開始。

而這背後的原因在於其旗下P7和P5兩款產品，沒能成為銷量持續高增長的爆款。

其中P7作為首先推出的產品，在P5推出後受到了內耗影響，導致其銷量自今年一季度開始下滑。

而作為小鵬較為看重的走量產品P5，也代表了小鵬科技實力的體現，但就銷量表現來看，這一車型自去年第三季度交付後，其銷量的增長逐漸放緩，以至於出現了P7銷量下滑、P5銷量也沒有跟上的現象。

由此在業內看來，雖然小鵬通過近些年的動作，讓自身逐漸形成了科技屬性的標籤，並讓整個行業逐漸接受。但與此同時，這一標籤也正在逐漸讓還沒有賺錢的小鵬陷入更加虧錢的局面。

但對於小鵬而言，或許很難改變標籤，畢竟它已成為其主要的品牌形象，以至於推出了小鵬G9和S4級別的超充樁等新科技產品來維持這一標籤。正因如此，小鵬之後如何靠科技屬性提高吸引力，成為其之後發展最為關鍵的問題。

1、小鵬也開始“摳門”過日子？

小鵬二季度的財報成績中，淨虧損擴大的狀況備受關注。

對此，小鵬在財報中解釋為是由於匯兑交易產生的虧損。簡單説，就是由於外匯市場上的價格波動，導致小鵬旗下以美元結算的子公司持有的資產估值產生了波動，以至於產生了9.38億元的外匯交易虧損。

“未來人民幣如果升值了，估值就會好一點。如果人民幣對美元繼續貶值，我們受到的影響就是負面的。”小鵬汽車副總裁呂學慶在財報業績會上對此進行解釋道。

但假如減去9.38億元的外匯交易虧損，小鵬今年二季度的淨虧損也達到了17.71億元，相比於去年同期和今年一季度也分別擴大了48.2%和4.1%。

小鵬汽車2021Q2-2022Q2營收和淨虧損走勢變化，數據來源於公開數據，連線出行製圖

營收環比下滑、淨虧損持續擴大的背後，毛利率對其產生着較大的影響。

按照財報數據，小鵬今年第二季度整體毛利率方面實現為10.9%，同比減少1%，環比今年第一季度也減少了1.3%。與此同時，小鵬整車毛利率同樣也在下滑，今年二季度實現為9.1%，同比減少了1.9%，環比也減少了1.3%。

在“蔚小理”三家中，小鵬的整車毛利率一直是較低的，此前基本維持在10%左右。或許是想提高自身的毛利率，小鵬曾試圖通過對於漲價來實現。

今年1月上旬，小鵬宣佈P7車型補貼後售價上漲4300至5900元，P5和G3i車型的售價也都上漲4800至5400元；兩個月後，小鵬官方再次宣佈由於上游原材料價格持續大幅上漲，將對旗下在售車型的價格進行調整，補貼前售價的上調幅度為10100-20000元不等。

但就二季度的表現來看，漲價並未很好地提升毛利率。對此，小鵬在財報中把原因歸結為因為電池成本增加，導致銷售價格調整帶來的收入增加被部分抵消，換句話説就是售價上漲無法很好地覆蓋電池成本的上漲。

但需要注意的是，電池成本上漲並不是只波及了小鵬一家，現實是整個新能源汽車行業都被影響。但就理想汽車的表現來看，今年第二季度整體毛利率和整車毛利率分別實現為21.5%和21.2%，同比去年分別都增長了2.6%和2.5%。

由此，小鵬對於其整車毛利率同比和環比雙雙下滑的解釋，在業內看來或許無法很好地站住腳。

也許是看到了在營收和淨虧損方面的頹勢，相比於此前的大筆花錢，小鵬開始不得不學着理想“摳門”過日子。

據財報數據顯示，小鵬今年第二季度在銷售、一般和行政費用（以下稱為“三費”）上的花費為16.65億元，同比增長61.5%，而相比於今年第一季度的16.42億元僅增長了1.4%。

在研發投入方面，小鵬第二季度花費了12.65億元，同比增長46.5%，環比今年一季度雖然也保持了增長，但增幅也僅有3.6%。

像這樣的省錢過日子，小鵬在今年第一季度其實就已開始。

今年第一季度，小鵬研發投入為12.21億元，環比減少15.9%；這樣的現象也在三費上呈現，其花費了16.42億元，環比減少18.5%。

小鵬汽車2021Q2-2022Q2研發和銷售、一般和行政費用投入情況，數據來源於公開數據，連線出行製圖

對於小鵬汽車來説，在“蔚小理”三兄弟中一直都是以追求科技和智能作為自己的主要戰略，因此從財報中可以看到其在研發投入上持續保持着大幅增長，並且在三家之中也是多個季度花費最多的。

但就以上數據來看，小鵬在今年第一季度開始對於研發投入開始減少。即便在今年二季度研發環比實現了小幅增長，但與此前小鵬多個季度高達10-40%以上的環比增幅相比，可謂是增長很小。

此外，還有一個事實需要注意——理想汽車作為“蔚小理”三家中一直以“摳門”著稱的車企，從今年第一季度開始在研發投入上的花費超過了小鵬，甚至兩者之間的差距逐漸擴大。

今年第一季度，理想比小鵬在研發投入上多花了1.49億元，而到了今年第二季度理想比小鵬在這一指標上多花了2.65億元。

小鵬汽車與理想汽車2022年Q1和Q2研發投入對比，數據來源於公開數據，連線出行製圖

小鵬從今年第一季度開始在研發上的投入開始減少，或許是因為“科技智能”的標籤，沒能帶來預期中的效果，在銷量層面的推動上略顯乏力。

2、科技主力產品，沒能達到預期的增長

如果從上半年銷量來看，小鵬做到了領先。

今年7月初，蔚來、小鵬和理想等國內造車新勢力相繼交出了自身上半年的銷量成績單，其中小鵬以68983輛排在今年上半年造車新勢力銷量的榜首位置，哪吒、理想、蔚來和零跑分別以63131輛、60403輛、50827輛和51994輛分居二至五位。

雖然小鵬在造車新勢力中暫時佔據了銷量上的優勢，但看小鵬各個季度銷量表現，可以發現其銷量走勢已不太樂觀。

從財報來看，今年第二季度小鵬實現銷量為34422輛，環比今年第一季度下滑了0.4%； 而今年第一季度，小鵬實現銷量為34561輛，環比去年第四季度的41751輛下滑71.2%。

如果説其第一季度的銷量下滑是受到了春節假期等季節性影響，那麼在第二季度銷量就會恢復過來，畢竟按照小鵬此前的銷量走勢是如此表現的。但就第二季度來看，銷量不僅沒有恢復過來，反而繼續保持着下滑趨勢。

銷量的下滑，從而讓小鵬最為主要的汽車銷售收入隨之下滑。財報數據顯示，今年第二季度小鵬實現汽車銷售收入為69.4億元，同比去年同期增長了93.6%，環比今年第一季度減少了0.9%，也正因如此導致了營收的環比下滑。

小鵬汽車2021Q2-2022Q2銷量走勢變化，數據來源於財報，連線出行製圖

而這背後的原因，或許可以從小鵬旗下產品的表現看出一些端倪。

從財報中看，小鵬主要公佈銷量的車型是旗下的P7和P5，其中P7是其2020年推出的產品。當時P7發佈之時，小鵬就把智能化作為這款車型的主要賣點，按照小鵬汽車CEO何小鵬彼時的介紹，自動駕駛能力是P7核心的智能化優勢，在他看來憑藉P7小鵬可以在未來自動駕駛領域的競爭中擁有絕對主動權。

此外，何小鵬還對P7的車機智能化進行了宣傳，表示P7已實現了100%的電子控制，可實現對智能駕駛能力、智能交互系統、整車性能等各方面進行持續迭代和升級，大大提高了車輛的“可玩性”。

在這樣的介紹下，P7在上市發售後，確實成為了小鵬產品體系中的爆款產品，從而也成為了支撐起小鵬銷量增長的主力產品。比如小鵬2020年上市後的第一份財報顯示，P7當年第三季度就已實現銷量為6210輛，而到了去年第三季度這一車型的銷量就已達到了19731輛。

但這樣的銷量增長並沒有延續太久。

今年第一季度P7銷量實現為19427輛，環比去年第四季度下滑了9%，甚至還不如去年第三季度的19731輛。對於P7銷量的環比下滑，業內很多人認為是由於小鵬產品體系中的內耗。

在P7被推出一年後，小鵬發佈了旗下的第三款車型P5，相比於P7小鵬官方在對P5的介紹上更是突出了智能化這一標籤。

小鵬P5，圖源小鵬汽車官微

比如在介紹P5智能座艙方面，小鵬方面表示消費者不僅可以在車內實現“所見即所得”的語音交互，同時該車型還可實現車機系統對於不同車主的駕駛和娛樂習慣識別和適配。

而對於智能化另一大方面的智能駕駛方面，小鵬為了體現P5在這方面的優勢，特意裝了兩顆激光雷達，再搭配車身上多顆毫米波雷達、超聲波傳感器和攝像頭，小鵬表示P5可率先實現城市內道路的自動輔助駕駛功能（NGP）。

此外，小鵬還拿出了其自研的“記憶泊車”方案（VPA-L），基於這套方案小鵬P5可實現跨樓層的記憶泊車功能，由此來實現停車場-城市內道路-高速點到點全場景的自動輔助駕駛。

由於P5相較於P7更為便宜，再加上智能化水平前者比後者更高，以至於在P5推出後就被行業內外視為“小一號P7的升級版”。由此，當P5在去年第三季度上市後，P7季度銷量雖然還在增長，但增幅開始放緩。

就拿去年一至四季度P7銷量來看，去年第二季度和第三季度該車型銷量環比上一季度的增幅分別為44.5%和71.2%，可見增幅是增長的。但當P5上市後的去年第四季度，P7銷量環比上一季度僅增長8.2%，增幅下滑明顯。

如果小鵬P5能很好地支撐起小鵬的整體銷量，P7銷量下滑或許也沒有太大影響，但事實證明，P5沒有很好地承擔起這個責任。

P5上市後的首個季度，該車型實現了244輛的銷量；下一季度，銷量增長至7621輛，環比增長了3023.4%。到了今年第一季度，P5的銷量雖然增長至10486輛，但環比去年第四季度僅實現了37.6%的增長。

而到了今年第二季度，P5的銷量達到了12484輛依舊實現了增長，但從環比增幅來看僅有19.1%。

2021Q3-2022Q2小鵬P5銷量走勢以及環比變化，數據來源於公開數據，連線出行製圖

小鵬P5會遭遇這樣的“高開低走”，其實來自於小鵬官方對其的過高宣傳與車型自身在賽道上競爭力不足的矛盾，連線出行曾在《小鵬P5，能否救主？》一文中對此做出過詮釋。

這也意味着，小鵬目前的智能化賣點，吸引力正在下降。

3、科技智能“標籤”，之後如何延續？

小鵬汽車，成立之初在“蔚小理”三家中顯得比較平凡。

眾所周知，蔚來、小鵬和理想三家新能源車企都是在2014年之後相繼成立起來，其中蔚來自成立後就打出了高端用户服務的牌，通過舉辦NIO Day和線下花大錢設立NIO House來讓自身樹立起了用户服務的標籤。

理想，雖然是三家之中最晚上市產品的一家車企，但自當理想ONE發佈後，以增程式動力模式和大空間為標誌的車型特點，讓理想也慢慢樹立起了家庭用車和服務“奶爸”用户羣體等標籤。

但對於小鵬來説，即便已經到了成立後的第五年、也就是2021年之前，整個行業內對其都沒有一個清晰的品牌認知，或者説小鵬一直都沒有形成一個被行業內外熟知的標籤。

直到去年4月，小鵬推出了搭載了兩顆激光雷達的P5，由此成為了激光雷達量產落地的率先款車型；與此同時，小鵬推出了NGP功能，隨之成為了行業內率先發布城市內道理自動輔助駕駛的車企，基於這些動作，小鵬逐漸有了一家主打智能化和科技化企業的模樣。

或許是為了讓自身好不容易形成的智能化和科技化標籤更加牢固一些，小鵬隨後又發佈了一系列智能化產品。

先是在去年9月，小鵬正式發佈了旗下的生態新夥伴——深圳鵬行智能研究有限公司（以下簡稱“鵬行智能”），併發布了內部代號為“小白龍”的首款智能機器馬第三代原型機。

據官方介紹，此產品定位於“智慧交通工具”，該款智能機器馬融合了小鵬汽車全棧自研的智能駕駛技術，採用視覺加激光雷達的感知系統，具備自主運動、目標跟隨、自動避障等功能。

一個月後，在1024小鵬科技日上，何小鵬帶着激動的語氣發佈了小鵬匯天的第六代飛行汽車，這款飛行汽車相比於此前的版本，更像是一款汽車+飛行器的組合體。換句話説，這款產品既可以在公路上行駛，也能通過摺疊的旋槳在空中飛行。

也許是因為提高外界對於飛行汽車的重視，何小鵬彼時也立下了一個頗為大膽的承諾——小鵬的飛行汽車目標將在2024年實現量產，價格會控制在100萬元以內。

小鵬第六代飛行汽車概念圖，截圖自1024小鵬科技日直播

隨着P5、NGP功能、智能機器馬和飛行汽車相繼亮相後，在外界看來小鵬在“蔚小理”中是具有科技屬性的車企，甚至有人將小鵬汽車稱為“中國版特斯拉”。

而在高光背後，或許只有小鵬知道帶上這一科技和智能標籤背後的不易和艱辛。

它也在試圖繼續苦苦支撐這一得之不易的標籤。

一方面，小鵬還在推出新的科技和智能化產品。去年廣州車展小鵬發佈了旗下的新款車型G9，與P5相似的是，這款車也搭載了兩顆激光雷達，彼時何小鵬表示“相信G9會成為智能純電中大型SUV市場的爆款。”

再到本月，小鵬舉行超級補能發佈會，上線小鵬第1000座自營充電站的同時，也正式上線了首個小鵬S4超充樁，該充電樁最大充電功率可達480kW，以G9為例，能達到充電5分鐘，續航200公里的水平。

而在二季度的財報會議上，小鵬方面表示會在明年會推出B級和C級各一款新車型，其中前者車型對標特斯拉Model Y。

發佈新品的同時，小鵬也在通過降價促銷的套路來試圖充實自己的錢袋子。

今年7月，據智東西等媒體報道，國內諸多城市中的小鵬線下門店推出了相應的促銷活動，比如在北京訂購P7就可以減免15000元，P5和G3i則可以減免10000元，還送免費的首保，車主還可以在小鵬及合作充電站免費充2000度電。

小鵬雖然做了這些動作，但在業內看來其想在之後需要維持自身的科技屬性標籤，有着較多的挑戰。

首先是銷量上的壓力。雖然小鵬在今年7月進行了降價促銷，但結果顯得並不理想。據公開數據顯示，上月小鵬實現銷量為11524輛，環比上月不僅沒有增長，反而減少了24.7%。

被視為提振小鵬銷量的G9，雖然已經發布，但量產發售還要等到今年第四季度才能實現，這就意味着在此之前小鵬的銷量依然無法得到保證，其次小鵬G9交付後也會受到理想L9和蔚來ES8等車型的圍攻。

或許小鵬也意識到了這些，以至於在財報中給出了一個較為保守的第三季度指引。其預計今年第三季度交付29000-31000輛車型，如果減去7月已經交付的，之後的8月和9月平均每月僅能實現8000-9000輛左右。

銷量持續低迷，小鵬的資金同樣存在着風險。按照財報數據顯示，截至2022年6月30日，其現金及現金等價物、受限制的現金、短期存款、短期投資和長期存款人民幣總計為413.39億元，相較於今年第一季度末的417.14億元減少了3.75億元。

2022年小鵬汽車現金儲備變化走勢，數據來源於財報，連線出行製圖

此外，在本月上旬一輛小鵬P7在高架路上撞上了輛停靠在路上的故障車，站在前車車尾的人身亡。雖然對於這起事故的原因還沒有定論，但由於在事故發生時這輛P7開啓了自動輔助駕駛功能，因此這起事故發生後也引發了行業內外對於小鵬自動駕駛能力的質疑。

“就財務數據和銷量數據來看，小鵬目前已來到其發展過程中的瓶頸期，再基於其對於第三季度銷量和營收的保守預估，想要在持續虧損中維持住智能化標籤，着實並不容易。”江西新能源科技職業學院新能源汽車技術研究院院長張翔這樣對連線出行表示。

但對於小鵬而言，也必須繼續堅持下去，畢竟在未來的新能源戰場上比虧損更可怕的，是沒有被行業內外記住的特點。

（本文封圖來源於小鵬汽車官微。）