2021年9月10日帝科股份（300842）發佈公告稱：博時基金、鵬華基金、銀華基金、申萬宏源、上投摩根基金、諾安基金、太平資產、東吳基金、汐泰投資、金鷹基金、中歐基金於2021年9月9日調研我司，本次調研由董事長、總經理 史衞利先生,副總經理、董事會秘書 張莉女士,應用技術部、市場部副總經理 南亞雄先生負責接待。
本次調研主要內容：
本次會議的主要內容是對無錫帝科電子材料股份有限公司(以下簡稱“帝科股份”或“公司”)整體經營情況的瞭解,交流的主要內容如下:
1、可否介紹一下江蘇索特的情況?答:公司於2021年7月16日披露了《無錫帝科電子材料股份有限公司發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》,截至目前公司及相關各方正在積極推進各項工作。公司將根據相關事項進展情況,按照法律法規等相關規定要求,及時對外公告進展情況。
2、光伏正面銀漿行業毛利率水平較低的原因?答:(1)光伏行業正面銀漿產品毛利率較低主要系由於:①正面銀漿中銀粉含量佔比較高且銀粉作為貴金屬單價高,公司產品銷售價格和銀粉採購價格均以銀點價格為基礎定價,所以銷售單價基數較大,銷售毛利主要體現在銷售協商加價和採購銀粉加工費的價差上,而此價差相對於包含銀粉的銷售價格較小,進而導致單位毛利佔收入的比率即毛利率較低。②在光伏行業平價上網、降本提效的宏觀環境下,正銀產品受行業整體利潤空間及正銀市場在國產化進程中競爭加劇的影響,導致正銀行業整體毛利率水平較低。不同正銀廠商因其產品性能、市場定位、經營規模、銷售模式等有所差異,毛利率也有所差異。(2)正銀產品中銀粉含量佔比較高,具有一定的金屬屬性,正銀市場價格和銀粉採購價格隨銀點價格的波動而同步波動。目前銀點價格在近幾年歷史上處於高點水平,在產品單位毛利不變的情況下,銀點越高,收入基數越大,毛利率越低。
3、異質結電池降本的趨勢會不會對公司未來發展有影響?答:異質結電池金屬化成本下降是未來光伏行業研發和發展的方向,公司作為光伏導電銀漿供應鏈領先企業,高度關注和推動光伏行業降本提效。從行業發展趨勢來看,未來隨着全球光伏裝機規模的快速增長、電池片產能的擴大、大硅片的快速導入,結合TOPCon、HJT等N型電池技術的發展,都會持續推動光伏銀漿市場的長期持續增長。從結構上來看,N型異質結電池雙面使用正面銀漿,即使不考慮大硅片的影響,單純因為雙面電池設計的緣故,同條件下銀漿用量會翻倍甚至更多;其次在物理性能表現上,異質結電池低温銀漿導電能力弱於高温銀漿,為實現更好的導電性能競爭力,低温銀漿在異質結電池上的單片用量顯著高於PERC電池。目前全行業都在積極推動異質結電池金屬化成本下降,以推動異質結電池的規模化發展,但考慮上述結構與物理層面的差異,異質結電池低温銀漿用量仍顯著高於PERC的高温銀漿用量。另外結合現在電池產能持續擴張的趨勢,光伏銀漿市場容量也是長期持續增加的,都將對公司長期發展將產生積極影響。
4、公司在N型電池漿料方面的銷售情況如何?答:公司對下一代N型電池保持高度關注與積極的研發投入,包括N型TOPCon電池導電銀漿與N型異質結電池低温銀漿。N型TOPCon電池目前具有更大的下游有效產能,公司TOPCon導電銀漿一直處於規模化出貨階段。異質結低温銀漿正配合客户進行測試認證中,性能優異,進展順利。公司會持續關注下游異質結電池的產業化進展,以確保在異質結電池進入實質量產階段時公司處於第一梯隊供應商。
5、請介紹一下公司客户情況答:除個別廠商外,公司客户已基本覆蓋目前全球排名前十的電池廠商和組件廠商,如通威太陽能、天合光能、晶科能源、愛旭新能源、晶澳太陽能、韓華新能源、正泰太陽能等光伏產業知名廠商,並積極溝通拓展隆基等新客户。
6、相比同行業公司,公司的競爭優勢是哪些?答:導電銀漿市場的競爭不是產能的競爭,公司的競爭優勢主要表現在研發優勢、產品性能優勢、品牌優勢上。研發方面,我們擁有良好的多梯隊研發人員結構進行從配方開發、產品定製化、應用優化等,公司持續推出了全品類導電銀漿產品組合以滿足下游客户對於不同類型光伏電池的金屬化需求,包括P型BSF電池、P型PERC電池、N型高效電池(如TOPCon、HJT、IBC等),以及無網結網版印刷技術、分步印刷技術等多類型差異化需求;產品性能上,公司不論是在產品的性能上還有產品的組合豐富度上都有明顯的優勢,通過在客户端相應產品的性能以及轉換效率的比較,公司保持了領先優勢,為客户提高了轉換效率,實現了更高的單片發電量。同時,公司通過深入瞭解客户的差異化需求,以更優質的服務、更快的響應速度、為客户提供更具針對性的定製化產品獲取更多的訂單,鞏固公司在市場的領先地位。
7、公司產品在“銀包銅”技術上有佈局嗎?答:公司正在積極推進“銀包銅”技術的研發和機理研究。“銀包銅”技術中,高可靠性“銀包銅”粉體的製造與供應是關鍵,直接關係到含銀包銅漿料的光伏組件的長期可靠性,公司目前正在進行相關粉體的研發。目前整個行業的“銀包銅”技術還處於早期研發階段,公司將持續關注和推進相關技術研究和可靠性研究。
8、請介紹一下公司半導體產品方面的進展情況和盈利水平。答:目前公司產品聚焦在芯片封裝環節,芯片固晶粘接導電粘合劑產品已處於銷售階段,公司從小規模客户往中等客户過渡,目前已與一些中等體量的客户建立合作銷售合作,未來公司計劃將與國內封測龍頭企業建立合作。在產品線上,公司已有從<10W/m°K、10-30W/m°K、>100W/m°K等不同散熱等級的產品組合,包括功率半導體、IGBT等封裝用燒結銀導電粘合劑產品,力爭在新的技術應用領域,實現更好的發展前景和領先優勢。半導體產品種類比較多,毛利率顯著高於光伏導電銀漿產品。
9、公司銀粉主要是從國內採購還是使用進口銀粉?有沒有考慮自己生產銀粉?答:公司目前主要採用的是日本DOWA的銀粉,同時根據客户需求在特定應用場景有使用國產銀粉。目前進口銀粉依然有更好的性能與品質優勢。公司會根據不同銀粉的性能、品質、價格以及下游客户的具體需求綜合考慮進行供應商選擇。光伏銀漿用的銀粉是化工工藝生產,對於產品技術指標與工藝穩定性都有極高的要求,具有其自身特點與規律,公司將與國內外供應商保持良好的合作關係,暫無自制銀粉計劃。接待過程中,公司接待人員嚴格按照有關制度規定與投資者進行交流、溝通,沒有出現未公開重大信息泄露等情況,同時已按深交所有關規定要求來訪人員簽署調研《承諾書》。
帝科股份主營業務：一般項目:電子專用材料研發;電子專用材料製造;電子專用材料銷售;顯示器件製造;顯示器件銷售;電子元器件製造;電子元器件批發;電子元器件零售;新材料技術研發;技術服務、技術開發、技術諮詢、技術交流、技術轉讓、技術推廣。進出口代理;貨物進出口;技術進出口;金銀製品銷售;化工產品銷售(不含許可類化工產品)(除依法須經批准的項目外,憑營業執照依法自主開展經營活動)
帝科股份2021中報顯示，公司主營收入13.95億元，同比上升179.38%；歸母淨利潤6826.64萬元，同比上升41.38%；扣非淨利潤5930.36萬元，同比上升170.9%；負債率56.01%，投資收益-2207.88萬元，財務費用736.49萬元，毛利率12.24%。