開源證券：妙可藍多(600882.SH)承諾注入奶酪資產，維持“買入”評級
開源證券指出，假設合併蒙牛旗下奶酪業務之後，公司將直接超越百吉福成為國內奶酪行業的龍頭。此次非公開發行完成之後，大股東蒙牛將全力支持公司奶酪業務的發展，助力公司成為國產奶酪的絕對龍頭。
開源證券主要觀點如下：
1.蒙牛承諾注入奶酪資產並剝離液奶業務，公司將成蒙牛旗下奶酪平台。
公司公告未來大股東內蒙蒙牛承諾自本次非公開發行完成之日起2年內將內蒙蒙牛及其控制企業的包括奶酪及相關原材料貿易在內的奶酪業務注入上市公司。同時，內蒙蒙牛將確保上市公司於本次發行完成之日起3年內退出液態奶業務，變為蒙牛的奶酪運營平台。
2.變身蒙牛奶酪運營平台，成就國內奶酪行業絕對龍頭。
內蒙蒙牛承諾在非公開發行成為公司大股東之後將公司打造為其奶酪業務的運營平台。目前蒙牛旗下奶酪業務主要有和歐洲最大乳企Arla Foods共同成立的高端奶酪品牌愛氏晨曦，包括兒童奶酪棒、休閒奶酪、佐餐奶酪等，同時還推出了Castello高端奶酪和Lurpak液體黃油。2020年蒙牛奶酪業務收入已達8.07億元，假設合併入公司後，公司整體奶酪業務收入將近30億元，將直接超過百吉福成為國內奶酪行業的龍頭。蒙牛旗下奶酪業務注入及公司液態奶業務剝離之後，公司將變身為純粹的奶酪運營平台。蒙牛將在原材料採購、產品技術研發、產能保障、營銷和渠道、企業管理等多維度全力支持公司走向國產奶酪的絕對龍頭。
3.短期看奶酪棒的持續爆發，長期看奶酪消費滲透率的持續提升。
目前公司核心單品奶酪棒依舊處於100%以上的高速增長階段。奶酪棒作為兒童休閒零食升級的絕佳品種，參考果凍（市場規模約200億元）和旺仔牛奶（銷售規模超百億），開源證券認為其市場規模有望超200億元。同時奶酪棒作為兒童零食，可以從小培養奶酪的消費習慣，從而長期提升奶酪消費的滲透率。借鑑消費習慣相近的日本（奶酪佔乳製品消費比例為18%並持續提升中，龍頭雪印地位長期穩固），我國奶酪市場規模千億可期，並且龍頭領先優勢顯著。
風險提示：食品安全風險，市場競爭加劇，奶酪棒銷售不達預期等風險。