掉期市場和克利夫蘭聯儲數據均顯示，2月CPI數據恐意外上行！或是因為這兩個原因......
自美聯儲開始加息步伐後，CPI報告已成為最受期待的宏觀經濟數據之一，因為其幾乎能定奪美聯儲的加息之錘究竟敲向何方。上週，在美聯儲主席鮑威爾的證詞暗示美聯儲可能考慮在3月份的FOMC會議上加息50個基點之後，本月的CPI數據將具有更大的意義。
受SVB暴雷事件的影響，目前，市場以及交易員對美聯儲的加息預期正在“亂飛”，交易員們目前押注在美國銀行業出現動盪之後，美聯儲即將結束加息週期。掉期交易曾一度顯示，美聯儲在本週期內再次加息25個基點的可能性不到50%。目前的定價似乎表明，即使利率尚未達到峯值，也將在未來兩次會議期間見頂。
分析師預計2月份整體CPI將環比上漲0.4%，低於1月份的0.5%，而核心CPI預計將環比上漲0.4%，與1月份持平。分析師們還預計2月份整體CPI同比漲幅為6%，低於1月份的6.4%，核心CPI同比漲幅為5.5%，低於2月份的5.6%。
目前，掉期市場和克利夫蘭聯儲都表明，美2月CPI可能高於分析師的預期。2月份CPI掉期交易價格為6.043%，而克利夫蘭聯儲預計CPI同比增長6.21%。這兩個數據都高於分析師的預期，值得注意的是，兩者在預測實際CPI方面相當準確。
如果掉期市場是正確的，這將再次表明，通脹的粘性將繼續高於分析師一段時間以來普遍預期的水平。
債券市場也證實了掉期市場認為通脹將走高的預期，近幾周，市場對1年期盈虧平衡通脹率預期飆升，從2月10日的2.6%上升至3月10日的3.2%。這是自去年8月中旬以來的最高通脹預期，表明過去一個月市場對通脹前景的預期發生了重大轉變。
通脹預期上升的一個可能原因是，除住房外的核心服務業通脹自去年9月份以來一直保持在6%左右，過去幾個月僅從6.7%的峯值下降了50個基點，至6.2%。這一降幅遠小於整體數字，表明某些行業可能正經歷着更持久的通脹壓力。
此外，有跡象表明，商品價格可能在2月份上行，因為二手車價格上漲了4%以上。從歷史上看，二手車價格與商品價格的環比變化呈正相關。商品價格最近一直呈下降趨勢，但這種情況在1月份發生了變化，其自去年8月份以來首次出現上漲。
此外，由於中國重新開放，銅價最近飆升，這也影響了ISM製造業價格指數。銅價的上漲可能是未來商品價格上漲的先行指標。
因此，除住房外的核心服務仍然具有粘性，商品價格也開始再次上漲。這些因素可能會再次給通脹帶來上行壓力，給美聯儲帶來麻煩，尤其是在能源價格低迷的情況下。
所有這些都讓市場越來越緊張，從標普500指數的隱含波動率上升就可以看出。從3月13日到3月14日，隱含波動率急劇上升，IV從週一的18%上升到週二的26.3%。
如果CPI報告繼續顯示通脹處於高位且具有粘性，市場將被迫繼續重新評估其對通脹的看法，以及通脹回落的速度。這將要求掉期市場和盈虧平衡市場進行相應調整，或意味着聯邦基金將需要進一步上升。