撰文 | 周勉伍
編輯 | 冷澤林
北京時間2022年6月9日，蔚來公佈2022年第一季度財報。本季度蔚來實現營收99.1億元，去年同期為79.82億元，同比增長24.15%。
2022年第一季度，蔚來整車毛利率由去年同期的21.2%，下降至18.1%，公司毛利由去年同期的19.5%，下降至14.6%。
2022年第一季度的經營虧損為人民幣21.887億元，較2021年第一季度增長639.7%。
截至2022年3月31日，現金及現金等價物、受限制現金及短期投資為人民幣533億元（84億美元）。
可以看到蔚來雖然整體營收在上升，但是相比理想、小鵬、比亞迪等眾多快速崛起的同行而言，蔚來的交付量增長和營收增速已經明顯放緩。
此外，蔚來第一季度的毛利下降，虧損同比也大幅度增加。毛利下降與虧損擴大是高度相關的，最主要的原因在於電池原材料以及芯片價格上漲，4月份是電池價格高點，這將對蔚來2022年財報帶來不小的壓力。
不過，李斌透露目前行業內普遍認為不會繼續漲價了，而是進入一個下行區間，有人預測下半年可能會降價20-30%。光子出行猜測即使原材料真降價了，整車廠也未必會降價，而是對沖明年補貼全面取消的影響。
此前原材料剛開始上漲之時，李斌還表示暫不打算漲價，後來實在扛不住了，毛利率依然較為慘淡。4月僅交付5074輛，看起來蔚來似乎困難重重，但實際上蔚來很快將迎來一段好日子。
ET7訂單強勁
2022年一季度蔚來交付創歷史新高，達到25768輛，二季度交付指引為23000-25000台。根據4月、5月交付數據測算，6月交付指引為12902-14902台，將創歷史單月交付記錄，與此同時5月訂單同樣創歷史記錄，尤為重要的是，李斌在電話會議裏提到尤其是ET7的訂單表現持續強勁，但未透露具體訂單數。
蔚來當下撐起銷量的主要為866車型（ES8、ES6和EC6），由於這三款車型都是2020年及以前就開始上市銷售，隨着電動車技術飛速進步，這三款車型的先進性都受到了來自眾多同行的挑戰，消費者的選擇也越來越多，到2022年的今天這三款車已經出現了一定程度的銷量疲軟。
因此，這三款車型的升級也是蔚來已經提上日程的事，預計明年蔚來866車型將切換至NT2平台，到時這三款車型將進行全方位升級，其在技術上也將實現明顯的進步。
不過，2022年下半年，最讓人期待的無疑是ET7、ET5和ES7這三款新車型，其中蔚來ET7已經開始交付。
根據我們的預計，ET7的強勢訂單數據，預計還將在未來幾個月裏繼續走高，除了ET7自身的產品力以外，政策因素也將對其訂單帶來正向影響。
今年6月8日，財政部印發《財政支持做好碳達峯中和工作的意見》，裏面明確新能源汽車購置補貼政策將於2022年12月31日終止。
此前得益於換電政策，蔚來始終有一萬出頭的補貼，不過對外公佈的價格一直是補貼前價格。2023年新能源補貼取消對蔚來預期影響不大。
2023年購置税是否繼續減免是個未知數，已經有蔚來銷售向用户傳達明年購置税可能會取消的信息。
無論購置税是否變化，即將終止的新能源汽車購置補貼政策都將幫助蔚來提升銷量，這將對蔚來三款新車ET7、ET5和ES7的訂單帶來積極影響，尤其是今年內就有望實現交付的ET7，而當下預訂ET5有可能要到明年才能實現交付。
根據光子出行在2022粵港澳大灣區車展看到的盛況，蔚來ET5將很有可能成為蔚來的一大爆款車型，無論是顏值還是產品力都受到一致肯定。
一位蔚來某地區城市總經理告訴光子出行，今年蔚來新上的三款車型都是要下半年甚至年底才能實現大規模交付，因此新車型對於2022年的貢獻肯定是很積極的，但不一定會完全體現出來，預計到2023年將會實現非常明顯的飛躍。
供應鏈與產能成關鍵
最近幾個月，蔚來的訂單可以説幾乎不用愁，關鍵還看交付能力。
蔚來的交付能力相比同行並不算特別優秀，2021年以來，不考慮春節，蔚來有3次突然大幅度下降，分別為2021年8月的5880輛、10月的3667輛，2022年4月的5074台。
當然每次都還是有合理理由，要麼是生產線擴產、要麼是疫情影響。
好在，蔚來F1工廠已經恢復到疫情之前的產能水平，F2工廠也已全線貫通，2022年第三季度正式投產。
F1工廠極限產能是30萬輛/年，F2工廠規劃產能100萬/輛。
伴隨着F1工廠的全面恢復與F2工廠的增量投產，相信在下半年蔚來的交付能力將如同電話會議裏所説的一般將快速飛躍。
此前李斌曾表示，交付量30萬台NT2平台的車將有25%的毛利。與此同時，隨着866車型明年切換至NT2平台，也許明年我們可以同時看到蔚來單年交付破30萬台與毛利破25%。
光子出行通過各個論壇評論區，與人線下交流等方式，發現ET5/ET7得到了真正的潛在用户者認可，訂單數，試駕鎖車數均超蔚來此前預期。
一位之前對ET7很不以為然的用户向光子出行透露：“本身覺得ET7沒什麼的，不就是一輛車嗎？但坐進去後確實可以感受到豪華感，試駕之後更是超出預期。”
ET5走量情況將很好。某二線城市蔚來銷售向光子出行透露，ET5/ET7訂單量為70：25。
而將於6月15日發佈的ES7，目前對其底線的期待是搭載激光雷達的升級版ES6,內飾高級感、智能座艙層面能否有明顯提升是不確定的，但預期將相比寶馬X3極有競爭力。
目前已確定將於8月下旬開啓量產交付，大大快於此前ET5/ET7 一年左右的從發佈到交付週期。
從以上諸多信息可知，蔚來的苦日子正在結束。2022年下半年以及2023年都有一個不錯的預期。除此之外，2024年NT3平台將面市，搭載800V高壓快充，可換電。蔚來子品牌也將使用NT3的技術，售價區間為20-30萬，明確和NIO電池包不同，可換電，可能意味者不會和蔚來共用換電站。