【研究報告內容摘要】
緊跟產業鏈景氣度，優先關注整機廠及元器件廠商。
位於“十四五”開局前夕，市場對後續軍工標的表現給出了高預期高評價，而開年即將大量快速增長的部分主力戰機型號帶動了全產業鏈的發展，預計整機及上游四級供貨商收入端增速能維持超30%以上。前期報告已指出，結合“十四五”期間規劃落地時間點及不同細分領域推進力度，投資建議緊跟時間動線，沿着供給側產業鏈景氣度傳導把握機會，把握關鍵時間窗口。建議關注以下賽道：一、飛機整機廠(殲擊機、直升機、大飛機、轟炸機、教練機)；二、發動機產業鏈(複合材料、總裝廠)；三、軍工耗材(核心設備)。
上週市場回顧：上週滬深300、上證綜指、深證成指、創業板指、國防軍工板塊指數(中信)漲跌幅分別為+0.84%、+0.05%、+1.18%、+2.16%、+9.45%，軍工板塊跑贏滬深300指數8.61%。過去一週，國防軍工板塊指數漲幅在中信30個一級子行業中排名第1位，整體表現處於市場領先水平。上週漲幅前十的個股為：航天彩虹、振華科技、洪都航空、中天火箭、中航沈飛、航發動力、宏達電子、航亞科技、火炬電子和中航光電。
板塊估值：目前中證國防PE(TTM)處於一年市盈率倍數中值，截至上週末為84.57倍；中信軍工行業二級細分領域中航空軍工估值為113.14倍，航天軍工為75.47倍，兵器兵裝為53.02倍，其他軍工為80.38倍。
投資動態：中航沈飛子公司沈飛公司以2.45億元對價將沈飛民機32.01%股權轉讓給沈飛企管；北摩高科擬出資4000萬元收購藍太航空66.67%股份；中直股份以持有的天直公司100%股權與4億元現金對哈飛航空增資，以5.4億元現金對昌河航空增資；海蘭信擬通過特建發認購非公開發行股票及原實際控制人表決權委託的方式，使特建發成為新實際控制人；高德紅外獲行業主管部門頒發的裝備總體資質證書。
行業要聞：長征八號運載火箭在中國文昌航天發射場成功發射;《中華人民共和國國防法》公佈，自2021年1月1日起施行。
風險提示：周邊軍事摩擦局勢緊張升級超預期；政策落地不及預期；企業生產任務完成不及預期；行業競爭風險；預留合適的安全邊際。
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