智通財經APP獲悉，西部證券發佈研究報告稱，首予金力永磁(300748.SZ)“買入”評級，預測2021-23年EPS分別為0.63/0.89/1.18元。予22年55倍PE估值，對應目標價為48.95元。
西部證券主要觀點如下：
“近交遠攻”保障原料供應;與風電巨頭強強聯合，夯實龍頭地位。
公司建立上游資源端護城河為產能擴張提供保障，贛州生產基地位於稀土主產區，由戰略投資者贛州稀土附屬南方稀土向公司穩定供貨，包頭生產基地將於2021年底投產，靠近資源端降低運輸成本。與金風科技強強聯合、深度合作，夯實龍頭地位，帶動產能利用率高位運行，該行測算公司2020年風電磁鋼銷量約4100噸，實際市佔率40.3%全球第一。
優化下游客户結構，產能快速增長，全面佈局“碳中和”核心賽道。
2020年公司風電永磁、變頻空調永磁營收均佔比36%，新能車用磁鋼營收佔比13%。贛州“3000噸新能源汽車及3C領域高端磁材”項目已經建成投產，包頭基地一期項目8000噸預計2021年底投產，寧波“3000噸高端磁材和1億台/套組件”項目積極推進中，規劃於2025年建成40000噸產能。該行測算，2020-2025年全球新能源汽車高性能釹鐵硼用量CAGR為31.93%、全球直(半直)驅式風電機高端磁材用量CAGR為9.79%、全球高端變頻空調高端磁材用量CAGR為14.42%。
稀土價格輕重有別，晶界滲透技術有望成為公司核心競爭力。
2020年公司使用晶界滲透技術生產4111噸永磁，在全球晶界滲透稀土永磁市場市佔率約為21.3%，排名第一。該行判斷隨着稀土產業政策變化與海外稀土項目落地，稀土價格或出現分化。未來隨着公司六大核心技術降本增效及高端產能持續佈局，有望在稀土永磁領域形成牢固的護城河與成本優勢。
風險提示：下游市場不及預期、新產能釋放低於預期、原材料價格波動。