7月27日，由於流動性疲軟和債務槓桿率高且不斷增加等原因，評級機構穆迪將復星國際有限公司 的企業家族評級從"Ba2"下調至"Ba3"。未來的一年半內，穆迪認為復星國際將繼續面臨這種嚴峻的運營狀況。
此前，7月24日晚間，復星國際發佈公告稱，預期2020年上半年歸母公司利潤約18億元至22億元，2019年同期為76.1億元。
復星國際利潤下滑，槓桿率增加，作為最大的民營集團之一出現困難，也引發股價震盪，接連6個交易日下跌，跌幅超10%，截至7月31日收盤，每股8.83港元。
業務受挑戰，流動性疲軟
穆迪稱評級下調和負面展望，主要是反映預期新冠病毒引發的經濟低迷，復星的業務將面臨極具挑戰的經營環境，為公司流動性增加壓力。
在業績預告中，復星國際稱上半年淨利潤下滑是受疫情影響，復星國際旗下復星旅文上半年預期同比由盈轉虧；受全球金融市場下滑影響，復星國際若干金融資產的公允價值產生變動損失。
據瞭解，復星業務可劃分為三大類：綜合金融；旅遊、休閒和消費者服務；醫藥、醫療服務、健康產品。
2019年，復星國際實現營收1429.82億元，同比增長31%；實現歸母淨利潤148.01億元，同比增長10.4%。其中，旅遊業務板塊旗下復星旅文收入佔比12%。
值得注意的是，穆迪表示，從控股公司層面來看，復星國際的流動性/利息覆蓋率衡量）很弱。
復星國際經營性現金流淨額呈連年下降趨勢，近三年該指標分別為304.53億元、133.02億元、78.34億元，從數據看出其經營獲取現金的能力在逐漸下降。
此外，穆迪擔心復星國際嚴重依賴短期債務為其長期投資提供資金，其手頭現金不足以支付一年內的短期債務。數據顯示，2019年現金及現金等價物為819.76億，短期債務為827.38億，處於歷史高位，短期償債風險增加造成了流動性緊張。
穆迪預計，未來一年半內，其經常性收入將不足以支付其利息和運營費用。
復星國際在關於下調評級回覆中稱，目前公司流動性高且抗險力佳，並首次回應了2020年6月媒體報道“復星國際尋求以近200億美元估值部分或全部出售菜鳥6.7%的股份”一事，復星國際稱，保守估計這部分股權價值在13億美元以上，僅此一項的處置資金可有效改善復星負債水平。但在一定程度上反映出，復星國際確實在出售資產解決流動性問題。
高槓杆負債，近幾年負債率超70%
造血不足勢必引發舉債，這也是穆迪此次下調復星國際評級的原因，穆迪預計復星基於市值的負債槓桿率會超過40%。
復星國際表示，截至2019年底，集團總債務佔總資本比率為53.5%，維持在穩定水平。穆迪表示如果復星國際此比率持續高於 55%，可能還會下調評級。
事實上覆星國際確實高槓杆運作，近幾年槓桿率均高於50%。下表中其淨債率波動有增大趨勢，但其近三年淨利潤增速放緩。
復星國際2019總資產為7156.81億，總負債5347.57億元，資產負債率為74.72%。實際上，自2014年以來，復星國際的負債率就一直在70%以上。
針對槓桿率上升的問題，復星在聲明中稱，疫情對全球金融市場的影響已經見底，從6月底至目前的歐美主要股市表現來看，繼二季度的大幅反彈後，再出現了10%左右的增長，短期內全球再次大規模爆發疫情的可能性和全球股市再次出現大幅下滑的可能性都相對較小，因此，復星的槓桿率下降的概率反而更大。
年報披露，復星國際在2019年有息負債高達2250.06億元，處於歷史最高位。2019年其融資利息支出高達102.78億元，財務費用與營業總收入比增長至7.15%，對利潤形成較大侵蝕。高企的有息負債，致使復星國際融資成本飆升。
2019年復星國際籌資性現金流淨流出47.54億元，現金及現金等價物下降93.57億元，可以看出其融資渠道不暢。
穆迪預計，復星國際的融資缺口將在未來兩三年內持續存在。
多元產業投資，多板塊發展受阻
穆迪還指出，復星國際的“Ba3”企業家族評級反映了其龐大且多樣化的投資組合、可靠的投資記錄和持有大量有價證券。
復星國際雖然號稱要深度產業運營，實際做的主要還是產業投資，業務遍佈海外。
2007年7月，復星國際在香港實現集團的整體上市，共融資128億港元，躍身成為當時香港聯交所的第三大IPO，董事長郭廣昌持股58%。
截至2019底，復星國際資產總額超7000億，參控股上市公司超過20家。其中，在復星國際快樂業務板塊下的復星旅文對集團收入影響巨大。
穆迪則預計，由於未來兩年復星國際在旅遊業和消費相關業務方面的關鍵投資現金流減少，信用質量下降，充滿挑戰的經濟和運營環境給復星國際帶來的信貸傳染風險將越來越大。
除此之外，2019年復星國際金融板塊收入24.92億，淨利潤15.01億，貢獻利潤的是德國私人銀行H&A;和葡萄牙私有化銀行BCP，增長主要因浙江網商銀行業績提升和二級市場投資收益。投資板塊收入96.15億，淨利潤63.05億。私募基金管理人復星創富和風險投資平台復星鋭正屬投資板塊。
天眼查統計，復星鋭正在金融業的投資項目包括極光大數據、理財平台隨手記等，目前隨手科技4月公告P2P隨手記啓動退出工作；極光大數據在2018年上市，2020年第一季度虧損超5000萬。
至於時尚板塊，復星時尚集團董事長程雲曾坦承，目前旗下大部分品牌還處於虧損狀態，現在考量更多的還是運營數據。
復星雖然一直説自己是“投資+產業運營”的模式，但是過去其實一直投資為重點，因為只有投出好的項目才會有運營的需要。
復星在回覆中表示，如樂鑫科技、勁嘉股份、酷特智能以及最近參與投資的中芯國際等，都將會在未來12個月內陸續進入解禁期，但不知道公司是否會有處置計劃。
復星國際當下面臨高負債、流動性緊張等隱憂，業內人士表示，復星有可能會出售更多資產來削減債務。