資本再次上演終極救援：瑞幸的生命力，因何如此頑強？
文 | 柴佳音
來源 | 東四十條資本
瑞幸的故事，再一次上演“神反轉”。
2021年4月15日，瑞幸宣佈已和公司現有大股東大鉦資本旗下的一家實體及愉悦資本達成新的融資協議，由大鉦資本領投該輪融資。
根據公告，瑞幸計劃利用融資來完成最近公司和可轉債持有人達成的重組計劃，以及履行美國證監會達成的和解協議。“交易將使公司專注於業務運營和發展，繼續拓展核心的咖啡業務和長期增長。”瑞幸表示。
自誕生起，瑞幸便不乏傳奇色彩：曾經，不到1年時間內，這隻飽受爭議的獨角獸一躍成為國內第二大連鎖咖啡品牌；而後，成立僅18個月之時，這個揹負着鉅額虧損的新鋭企業在一片訝然聲中走向納斯達克；更具戲劇性的是，上市不滿1年，瑞幸自曝財務造假，48天后，昔日的資本寵兒收到納斯達克退市通知。
如今，資本再次上演終極救援：瑞幸的生命力，因何如此頑強？
2.5億美元融資落定，瑞幸：2023年將達到現金流平衡
在這一次融資中，大鉦資本依舊是瑞幸的最大投資方。
根據投資協議：1）大鉦資本同意通過公司的定向增發，認購公司總額為2.4億美元的高級可轉換優先股；2）愉悦資本同意通過公司的定向增發，認購總額為1000萬美元的高級可轉換優先股。在特定情況下，大鉦資本和愉悦資本可以同比追加投資1.5億美元。該交易的交割取決於數項條件，包括瑞幸咖啡與持有4.6億美元的可轉債持有人的債務重組計劃完成。
值得注意的是，瑞幸任命的臨時清盤人於2020年12月發佈的公告顯示，瑞幸已於2020年8月首次實現了總體店面盈利。另外，在3898家門店中，60%以上都於2020年11月實現了店面盈利。
根據公告提供的數據，2020年4月到11月期間，瑞幸在淨收入和自營門店平均收入方面持續增長。“增長的主要原因包括交易客户的增加，用户購買頻次增加，現制飲品的價格提高和產品組合更加豐富等。”公告對此解釋稱。
（截圖來源：瑞幸臨時清盤人向開曼法院提交的第一次報告原文）
與此同時，截至2021年2月28日，公司不受限制的現金或現金等價物、短期投資總額為約合7.75億美元（約人民幣50億元），其中大部分資金位於國內。
（截圖來源：瑞幸咖啡官網，3月16日債務重組方案公告）
“目前，瑞幸已採取了多個重要的業務提升措施，來優化店面組合及定價策略。”根據瑞幸的業務計劃，公司預計將於2023年上半年達到現金流平衡點，或者更早。
（截圖來源：瑞幸臨時清盤人向開曼法院提交的第一次報告原文）
瘋狂開店、極速上市、自爆造假……瑞幸的故事還在繼續
“燒了十來個億。”2018年7月，原瑞幸創始人兼CEO錢治亞在發佈會上輕描淡寫地説。
這個轟動業內的數據，在她看來並不值得一提。畢竟，在上一場出行的戰爭中，她經手的支出，是幾十個億。
這樣的經歷，正是吸引投資人的關鍵所在。“從DAY1就具備線上線下融合的基因，是瑞幸能夠快速大規模擴張的基礎所在。”
2018年1月，瑞幸在北京銀河SOHO開出了自己的第一家咖啡門店，隨後開啓了瘋狂擴張的步伐，不到1年內便在全國開出了2000家門店。
為了實現這個規模，星巴克花了17年。
2019年5月17日晚，瑞幸在美國紐約納斯達克敲鐘，創造了中國咖啡品牌自創立到美股上市的最快紀錄。
很快，瑞幸迎來疾風驟雨般的信任危機：2020年4月2日晚，瑞幸突然自曝財務造假。公司公佈調查顯示，其COO劉劍以及部分員工偽造交易價值大約22億元人民幣。48天后，上市剛滿1年的瑞幸收到納斯達克退市通知。
然而，瑞幸從未放棄“自救”。
過去一年，在瑞幸公司保持運營的同時，由於其造假而引發的一系列懲罰措施也在逐一落實。
2020年9月22日，國家市場監管總局披露了對瑞幸咖啡虛假交易一事的具體處罰金額：對瑞幸咖啡（中國）有限公司、瑞幸咖啡（北京）有限公司2家境內運營主體，以及北京車行天下諮詢服務有限公司等43家第三方公司作出行政處罰決定，處罰金額共計6100萬元。
2020年12月16日，美國證券交易委員會（SEC）表示，針對造假指控，瑞幸同意支付1.8億美元（約合11.75億元人民幣）達成和解。
SEC稱，從2019年4月至2020年1月，瑞幸通過關聯方虛假交易偽造了超過3億美元的銷售額。瑞幸在和解中既沒有承認也未否認美國監管機構的指控。
彼時，瑞幸官方微博對此發佈聲明稱，公司與美國證券交易委員會（SEC）已就部分前員工涉嫌財務造假事件達成和解，目前公司和門店運營穩定、經營正常。
行業大洗牌：小玩家逐一退場，喜茶、奈雪前來分羹，瑞幸如何求生？
2021年4月，瑞幸帶着2.5億美元，重回“賽場”。
然而，如今的咖啡賽道，比瑞幸初來乍到之時更加熱鬧：瑞幸的對手，不再只有小玩家和星巴克。
幾年間，經過一輪又一輪的市場淘汰與資本洗禮，諸多與瑞幸同期誕生的小玩家漸漸銷聲匿跡。但是，消費品巨頭跨界的步伐，已然邁向依然處於藍海階段的咖啡市場。
諮詢機構弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）數據顯示，2018年中國人均咖啡消費量6.2杯，與發達國家相比依然處於較低水平，僅為德國的0.71%，美國的1.6%，中國咖啡市場空間還有巨大潛力。
巨頭不甘心將這樣一塊大蛋糕拱手讓人。
近期，同仁堂開始賣養生咖啡，新式茶飲網紅品牌喜茶、奈雪的茶陸續推出咖啡飲品，甚至連原本不屬於咖啡賽道的農夫山泉、可口可樂、維他奶等巨頭，也紛紛搶灘咖啡市場。
“目前，整個行業相當於已經穩定下來，大家都是以正常做生意的角度去考慮怎麼賺錢、怎麼擴大規模，而不是靠鉅額的虧損燒出一條路。”曾投資於某知名互聯網咖啡品牌的投資人對投中網評論稱，“前幾年這個行業‘死’了這麼多家，是因為單價實在是太低了，沒有辦法去滿足企業的盈利需求。現在來看，這個市場還是可以按部就班繼續往前走的。”
此時，瑞幸面臨的挑戰可謂空前。
從瑞幸任命的臨時清盤人於2020年12月發佈的公告可看出，未來，瑞幸的策略關鍵詞將落在“穩”上。
公告提到，公司已採取系列措施，包括關閉經營業績不良的門店，嚴控開店標準，將非核心業務的資源重新分配，優化產品組合，產品定價和折扣政策，持續專注於客户留存和購買頻率，以及優化成本控制。
對於瑞幸的未來走向，公告表示，其原有業務模式是建立在店面和數字化迅速擴張的基礎上的。雖然擴張對公司的業務增長依然重要，公司的首要業務重點已經從高速擴張轉向有針對性的擴張和提升盈利能力和現金流。
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