牛年開市以來，A股抱團股大跌並分化，中小市值個股補漲。
“A股一哥”貴州茅台年前高逾2600元/股，昨日跌近7%，今日低開後反彈收漲，收報2307元/股，最近4個交易日累計跌逾11%。
專家在接受《國際金融報》記者採訪時分析，在機構抱團下，核心資產的整體估值並不便宜，由此導致短期市場存在一個殺估值的走勢。中小市值股票卻出現補漲走勢，尤其是近期有色金屬等行業的崛起，受益於大宗商品期貨價格的回升，但炒作持續性仍然存在一定未知數，更可能屬於估值迴歸的走勢。
抱團股行情分化
2月18日以來，A股抱團股遭重挫，今日有所反彈。三大指數收盤飄綠，滬指收報3636.36點，深證成指收報15243.25點，創業板指下跌0.84%收報3112.36點。滬深兩市共計1257只個股收漲，其中88只個股漲停，同時2818只個股收跌。
從行業來看，上漲個股主要集中在國防軍工、銀行、非銀金融板塊，主力資金主要流入國防軍工、銀行板塊。而農林牧漁、汽車、採掘、傳媒等10個板塊跌逾1%，金龍魚、長城汽車、北京文化等相關個股飄綠，有色金屬、農林牧漁、汽車、電子等是主力資金淨流出的板塊。
從個股來看，抱團龍頭股經歷大跌後今日有所上漲，出現明顯分化。滬深300指數低開後震盪收跌0.32%，96只個股上漲，科大訊飛、華東醫藥漲停，其餘上漲個股包括貴州茅台、五糧液、瀘州老窖等白酒股，航發動力、中航沈飛、中航西飛等軍工股，招商銀行、興業銀行、寧波銀行等銀行股，同仁堂、沃森生物、甘李藥業等醫藥股，以及三一重工、海爾智家等個股。
199只成份股下跌，其中14只跌逾5%，包括比亞迪、紫金礦業、通策醫療等抱團股，中信特鋼、寶豐能源、長城汽車、贛鋒鋰業跌逾7%。
而昨日滬深300指數跌逾3%，300只成份股中有203個股收跌，其中包括醫藥、白酒等44只股票跌逾5%。89只成份股上漲，其中包括有色金屬等18只個股漲逾5%。
獨立財經評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者採訪時表示，從眾多大基金大機構的持股結構來看，比較集中在一些核心資產上市公司，在機構抱團之下，核心資產的整體估值並不便宜，由此導致短期市場存在一個殺估值的走勢。
從資金交易活躍度來看，今日連續牛年以來第四個交易日破萬億元。槓桿資金加速入場，2月18日至2月22日，兩融餘額增逾171億元達1.68萬億元，3個交易日裏資金主要流向有色金屬、電子、醫藥生物板塊，淨買入額均超過300億元。
最近4個交易日，北上資金淨流入近100億元，但拋掉了A股不少核心資產。從滬股通成交活躍股來看，主要買入招商銀行、紫金礦業、興業銀行、華友鈷業、三一重工、藥明康德等，前三者淨買入額分別約11億元、9億元、7億元，北上資金賣出了貴州茅台、上海機場、中國中免、海天味業、山西汾酒等，前三者淨流出額分別約為18億元、15億元、15億元。
而寧德時代、牧原股份、五糧液、陽光電源等深市個股得到北上資金青睞，淨買入額分別約17億元、9億元、6億元，而比亞迪、立訊精密、泰格醫藥、京東方A、美的集團、贛鋒鋰業等個股遭到賣出，前三者淨賣出額分別約為13億元、6億元、5億元。
向中小市值風格切換？
昨日大市值龍頭個股大跌，中小市值個股上漲居多。滬指跌逾1%，創業板指跌逾4%，滬深300指數跌逾3%，而中證1000指數逆市飄紅，609只成份股上漲。2月23日，中證1000指數下跌0.68%，僅有287只成份股上漲，692只成份股下跌。
“短期內，部分機構抱團資金可能會移倉至中小市值或順週期板塊，但中長期角度，還是傾向於核心資產的大邏輯之中。”郭施亮向《國際金融報》記者表示，在機構抱團核心資產出現調整的同時，中小市值股票卻出現補漲走勢，尤其是近期有色金屬等行業的崛起，受益於大宗商品期貨價格的回升，但炒作持續性仍然存在一定未知數，更可能屬於估值迴歸的走勢。
因為與普通企業不同，核心資產本身還是具有不一樣的核心競爭力，要麼通過時間換空間的形式消化估值壓力，或者通過短期急跌縮短調整的時間，但只要企業基本面及成長性沒有發生問題，那麼核心資產的競爭力仍然存在，只不過前期漲幅較大，核心資產可能會有一個平台震盪、不斷消化估值壓力的過程。
野村東方國際證券在研報中指出，2月22日滬深300指數大跌，這是指數調整而非市場調整，中小市值公司節後持續跑贏大市值公司。中小市值股票有望取得較大市值權重股更好的超額收益。行業方面建議關注：一是受益利率上行的銀行和保險；二是低估值具備較高防禦性的地產行業中，具備消納“三道紅線”影響的A股和H股地產龍頭；三是供小於求帶來的漲價預期，以及下游需求持續擴張的一季報預增行業，如半導體和其他中游製造，以及酒店旅遊等預計逐漸回升的可選消費行業。
對於昨日抱團個股的大跌，開源證券策略團隊分析認為，市場並未出現明顯基本面事件衝擊，更有可能的是大量投資者前期在“還怕錯過”的驅動下，即使意識到了高估值的風險，在“不擇時、長期持有好資產”的價值觀下，前期並未選擇採取任何行動。但通脹預期的上行最終讓投資者意識到了流動性與經濟復甦之間的矛盾，市場開始做出基於基本面的決策。
“這種決策並不是搶跑，在我們看來甚至是滯後的，但一旦發生，投資者需要足夠重視市場給出的信號。未來，市場投資者交易能力的欠缺問題可能會階段性暴露，投資者在未來市場環境中應該拓展自身能力邊界，積極求變。”開源證券表示。
順週期仍是佈局主線？
抱團股鬆動是當下市場重要關注點，值得注意的還有順週期板塊。今日順週期板塊表現分化，昨日領漲的有色金屬、化工板塊下跌。
粵開證券表示，順週期板塊今日出現分化，銀行、交運漲幅較好，昨日領漲的化工、有色板塊等出現分化，系資金部分迴流抱團股、市場不確定性情緒等因素干擾，中短期來看，順週期板塊和部分低估板塊仍是佈局主線之一。“中長期角度來看，大量新募投公募資金的入場以及資本市場的對外開放將助力A股穩健發展，高位抱團股多為藍籌白馬，業績穩定性強，在消化估值壓力後，仍可逢低佈局硬科技、新能源、大消費和高端裝備製造相關板塊投資機會”。
“節後機構投資者和散户的集中調倉導致前期機構重倉股大幅調整，個股快速下跌導致產品贖回壓力加大，資金正反饋效應逆轉，加大了短期調整幅度。”中信證券策略團隊預計，在順週期情緒出現調整時，此輪極致分化後的再平衡過程才會結束。
具體理由有幾點：首先，春節休市期間海外大宗商品大幅上漲帶動了市場通脹預期，節後投資者集中向順週期板塊和中小市值個股調倉導致機構重倉股大幅調整。其次，估計節後至季末新發基金規模在2000億元以上時，才能保持此前的資金正反饋效應，近期機構重倉個股快速下跌打破了這一循環。最後，市場前期極致的分化源於散户“賣股買基”和基民“贖舊買新”共同作用，順週期板塊的脈衝行情打破了此前的極致分化趨勢，基金賺錢效應有所減弱，因此一旦順週期板塊出現調整，預計市場會重回輪動慢漲的均衡狀態。
記者 朱燈花
編輯 姚惠
責任編輯 孫霄