本文來源：時代週報 作者：忻奇琪
2021年上半年，多家房企相繼出現債券兑付違約，正對中資企業海外發債構成不小的衝擊。
7月2日，貝殼研究院發佈數據顯示，房企上半年融資規模5480億元，同比下降16%，較上年同期收縮超千億，規模累計增速連續兩年下降。而2021年上半年融資規模較2019年、2020年同期分別收縮1296億元與1026億元。
不僅如此，受疫情和宏觀政策影響，以及國際資本市場風險預期明顯增強，今年上半年，房企發行境外債券，取得理想融資成本的難度也較往年有所增加。
綠色美元債成海外融資“新寵”
據不完全統計，自2021年初至今中資房企發行美元債明細，發現年息率超過10%的房企美元債達到25筆以上。其中，12%以上年息率的房企美元債包括花樣年控股、中南建設、大唐集團控股、天譽置業、景瑞控股、鑫苑置業、方圓地產、國瑞置業、佳源國際、隆基泰和、金輪天地等。
今年以來，不少房企的境外美元債成本有所上升，但在國內融資渠道持續收緊、商票納入“三道紅線”政策監管以及房企到期債務創新高的背景下，不少開發商仍選擇繼續加速在海外融資的步伐。值得注意的是，在眾多海外債券種類中，綠色債券正受到越來越多房企的關注。
據克而瑞數據顯示，2021年1月，先後有新力控股、建業地產、當代置業、禹洲集團、正榮地產五家房企發行了綠色優先票據，數額高達17.22億美元，為2020全年95家典型房企發行總量的91%。
2021年5月，發行綠色債券的房企陣營繼續擴大，中梁控股、旭輝控股、合景泰富都分別中、長期的美元綠色優先票據，累計發行金額11.78億元，綠色美元債正在成為房企海外融資的“新寵”。
7月19日，自年初成功發行首筆境外債券後，上坤地產再次亮相境外資本市場，在下半年開始之際，率先擬發行一筆為期364天期境外綠色美元優先票據，總髮行規模2.1億美元，票面利率12.25%，定價日為7月19日。
（來源：上坤地產官網）
據悉，該筆綠色債券已獲得香港品質保證局頒發的綠色債券發行前階段證書。而在去年新上市房企中，僅有上坤和祥生兩家企業獲得了此類綠色債券的認證。
根據公告，綠色債券的資金用途將遵守上坤地產此前發佈的《綠色債券框架》。對於剛剛發佈首份ESG報告的上坤地產來説，本次綠色美元債的發行具有里程碑意義，彰顯了資本市場的高度認可及公司對綠色金融的積極探索。
一位不願具名的業內人士指出，近期債券二級市場走弱，疊加行業藍光、恆大、華融等事件影響，房企想要吸引發行人就必須要給予更高的溢價，因此往往發行利率較高，但能發出來的企業基本面情況往往就還都不錯。
上坤綠色美元債獲市場積極認購
伴隨着ESG投資理念的興起、監管對ESG的關注度提升，可持續投資逐漸成為國際投資市場的大勢所趨。此筆美元債的成功發行，也意味着上坤地產在綠色金融方面邁出了重要的一步。
（來源：上坤地產公開報道）
數據顯示，截至2020 年底，上坤地產共有68個項目獲得綠色建築認證或評價，綠色建築總建築面積達808.9萬平方米。面對當下不確定的宏觀與行業環境，上坤地產憑藉在綠色建築、責任公益、公司治理等方面的積累與突破，為企業的可持續發展構築穿越週期的綠色競爭力，以循序漸進的系統工程和長遠規劃來提升自身的ESG水準。
得益於上坤地產穩定的財務表現以及良好的信用資質，本次債券的簿記情況也逆市而上。根據公告，此次上坤發行的綠色美元債券一經亮相即吸引了一批高質量投資者，本次發行獲得了來自境內外眾多知名投資者（基金，資管，財富管理等）的認購訂單，充分顯示了市場投資者對上坤地產信用資質與經營團隊的認可和青睞。
作為資本市場的新秀房企，上坤地產財務結構一直都保持着穩健的姿態，同時也實現了規模與質量的雙優發展。
起家於上海的上坤地產，以上海為核心向高質量發展城市縱深發展，多年來持續深耕長三角經濟區，2016年開始版圖拓展到了珠三角、長江中游和中部的一二線和強三線城市，截至2021年3月30日，上坤地產擁有土地儲備總量約為716萬平方米，高質量土儲打開了上坤地產業績增長空間。
“三道紅線”指標方面，截至2020年底，上坤地產淨負債率為54.3%，剔除預收賬款後的資產負債率為72.1%，負債水平持續下降，現金短債比為2.3。
在上坤地產2020全年業績發佈會上，上坤地產董事會主席兼行政總裁朱靜表示，未來，公司也會堅持以“三道紅線”為整體穩健發展的指標之一，不斷提升公司綜合運營效率、產品力，提高回款率，來降低融資槓桿，促使負債率進一步降低，力爭三道紅線都能達標。此外，上坤地產也將對現金流精細化管理，通過密切監控借款到期情況和提高管理流動資金水平，以滿足業務發展等現金需求。
通過增加貨幣資金、降低短期有息負債，其短期償債能力得到大幅提升，現金短債比從2019年末的0.82倍增至2020年末的2.3倍。據億翰智庫2020年E50房企現金短債比報告顯示，50家A+H股上市房企中，僅有5家企業現金短債比高於2倍，平均水平為1.48倍。
可以説，上坤地產此次成功發行綠色美元債券，在進一步充裕了公司現金流量的同時，也體現了公司未雨綢繆應對風險、擴大安全邊際的洞見。年內多筆境外美元債的發行將為上坤提供一種更加高效的融資方式，意味着其從上市前以信託為主的融資方式將向公開市場融資轉變。
透過發行綠色債券，優化債務結構，推動融資成本降低，也為上坤地產後續業績帶來了提振空間，有助於其持續獲得資本市場的認可，帶給估值催化效應。可以預見的是，未來，包括美元債、abs等都有望成為上坤地產新的融資渠道，而伴隨着對於信用評級的積極爭取，各項融資利率還有進一步的下降空間。