董事長年薪19億？！賣豬肉脯的真美股份帶病上市，誰給的勇氣？
來源：金融投資報
金融投資報記者 梅婧
這年頭，A股成了大雜燴，啥公司都想往裏面擠。
賣豬肉脯的真美股份，業績可一點都不美，最近兩年營收淨利雙雙下滑；招股書也不美，出現多處低級錯誤，一些數據要麼沒有標單位要麼標錯，比如董事長年薪高達19億！
招股書找不到亮點的真美股份在創業板的上市申請已獲受理，擬募資3.53億元。估計，是梁靜茹給的勇氣吧~
1
業績缺乏增長性 競爭力薄弱
招股書顯示，真美股份主營業務為肉類休閒食品的研發、生產和銷售，主要產品為肉脯、肉丸、肉腸、肉鬆及其他休閒食品。
敢上市的，都是有業績底氣，真美股份格外有勇氣。
2017年-2019年，公司實現分別營業收入2.52億元、2.59億元、2.55億元；淨利潤分別為0.45億元、0.51億元、0.42億元。
可以看出，最近兩年真美股份營收增長乏力，銷售疲軟，完全看不出增長性。與此同時，其還被上下游嚴重掣肘，缺乏核心競爭力。
上游是受制於原材料。
由於豬肉脯的銷售金額佔比分別為69.52%、72.98%、65.17%，可以説，真美股份近七成的營收都依賴於豬肉脯的銷售，業績受非洲豬瘟、豬肉漲價因素影響顯著。
2020年上半年，豬肉漲價明顯，公司豬肉脯受原材料價格上漲影響，銷售單價進一步提升至66.71元/千克，導致了銷量大幅下滑，最終波及整體營收，而豬肉脯的毛利率也由2018年和2019年的40%左右降至37.75%上下。
下游則在於對大客户的高度依賴。
真美股份的主要銷售模式是ODM模式（即貼牌），客户包括自然派、名創優品、廣州酒家、皇上皇、元初食品、天虹、沃爾瑪（惠宜）等。
招股書顯示，2017年至2019年，真美股份前五大客户中有四位都是ODM客户，對前五大客户的銷售金額佔營業收入的比重分別為68.64%、59.65%、61.21%，佔比較高。
接踵而來的則是議價能力薄弱，應收賬款逐年走高。
2017年至2019年，真美股份的應收賬款分別為0.74億元、1.12億元、1.17億元，佔同期營收的比重分別為29%、43%、46%。週轉率亦呈逐年下降，低於同行業可比公司的平均值。
眾所周知，對大客户高度依賴模式風險很大，缺乏穩定性，一旦大客户有變動，將對公司的經營業績產生重大影響。
綜上所述，真美股份業績毫無亮點，缺乏增長性，競爭力薄弱。
同時鑑於諸多次新股業績玩變臉前例，不難推測，真美股份上市後突然打通任督二脈，業績步入增長通道的可能性極小。
2
競爭激烈股權集中
募集重金意在何？
業績不好，沒有競爭力的真美股份想上市，格外耐人尋味。
據招股書，真美股份擬募資3.53億元，用於沙溪生產基地建設項目、技術研發及食品安全檢測中心建設項目以及補充流動資金。
其中，此次IPO重點為沙溪生產基地建設項目，擬投入募集資金2.1億元用於新增產能，達產後年產肉脯9000噸。
招股書指出，隨着居民可支配收入的增長及消費觀念的轉變，休閒食品行業呈現出上升發展的態勢。據統計，2013年至2018年，我國休閒食品行業市場規模從5890億元增長至10297億元，年複合增長率達11.82%。預計2020年可達12984億元。
休閒食品行業中，早就有數位巨頭在深耕，且多數品牌已經上市，並藉助資本力量持續壯大。
具體看，洽洽股份、好想你早在2011年上市；來伊份、元祖股份、桂發祥和周黑鴨則於2016年上市；2017年鹽津鋪子、絕味食品相繼上市；2019年是三隻松鼠和有友食品，2020年，良品鋪子上市。
上述品牌無論是知名度還是市場佔有率，皆超過真美食品。可以説，在休閒食品賽道上，真美食品既沒有先發優勢，亦不具備後起追趕的實力。
金融投資報記者注意到，與真美食品合作的多為二、三線品牌。且2019年真美股份肉脯類產品的產能利用率並不高，僅為74.87%。
在強敵環伺的高度競爭環境中，真美食品擬募投的產能能否被市場消化？更準確地説，新增產能能否被市場所接受？目前都是未知數。
除了經營風險外，家族股權高度集中風險也不容忽視。
招股書顯示，莊沛鋭、莊沁鈿這兩人合計直接持有發行人4750.098萬股股份，持股比例為65.82%，為發行人的共同實際控制人。
另外值得關注的是，記者在招股書發現諸多錯誤。最嚴重的是將董監高2019年薪酬單位“元”寫成“萬元”，導致公司高管2019年總薪酬達到125億元之巨，其中董事長年薪高達19億。
最後，記者想説的是，真美食品帶了一身病想上市無可厚非，但好歹態度要擺正吧~
掃二維碼 3分鐘開户 緊抓股市暴漲行情！
海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP
責任編輯：陳志傑