美銀認為衰退風險仍在，市場對於降息過於樂觀！縱觀歷史，這些操作才屬於“正確策略”......
美國銀行首席策略師表示，投資者過於關注利率“達峯”和央行潛在降息的時機，而低估了經濟衰退即將到來的風險及其對股市的影響。
隨着美聯儲接近加息行動的終點，曾預測了去年美股暴跌的美銀首席策略師Michael Hartnett領導的團隊上週四在報告中建議客户趁美聯儲最後一次加息之時賣出或是減持股票配置，美銀認為這在1970年代和1980年代的通脹時期屬於“正確策略”。
該行表示，在1970年代和1980年代，最後一次加息之後的三個月，股票均下跌。而在90年代反通脹的市場中，在最後一次加息時買入是有效的。
Hartnett表示：
“投資者對降息過於樂觀，而對經濟衰退不夠悲觀。”
另外，美銀還列出了暗示美國經濟即將進入全面衰退的數個跡象，包括製造業、就業市場和收益率曲線等。
3月美國ISM製造業指數錄得46.3，為2020年5月以來最低。Hartnett認為，在過去70年裏，製造業ISM指數曾12次低於45，其中11次發生衰退（1967年除外）。美銀分析師説：
“疲軟的ISM製造業PMI表明，美國勞動力市場將在未來幾個月走弱。我們認為2月和3月的就業報告是‘2023年最後幾份強勁的就業報告’。”
另外，ISM製造業新訂單分項指數為44.3，而這一指數低於45的年份恰好是每股收益下降的年份（見1991年、2001年、2008年和2020年）。
美國銀行表示，美銀全球每股收益增長模型目前預測，到8月份，每股收益將同比下降16%。這種模式受到亞洲出口、全球採購經理人指數（PMI）、中國金融狀況和美國收益率曲線的驅動。
另外，美國2年期/10年期國債收益率曲線此前在經濟衰退預期下趨平並倒掛。但回顧歷史，當衰退開始時，收益率曲線會立即變陡。過去4周，美國2年期/10年期國債收益率曲線已從倒掛110個基點縮小至僅倒掛50個基點。
美銀還表示，從歷史上看，油價在進入衰退時上漲，在衰退期間下跌。最新的歐佩克+減產凸顯了他們對經濟衰退的擔憂，迄今為止中國需求對原油的價格上行壓力有限。
Hartnett的團隊認為，經濟衰退開始時應該採取的策略是做多黃金、美國國債、週期性的資產（例如銀行、房地產投資信託基金、大宗商品等）以及收益率曲線變陡交易。他們説：
“縱觀歷史，衰退對股市肯定是負面的，而且事先沒有充分計價，標普500指數還有很大的下行空間。”