以白酒為代表的核心資產已調整近兩個月，從估值來看，一線白酒龍頭估值已經大幅降低，三四線白酒估值更低。對於白酒行業來説，目前依舊處於估值較貴但可以接受的水平，配置價值也是逐步凸顯。
水井坊率先發布一季度業績預告，預計第一季度淨利潤與上年同期相比將增加2.28億元，同比增長約119.7%。銷售量與上年同期相比增加約1,021.50千升，同比增長約53.6%。不止一季報數據亮眼，水井坊還官宣了其佈局醬酒的決定。
白酒行業平穩增長，不僅春節銷售已經呈現供需兩旺，受去年疫情低基數和春節錯期影響，多數企業更是順利實現開門紅。在調整數月之後，白酒股是否已經進入抄底好時機？
張坤減持禮仁投資退出，水井坊股價已反彈46%
水井坊最近動作頻頻，不僅一口氣公佈了2020年度業績快報，還發布了一季度業績預增公告，同時還宣佈了對外投資的公告。
水井坊公告稱，公司8日與梁明鋒、貴州茅台鎮國威酒業（集團）有限責任公司（下稱“國威公司”）簽訂框架協議，擬與梁明鋒共同出資新設貴州水井坊國威酒業有限公司（下稱“合資公司”）。合資公司註冊資本至少為8億元，公司以現金形式出資，佔合資公司註冊資本的70%，梁明鋒以實物方式出資，佔合資公司註冊資本的30%。
公告還顯示，國威公司是一家主要從事醬香型白酒的研發、生產和銷售的公司，在醬香型白酒領域擁有產品和技術優勢。合資項目旨在將國威公司在醬香型白酒領域的產品和技術優勢，與水井坊在白酒營銷領域和上市公司規範管理方面的經驗和資源相結合，打造全新的一系列一線醬香型白酒知名品牌，促進和推動該系列新品牌的產品銷售。
由於水井坊多年以來一直從事濃香型白酒的生產和銷售，這是公司首次跨香型涉足醬香型白酒領域，引發了市場廣泛關注。水井坊自己也表示，近幾年醬香型白酒在國內白酒市場發展趨勢向好，市場佔有率也不斷提升，但向好趨勢持續時間尚無法確定。
對此，國信證券點評稱，水井坊作為為數不多的全國性次高 端濃香酒企，通過佈局醬酒實現兩種香型的雙輪驅動，有望強化公司在次高端以上價格帶的競爭優勢。招商證券也表示，合資公司為銷售公司，擁有獨立商標和品牌，但仍需向國威公司或其銷售公司採購原酒及成品酒。在茅台引領下，近年來醬香熱現象明顯，長期來看，具有一定品牌、渠道運作能力的企業將逐步勝出，期待水井坊能為合資公司貢獻發展槓桿。
受一季度業績大幅預增提振利好刺激，水井坊在4月12日收穫漲停板，4月13日再漲9.89%，在白酒板塊中領跑。根據水井坊披露的截至3月29日的前十大流通股東名單，堅守兩年的百億私募禮仁投資已經退出水井坊前十大流通股東，易方達張坤的易方達新絲路與易方達藍籌同期退出水井坊前十大流通股東，與去年三季度末相比，易方達中小盤減持了近1100萬股水井坊。
截至4月13日收盤，水井坊股價報收88.35元/股，市值達到432億元，與年內低點相比，股價已足足反彈46%。
白酒季報行情催化在即，是抄底好時機嗎？
4月以來食品飲料板塊也是出現回暖，這與百潤股份、酒鬼酒、水井坊等個股一季度業績超預期有關。雖然目前白酒龍頭的整體估值水平仍然處於歷史上的相對高位，但是考慮流動性充沛的現實，部分溢價也可能是一個合理的水平。不過倘若投資者悲觀情緒繼續升温，白酒板塊也存在繼續探底的可能性。
至於目前白酒龍頭的估值還貴嗎？食品飲料板塊可以上車了嗎等投資者重點關注的問題，私募排排網也就此採訪了 圓融投資股票部總經理王將、廣州雪球投資董事長李昌民、君創基金投資總監商維嶺。
圓融投資股票部總經理王將認為白酒龍頭估值仍然偏高。從中期視角來説，高端白酒的景氣度處在高位，而其他高估的核心資產面臨業績波動的可能性更大，白酒在中期享受一定估值溢價實屬無奈。從長期視角或全生命週期視角來看，白酒不是高性價比的資產。
王將進一步表示，對於未來新消費羣體是否喜歡喝白酒，當前無法證實或證偽，只能通過時間來驗證。白酒行業的總需求難以增長，白酒龍頭只是受益於市場集中度提升，但這種紅利是邊際減少的，在未來白酒總需求繼續萎縮的假設下，未來收入規模的提升空間有限，對應DCF模型中，永續增長階段不應給予過高期待。
廣州雪球投資董事長李昌民分析稱，經過前期的下跌之後，三家龍頭白酒公司2021年PE值約45倍左右，在全球增長放緩低利率寬信用的大環境下，確定性較強商業模式好的白酒龍頭企業目前估值已進入合理階段，但估值仍算不上便宜。不過食品飲料經過近期的調整，部分個股按2021年的動態估值已進入合理區間，如乳製品、部分調味品等。
也有私募並不看好當下是“抄底”白酒的好時機。澤毅投資首席投資官李竟澤指出，白酒、食品、飲料等行業的估值仍處於歷史高位區域，春節後的下跌只是對其過高估值的第一次修正，相關行業仍需要較長時間消化過高的估值，調整不會在短期內結束。後市即使大盤震盪走高，白酒等相關行業的股票大概率會在高位橫盤震盪，暫未出現底部的跡象，配置相關基金可能並不是最佳選擇。
君創基金投資總監商維嶺也表示，春節之後白酒板塊遭遇連續下跌，白酒板塊估值得到階段性調整，雖然絕大多數公司短期看估值迴歸到合理水平，但是板塊內的分化仍然較為激烈，這也為投資者帶來了較大的投資壓力。並且白酒行業中，只有投資真正具備護城河、成長優勢、品牌力、產品力的頭部企業，才能夠走出獨立行情，而其他二三線白酒將出現極端分化行情。