雷達財經出品 文|吳豔蕊 編|深海
又到一年雙十一，作為早期的網紅品牌，三隻松鼠已走過了9年。2021年第三季度，三隻松鼠的營業收入出現下滑，這是公司自二季度起，連續兩個季度出現營收下滑。
雖然營收下降，但公司利潤出現增長。對此公司解釋稱，公司大力發展線下實體店後又減少開發細分領域的新品類，專注堅果品類賽道等。
有分析認為，“增利不增收”意味着公司擴張步伐放緩，開始精工細作，與此同時，公司也在失去想象空間。
雷達財經注意到，三隻松鼠早期投資人IDG資本和今日資本，近年來競相減持。與減持相伴的是，公司股價一路走低，目前已較高點腰斬。
公司第三季度“增利不增收”
10月20日晚間，三隻松鼠公佈了2021年第三季度報告。
2021年第三季度，三隻松鼠營業收入18.09億元，較上年同期減少8.59%，相比2019年同期減少17.88%。
這並非三隻松鼠首次出現季度利潤下滑。2020年三季度和四季度，公司營收同比分別下降10.16%和25.9%。今年一季度，公司營收雖然同比增長7.58%，但二季度再度下滑13.57%。
整個前三季度，三隻松鼠營收合計70.70億元，同比減少2.23%。
營收雖出現了下降，但三隻松鼠的利潤是上升的。第三季度，三隻松鼠歸屬於上市公司股東的淨利潤為9042.89萬元，同比增長18.29%；前三季度歸母淨利潤總計4.42億元，同比增長67.35%。
財報稱，報告期內公司延續始自2020年基於“互聯網去中心化”環境變化做出圍繞“規模與利潤”的調整。主品牌“三隻松鼠”以利潤產出作為戰略調整期的導向，聚焦堅果品類，持續縮減SKU，堅果品類營收佔比及毛利率進一步提升。新品牌則聚焦“小鹿藍藍”發展培育，在保持規模持續增長的同時，虧損大幅收窄。
其中小鹿藍藍為三隻松鼠旗下的互聯網嬰童食品專業品牌，2020年6月在天貓平台上線。2021年前三季度，小鹿藍藍全渠道營收3.32億。
雷達財經曾在文章《三隻松鼠“不香”了？食品安全頻發，毛利率在同行中墊底》中提過，三隻松鼠此前陷入了“增收不增利”的狀況。隨着三隻松鼠戰略調整，公司已變為“增利不增收”。
IDG套現13億，市值已較高點腰斬
據天眼查資料顯示，三隻松鼠從誕生到上市共計完成了5輪融資。其中IDG資本接連參與了前三輪。
具體來看，2012年4月，IDG資本單獨參與了150萬美元的A輪融資。次年5月，IDG資本與今日資本共同投資了617萬美元。2014年3月，IDG資本和今日資本再次參與了C輪共計1627萬美元的投資。
據招股書顯示，在2019年三隻松鼠上市之際，IDG資本旗下子公司NICE GROWTH LIMITED持有三隻松鼠22.96%的股權。今日資本全資控股公司LT GROWTH持有三隻松鼠18.64%的股權。IDG資本和今日資本分別為除實控人章燎源之外的第二和第三大股東。
2019年7月12日，三隻松鼠首發上市之日，經調整後IDG資本持股20.61%，為第二大股東；今日資本持股16.73%，位列第三。
2020年7月8日，12個月的解禁期即將到期。IDG宣佈減持計劃，預計減持三隻松鼠不超過公司總股本9%的股份。
幾天後的7月15日，三隻松鼠再次發佈了《關於持股5%以上股東減持股份的預披露公告》。今日資本計劃自披露之日起15個交易日後的6個月內通過集中競價交易或在自本公告披露之日起3個交易日後的6個月內通過大宗交易/協議轉讓方式減持公司股份合計不超過3609萬股，即不超過公司總股本的9%。
今日資本在上述減持計劃期限內，通過集中競價交易、大宗交易的方式累計減持了公司股份946萬股，佔公司總股本的2.36%，約套現5.54億。
2021年1月29日，三隻松鼠公告稱，減持計劃期限內，IDG資本通過大宗交易和集中競價方式，合計減持了三隻松鼠3.12%的股份，約套現6.52億元。
不久後的2月2日，IDG資本再次發佈了減持股份預披露的公告。此次IDG資本減持了公司3.36%的股份，套現6.51億左右。
2021年9月30日，IDG資本又一次公佈了減持股份的預披露公告。
與股東持續減持對應的是三隻松鼠近期不斷下跌的股價。截至發稿日，三隻松鼠股價已較高點蒸發53.43%。
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