2022-04-10首創證券股份有限公司翟煒,戴晨對神州數碼進行研究併發布了研究報告《公司深度報告：低估值邊際持續向好》，本報告對神州數碼給出買入評級，認為其目標價位為28.89元，當前股價為14.79元，預期上漲幅度為95.33%。
神州數碼(000034)
核心觀點
IT 分銷龍頭，信創+雲服務雙輪驅動。 公司前身神州數碼控股有限公司由原聯想集團分拆而來，深耕 IT 分銷二十餘年，為百萬家企業及上億消費者提供數字化產品、方案及專業 IT 服務。 2017 年公司開始全面雲轉型，目標是希望依託公有云 MSP 業務打通從上游海量雲資源聚合到雲增值服務的完整雲服務價值鏈。 2019 年公司加入華為鯤鵬生態，發力信創業務，目前神州鯤泰廈門生產基地已投產併發布系列新產品。
鯤鵬生態漸趨成熟，信創業務迎轉折。 作為國內較早佈局 IT 國產化的廠商，公司全方位佈局信創業務，打造 IT 國產化先鋒。公司率先參與鯤鵬生態， 2020 年建成首個鯤鵬超算中心，神州鯤泰產業基地落地投產。鯤鵬生態正在引領中國計算機產業的新發展方向，在其逐漸成熟的趨勢下，公司與華為合作緊密，信創業務迎來機遇。在開發基於鯤鵬處理器 PC 產品的同時，公司已於 2021 年完成了基於龍芯、飛騰處理器相關 PC 產品的測試，與各國產芯片廠商協同發展。
雲業務持續高增長，分銷基石穩健。 神州數碼雲服務能力與規模均處於國內市場第一梯隊， MSP 市場份額位列前三。中國公有云 IaaS+PaaS 市場份額呈現一超多強的局面，處於領導地位的阿里、華為、 AWS 等企業與神州數碼均有緊密合作，未來神州數碼 MSP 市場份額有望進一步提升。公司分銷業務穩健增長，擁有高運營效率（存貨週轉率等高於行業平均水平），為其他業務的發展提供穩定支撐。
投資建議： 我們預計公司 22-24 年實現淨利潤 9.50、 11.19、 13.15 億元，EPS 分別為 1.44、1.69、1.99 元。分部估值給予公司 22 年目標市值 190.89億元，對應目標價 28.89 元， 維持“買入”評級。
風險提示： 市場競爭加劇、 雲服務業務推進不如預期、新產品推廣不及預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，興業證券蔣佳霖研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為67.45%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利9.71億，根據現價換算的預測PE為9.99。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為19.0。證券之星估值分析工具顯示，神州數碼（000034）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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