SGI公司｜同益中Q2淨利潤同比增速161%，公司營收成長性一般

截至2022年9月8日收盤，同益中股價報收21.26元，近10個交易日累計漲幅為33.98%。半年報發佈後第二個交易日（29日）漲停收盤，30日盤中最高價報22.21元，股價觸及近一年最高點。

同益中當前最新市值47.76億元，在和訊SGI指數總榜單中排第96位。

公開資料顯示，同益中是一家超高分子量聚乙烯纖維及其複合材料的研發、生產和銷售的企業。

2022上半年，公司在防彈裝備市場的訂單充足，複合材料需求高速增長。此外，公司佈局水泥增強、雷達罩等新應用領域市場，使得超高分子量聚乙烯纖維和複合材料市場同步實現量價齊升。

數據顯示，2022上半年，同益中實現營收2.82億元，同比增長81.91%；實現淨利潤7530.93萬元，同比增長151.69%，扣非淨利潤6735.65萬元，同比增長152.88%。

單季度來看，公司Q2實現收入1.67億元，同比增長112.25%，淨利潤為4474.78萬元，同比增160.68%，扣非淨利潤為4107.14萬元，同比增165.9%。Q2是公司業績實現快速增長，直接拉昇了公司SGI指數評分。

另外，報告期內，公司經營性現金流大幅上升341.9%至1.33億元。

營收增速緩慢，盈利能力一般

同益中自稱，目前公司已實現超高分子量聚乙烯纖維行業全產業鏈佈局。那我們來看看，公司成長性和盈利能力如何。

首先，從公司營收成長性來看，近三年來，公司2019-2021年營收同比增速分別為3%、-6.11%、16.95%。營收成長性一般。

目前，同益中主營收入來自UHMWPE纖維產品、複合材料產品。

其中，UHMWPE纖維，是以超高分子量聚乙烯為原材料製備而成的纖維，又稱超高分子量聚乙烯纖維或高強高模聚乙烯纖維，廣泛應用於軍事裝備、航空航天、海洋產業、安全防護、建築、紡織、體育器械等領域。

複合材料產品，指的是無緯布及防彈製品。軟質無緯布主要用於製作防彈衣，硬質無緯布主要用於製作防彈插板、防彈頭盔等領域。

公司是通過投標和商務談判等市場競爭方式獲得客户訂單，與客户簽訂購銷合同。參照2021年度數據，公司UHMWPE纖維的合同收入為2.24億元，複合材料的合同收入為9779萬元，而2021年公司主營收入為3.22億元，其中境外收入1.81億元，境內收入1.41億元。

可見，UHMWPE纖維作為公司核心收入，佔比67.75%，毛利率為29.47%；複合材料產品毛利率為38.67%。

據瞭解，我國超高分子量聚乙烯的產能約佔全球一半，但是規模化生產的企業相對較少，產能在3000噸以上的企業更是隻有3家，行業集中度明顯不高。而同益中UHMWPE纖維年產量在3400噸左右，其總體產能居全國第二也不意外。因為行業本身沒有幾個競爭對手。

近年來，公司毛利率保持較為穩定的增長，但淨利率波動較大，2021年公司淨利率為15.87%，遠低於行業中位數24.9%；加權淨資產收益率更是表現出逐年下滑的趨勢。

而2022年上半年，公司毛利率之所以突破至40.27%，一方面，公司合同現金收入增加，截至2022年6月末，公司預收貨款期末餘額為5087.20萬元。另一方面，公司生產UHMWPE纖維產品的原料是超高粉，隨着主要原材料價格下降帶來成本下降所致。

若未來原材料價格上漲，將不可避免使得公司成本增大。

不過，同益中剛上市一年，不妨多觀察一下，公司在二級市場融資能力，以及後期發展方向。

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