有理想的車，運氣不會太差

沒點理想都不能造車了。前有馬斯克尬舞送特斯拉上太空，後有喝了點龍舌蘭酒的做空短褲賣斷貨。再看看現在的中國互聯網造車實力“鐵三角”：理想（照進了）小鵬（友的）蔚來。這滿滿的希望、幹勁與激情啊……

近日，理想汽車向美國證券交易委員會公開提交招股書，擬納斯達克上市，股票代碼“LI”，募資最多1億美元。高盛、摩根士丹利、瑞銀、中金證券、雪盈證券等為聯席主承銷商。募資將用於新產品研發，進一步開發包括生產設備在內的資本支出，一般企業用途。

一、公司介紹

李想曾創立了汽車之家，於2015年又創立了理想汽車。目前公司只銷售“理想ONE”這一款中大型SUV品牌，屬於中高端車型，為6座及7座的SUV，補貼後全國統一零售價32.8萬。在配置上，動力三元鋰電池，前後雙電機四驅驅動，NEDC綜合工況續航里程800KM，輔助駕駛可達到L3級別，支持慢充、快充、加油發電等三種方式。

該車於2019年12月正式交付，到2020年6月份，累計實現交付量1.05萬輛，迅速成為中高端汽車銷售主力，在上半年國內新能源中大型SUV中，位居銷量榜首，並計劃於2022年推出下一代增程式SUV。

△圖源：官網

在北上廣深等超過10個城市設有零售中心，根據規劃，今年第三季度，零售中心覆蓋的城市將超過30座城市以上，並在年底前將拓展至100座城市。隨着城市覆蓋延伸，理想ONE或將佔領更多的市場份額

二、財務數據

2018年、2019年和2020年一季度，營收分別為0、2.84億、8.52億，淨虧損為15.32億、24.38億、7711萬。

其中，研發費用為7.94億、11.69億、1.9億，銷售及行政開支為3.37億、6.89億、1.13億。

△圖源：據招股書整理

據瞭解，理想ONE在2019年底開始銷售創收，2020年Q1交付量8444輛，實現收入8.52億，其中汽車銷售收入8.41億。2020年1-6月，銷量分別為2153輛、2422輛、3869輛、6491輛、8639輛及10473輛。目前依賴汽車的收入單一，未來會提供有限數量的車型，繼而推出緊湊型SUV和中型SUV

2018年-2020年Q1，公司經營活動產生的現金流淨額為-13.47億、-17.94億及-0.63億，Q1大幅度改善主要為汽車銷量上升，帶來的正向現金流將彌補投資淨流出。此次融資金額也將優化資產負債表，目前公司的資產負債表49.5%，較為合理。

截止2020年3月，賬上現金仍有10.54億，加上23.51億的短期投資，共有34.05億現金。以目前的費用水平，資金足以應對銷售、行政、研發三項費用未來幾年的需求。

△圖源：招股書

賬上資金充足，憑藉產品優勢及市場定位優勢，前期開拓市場相對容易得多，預計未來會加大研發及市場推廣費用支出。加快的成長可以抵消這兩項費用增長，從而保持費用率的穩定。

三、行業前瞻

到2025年，新能源汽車的銷量佔汽車總銷量的25%，根據CIC報告，從2020年到2024年，新能源汽車的銷量預計將繼續以34.5%的複合年增長率增長。

△圖源：招股書

2016-2019年，國內SUV銷量複合增長率為1.5%，高於汽車整體水平，滲透率從38.9%增加到45.4%，其中中型和大型SUV的銷量增長最快，複合增長率為11.2%，遠高於板塊水平。SUV適合家庭用車，內飾寬敞大氣，跨界SUV也給個人帶來體驗空間，具有一定的成長預期。

理想以中高端新能源車作為市場切入，打造30萬售價的市場，賽道上只有蔚來算是對手，先後到達納斯達克終點站。不過蔚來上市時都帶着虧損，不同的是，理想汽車帶了1.04萬輛（上半年交付量）理想ONE汽車，以及Q1的正毛利潤，比蔚來剛上市時更具投資誘惑力。

車型上，理想ONE功能配置和蔚來ES6差異不大，軸距也相近，對比蔚來35.8萬的售價，理想價格更優。而PK走中低端路線的小鵬汽車，理想的功能又強大許多，且小鵬汽車的價位面臨很多國產車的競爭。

造車燒錢，但理想注重成本控制，這些資金更好地用於研發和營銷上。此外，蔚來車的生產主要為代工，而理想於2018年12月收購力帆汽車100%的股權，自建生產。

四、股權架構

資料顯示，理想汽車已完成9輪融資，累計融資超120億。

CEO李想是最大自然人股東，持有約 3.56 億股，約佔總股本的 25.1%，擁有 70.3% 的投票權。美團點評CEO王興和美團為理想汽車第二大股東，股權佔比為23.5%，但僅擁有 9.3% 的投票權。總裁沈亞楠持股 1.1%、CFO 李鐵持股 1.0%。

五、結語

成立5年，就已9輪融資，可見理想頗受資本青睞，還有美團王興為之站台。加上今日工業和信息化部辦公廳、農業農村部辦公廳、商務部辦公廳發佈關於開展新能源汽車下鄉活動的通知，將持續帶動汽車消費。

有理想的車，運氣不會太差。此次IPO成功，將成為繼蔚來之後，第二家登陸美股的中國新能源造車新勢力車企。