一年一度的瑞銀證券中國A股研討會8月31日到9月2日在線上舉行，瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤認為，中國經濟復甦還在持續，看好中國經濟長期發展前景。瑞銀投資研究部中國策略主管劉鳴鏑建議投資者堅守優質板塊龍頭。
汪濤分析，目前中國經濟V形反彈、V形復甦已經開始，瑞銀對今年第三、四季度經濟復甦還是比較有信心的，預計三、四季度經濟增長5.5%—6%左右。復甦還在持續；看好中國經濟長期發展前景；同時消費行為在疫情後發生很多改變，這些改變可能是長期的，其中數字化經濟提速對企業、對行業都會產生長遠影響。
瑞銀預計今年中國GDP增長2.5%，明年因為今年的低增速，以及一些經濟措施持續，經濟增長7.6%，會有一個比較明顯的增長和恢復；未來十年潛在增速年均4.5%。中國仍然是全球經濟增長最大的貢獻國，中國消費增量也仍然佔首位。到2030年中國GDP總量有望達到28萬億美元。
同時產業鏈重構將提速。“中國市場大，過去十年中國的消費市場增量是全球市場中增加最大的，比如現在中國是全球最大的汽車市場。汽車、化工和消費品等行業重構是搬進中國。同時中國繼續擴大開放、深化改革，推進融入全球經濟體系；消費升級的趨勢沒有改變，這也是未來投資資本市場和行業的新機遇。”她説，即使中國經濟未來十年面臨諸多挑戰，經濟增速會放緩，但仍然是世界經濟亮點，會給市場和投資者帶來很多機會。
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A股中期業績數據顯示，上半年能源板塊整體盈轉虧，表現居11個行業最末，其中中國石油和中國石化上半年分別虧損近300億元和近230億元人民幣。可選消費行業淨利潤降幅也超過42%，倒數第二。主要消費、信息技術、醫療和公用事業板塊上半年業績均增長。
瑞銀投資研究部中國策略主管劉鳴鏑認為，上半年上市公司最大的增長力量來自領先的互聯網、消費和券商股，具體分行業看，收入增長比較快的是汽車、券商。最差的是能源、交通運輸、航空。半導體、食品飲料今年一季度收入同比增長非常高，二季度收入增長下降。即二季度上市公司業績穩中向好，但還有空間。
從龍頭股看，滬深300成份股今年二季度收入增長了1%，其中非金融股下降了4%，金融股上升了12%，利潤下降了16%。
MSCI中國指數成份股今年二季度營業額上漲3%、利潤下降了3%，其中非金融股收入上漲1%，因為互聯網報中期業績向好，利潤上漲12%；金融股收入上漲8%。但利潤下降13%。
從利潤率看，金融板塊還是大大高於非金融板塊。上述兩個股指裏非金融板塊利潤率與一季度比回升了1個百分點，從不到3%的純利潤升至近4%。但與過去5%比還有差距。説明實體經濟繼續反彈，上市非金融公司處於恢復正常利潤率的過程。
按2020年2季度淨利潤同比增速從高到低排名，前三大MSCI中國指數子板塊是軟件及服務、零售、商業和專業服務。滬深300指數情況也相同。排在前列的子板塊和個股都繼續呈現出向行業龍頭邁進、不斷搶佔市場份額的趨勢。比如醫療股業績分化顯現，CRO和醫院連鎖龍頭的2020年2季度業績亮麗。
非金融股的中期業績普遍好於預期，支撐了市場人氣。瑞銀建議投資者堅守優質的板塊龍頭，有選擇地增持週期股和防禦股，原因是收入/盈利不斷增長/改善。推薦A及H股可選消費品、機械、材料和可再生能源股與H股電信服務股，低配銀行股。
劉鳴鏑介紹，瑞銀對滬深300較保守目標是4900點，樂觀目標5600點，恆生指數基本目標在26000點，樂觀目標是29000點。瑞銀股票模擬倉高配消費股，包括汽車、汽車零部件、可選消費、必選消費、媒體、教育和衞生醫療行業；同時超配週期股；低配大金融板塊，其中主要低配銀行股、超配金融科技，標配券商、地產。“銀行業恐怕還有一輪調整，原因是銀行對於其他非銀行業的成本是它的收入，而不是它的盈利。”她説。
來源：周到
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