2022-05-08首創證券股份有限公司翟煒對拓維信息進行研究併發布了研究報告《公司簡評報告：業績實現高增長，信創業務迎機遇》，本報告對拓維信息給出買入評級，當前股價為5.62元。
拓維信息(002261)
事件：4月28日，拓維信息公佈2021年年報及2022年一季報。2021年公司實現營業收入22.30億元，同比增長49.83%；歸母淨利潤0.83億元，同比增長72.59%；扣非淨利潤0.26億元，同比增長11.27%。2022Q1，公司實現營業收入4.88億元，同比增長22.80%；歸母淨利潤0.40億元，同比增長53.28%；扣非淨利潤0.27億元，同比增長22.93%。
毛利率有所下滑，費用率同比下降，淨利率提升。毛利率方面，2021年及2022Q1公司毛利率分別為31.74%、34.35%，分別較上年和上年同期下降9.81、6.84pct，主要因為毛利率較低的整機業務佔比提升。費用率方面，2021年公司銷售費用率/管理費用率/研發費用率分別為8.25%、10.90%、7.89%，分別較上年減少2.83、1.46、1.58pct；2022Q1三費率分別為9.02%、10.66%、8.20%，分別較上年同期減少2.57、0.43、2.13pct。費用率下降增厚公司利潤，2021年及2022Q1公司淨利率分別為4.47%、8.76%，分別較2020年及2021Q1提升1.23、2.36pct。
卡位華為全方位戰略合作：雲、鯤鵬、昇騰、鴻蒙，信創業務實現倍數式增長。公司於2017年即成為華為雲同舟共濟合作伙伴，並於近年來與華為在華為雲、鯤鵬、昇騰、鴻蒙四大領域進行了全產業鏈的合作。1）公司依託湘江鯤鵬、雲上鯤鵬、九霄鯤鵬等控股子公司，加碼佈局鯤鵬生態，目前已經實現了在湖南、貴州、甘肅三地的智能計算產業生態佈局，進展位處華為鯤鵬生態合作伙伴前列。2）公司全面加碼OpenHarmony生態：2021年9月，公司以銀牌捐贈人的身份加入開放原子開源基金會，併成為OpenHarmony項目羣成員，主導成立OpenHarmony工業互聯網SIG和教育信息數據採集SIG。2021年底公司成立了湖南開鴻智谷產業發展有限公司，作為承載公司在OpenHarmony領域產業佈局的重要載體。此外，平台公司湘江鯤鵬牽頭三一重工、中聯重科等主導了“湖南省科技重大專項”，助力OpenHarmony在製造領域的率先落地應用。2021年公司信創業務（國產自主品牌服務器及PC業務）實現高速增長，營業收入7.10億元，同比增長381.58%。在信創浪潮加速的背景下，公司與華為深化合作，信創業務有望進一步放量。
軟件雲服務業務穩健增長，解決方案雲化、平台化有進展。2021年公司軟件雲服務業務實現營業收入12.84億元，同比增長19.63%。在平台側，公司2021年打造併發布了TW-梧桐PaaS平台、TW-青鸞IOT物聯網平台、TW-建木邊緣計算平台，為公司軟件產品的打造與迭代、研發與交付的效率提升、核心技術及能力的複用提供了強有力的支持與保障。在產品側，公司依託自建的平台能力，積極推動在重點行業的解決方案產品化，如雲考試產品、企業合同管理產品等。隨着公司不斷加大對平台側的能力建設與軟件產品側的轉型投入，公司在軟件雲服務領域的護城河正不斷拓寬，核心競爭力正不斷增強。
投資建議：我們預計公司2022-2024年營業收入分別31.65、42.94、57.70億元，歸母淨利潤分別為1.38、2.19、3.39億元，EPS分別為0.11、0.18、0.27元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：新產品推廣不及預期、市場競爭加劇、經濟下行的風險。
證券之星估值分析工具顯示，拓維信息（002261）好公司評級為2.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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