智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，予中信特鋼(000708.SZ)“買入”評級，預計2021-23年營業收入為1000.88/1069.64/1082.58億元，歸母淨利潤為78.01/85.87/95.87億元。
浙商證券主要觀點如下：
中信特鋼作為我國特鋼行業龍頭企業，依靠多基地產業鏈佈局，產能居行業首位，產品規格齊全，產量穩步增長，產品結構持續優化，形成軸承鋼、汽車用鋼兩大拳頭產品，“三高一特”產品持續發力。近年，公司財務狀況穩健，股東分紅穩定高位。依靠“內生+外延”發展模式，公司對內深挖潛力，降本增效，對外開拓佈局，協同增益，特鋼航母持續遠航。乘風下游汽車、機械工程、能源、航空航天等行業發展前景，公司增長勢態穩定。
產品規格齊全，結構持續優化
公司具備1400多萬噸特鋼產能，可生產3000多個品種、5000多個規格的產品，是我國品種最全、規模最大的特鋼龍頭企業。在產品結構上，公司聚焦中高端特鋼材料，尤其以軸承鋼、彈簧鋼、齒輪鋼為代表的汽車用鋼達到全球領先水平;以風電用鋼為代表的能源等工業用鋼快速突進，覆蓋了能源、工程機械、高層建築等領域;公司“三高一特”產品快速崛起，2021年產品銷售2.2萬噸，同比增長58%，產品結構持續優化。
經營穩定，跨越週期
公司產品集羣具備品種全、服務下游行業多的特點。這使得公司產品避免了因單一下游行景氣度下降而影響公司經營。自整體上市以來，公司銷售毛利率維持在17%-19%，銷售淨利率穩定在8%左右。同時，公司單季度營收、淨利潤增速穩定。
同時，公司仍在加強系統管控，提高全流程降本意識，通過採購降本、生產降本、管理降本等多種路徑消化成本上漲等不利因素，在2020年同期三項期間費用較低的基礎上，公司三項期間費用同比漲幅僅為4.81%，期間費用佔比持續下降。“十四五”期間，公司將積極推進數字化建設和智慧工廠建設，實現製造智能化、經營一體化、決策數字化、服務網絡化建設，精進管理，依靠智能製造持續降本。
內外兼顧，穩定成長
正公司深耕特鋼行業，內外並驅推動產能擴張和產業鏈延伸，增強市場話語權。對內，公司積極推進項目建設、續建、技改等擴產工程，青島特鋼續建工程將於2022年形成100萬噸線材產能，50億可轉債募投項目持續推進。對外，公司專注產業鏈上下游兼併重組，補全補齊產品系列，發揮產業協同。通過參與徐工混改項目，加強了工程機械用鋼戰略合作;通過參控天津鋼管350萬噸無縫鋼管，無縫鋼管主導權凸顯，市場佔有率穩步提升。
投資建議：公司一方面堅持“內生+外延”發展策略，未來產量有望持續提升;另一方面國家對於粗鋼產量的限制極大的抑制了原材料價格的上漲，公司成本未來有望維持在較為理想位置，疊加公司高端特殊鋼材放量，產品結構不斷優化，對應利潤空間有望提升。2022年20倍市盈率的估值對應市值約為1700億，較當前市值有60%上漲空間。
風險提示：新建項目進度不及預期;下游需求不及預期;原材料價格超預期。