撰文/楊悦
出品/每日財報
“做時間的朋友”這一看似簡約的投資邏輯，往往更需要耐心和智慧，這恰是頂流價值投資女將、嘉實基金價值風格投資總監譚麗的堅持。
聚焦四大重點行業 嘉實價值驅動強勢上市
牛年春節後，核心資產深度回調，一定程度上釋放了風險，部分股票重新具備投資價值。進入下半年，大盤指數在3500點以上波動，A股行情持續分化，操作難度加大，但優秀的基金經理仍在加速入市步伐，試圖以時間換空間，用價值思維挖掘優質個股，賺取長期收益。
7月8日，嘉實價值驅動發售的消息備受市場關注，一方面，產品本身足夠有吸引力；另一方面，其擬任基金經理譚麗在市場上頗有名氣，長於價值風格投資。
從產品本身來看，嘉實價值驅動的股票資產可佔基金資產比例為60%-95%，其中，投資於港股通標的股票最高可佔股票資產的50%，這給同時有着豐富A股、Ｈ股投研經驗的譚麗留下了足夠大的發揮空間。
譚麗認為，2021年，應降低A股投資的收益預期，港股方面，估值有一定優勢，整體而言，新基金仍將在價值投資思路下保持均衡配置，聚焦結構機會，精選優質公司。
新基金將聚焦四大重點行業，分別是金融地產、先進製造業、大消費以及泛科技。
她認為，從相對估值角度而言，銀行、地產行業或是A股最後的窪地，經濟復甦之下，金融地產龍頭基本面穩健，具備絕對收益的空間；而中國高端製造的崛起，加速國產替代和海外出口等因素，也讓這一行業的龍頭公司增強競爭力，提升市場份額，行業具備較大投資價值。
此外，長期而言，大消費領域仍然是最好的投資賽道，因為中國有最大的內需市場，消費升級空間也比較大，此外，優質消費類上市公司還具備寬闊的護城河及穩定的現金流。不過，譚麗認為，大消費板塊短期估值偏高。因此，她更傾向於通過自下而上尋找更具性價比的優質公司。
科技也是目前比較火熱的一個賽道，但也面臨板塊整體估值偏高的尷尬。在泛科技領域，譚麗更看好5G和汽車，“在操盤新基金時，將從這一賽道選出符合產業發展趨勢、具備全球競爭力、能夠兑現長期成長的優質公司。”
頂流價值女將譚麗掌舵 業績含金量較高
由譚麗執掌嘉實價值驅動也是該新品的一大亮點。公開資料顯示，譚麗已有19年投研經驗，曾任職海國信證券、泰達宏利基金等機構，2007年便加入嘉實基金，歷任研究部高級研究員、消費組組長、海外研究組組長、研究部副總監、機構投資部投資經理等職務，可謂嘉實基金內部培養出來的優秀干將。
在公募基金市場上，譚麗一度被譽為頂流價值投資女將，這並非是一個“名號”，而是有優秀過往業績作為底氣。
目前，譚麗旗下總共管理8只基金（A/C份額合併計算），其中4只都曾獲得機構給予的五星評級。
Wind數據顯示，截至7月15日收盤，譚麗任職時間超2年的4只基金均實現了任職回報翻倍，其中，嘉實豐和任職回報為145%、嘉實新消費任職回報為144%、嘉實價值精選股票任職回報達125%、嘉實價值優勢混合任職回報為108%，在同類基金中均排名前列。
業績亮眼的同時，譚麗控制回撤及獲取超額收益的能力也非常不錯。今年以來，股市表現不佳，但嘉實新消費、嘉實價值優勢、嘉實價值精選這3只基金年內最大回撤都控制在13%左右，遠低於同類超18%的最大回撤。
2018年，滬深300指數大跌25.31%，這三隻基金當年跌幅分別為16.8%、11.9%及17.6%，明顯優於滬深300指數，也優於同類平均水平。
夏普比率則是用來衡量基金風險和收益水平的指標，夏普比率越高，説明在承擔一定風險的情況下，該基金獲得的超額回報越高。Wind數據顯示，截至7月中旬，嘉實價值精選的夏普比率為2.22，同類基金則為1.13。又以嘉實豐和為例，同樣截至7月中旬，其夏普比率為1.98，同類基金則為1.34。
上述數據都表明，譚麗投資組合的含金量較高。
非原教旨主義價值投資者：做時間的朋友 專注內在價值
優秀業績的背後是譚麗自成一統的投資邏輯。“做時間的朋友”看似簡約，往往更需要耐心和智慧，“慢即是快，”她表示，“長期投資不是主觀追求的結果而是事物發展的客觀現實，取得了有置信度的對內在價值的判斷後，兑現投資收益需要耐心等待。”
譚麗認為，價值投資最重要的特徵是以守為攻，以安全邊際為核心，專注於企業內在價值。“因為內在價值是理性的、客觀的、可衡量的、可求證的、可檢驗的。只要管理好下行風險，收益便成了一件自然而然的事情。”
譚麗強調價值投資中的理性思維，她認為應反覆思考，對公司、行業的認識與當前價格所反映的市場共識相比是否更深入，思考看好的公司可能出現的哪些“黑天鵝”事件，不看好的公司又會出現哪些利好？這樣才能減少擇時和短線操作，把握住市場的極端機會。
但譚麗又不是一個原教旨主義的價值投資者，其更關注管理層質地、核心競爭力等因素，對於優質企業，可適當放寬估值要求。
展望後市，譚麗分析稱，預期下半年總體宏觀環境不差，經濟復甦的韌性還在，但在流動性邊際收緊的宏觀環境下，A股市場估值很難再整體擴張。存量資金博弈的市場環境下，高業績增速的公司才能有更高的股價彈性。
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