每經記者 任飛 每經編輯 葉峯
4月14日，中國中免（601888，SH；昨日收盤價288.20元）反彈，收盤上漲8.41%。
值得注意的是，中國中免4月13日閃崩的同時，北向資金合計成交了13.70億元，成為當天滬股通成交淨買入額最大的個股，且從年初開始，該股已有63個交易日現身北向資金成交前十大活躍個股名單。此外，包括順豐控股(002352,股吧)、寧德時代(300750,股吧)、隆基股份(601012,股吧)等今年以來出現股價回調的個股也早被北向資金盯上，從近期連續出現的個股急跌和閃崩行情來看，北向資金成為低吸主力。
《每日經濟新聞(博客,微博)》記者發現，實際上，從年初至今，A股眾多核心品種已連續出現下跌，急跌品種不在少數。背後透露出公募調倉的無奈。
4月13日盤中出現閃崩
與去年7月和10月中國中免出現大跌的情形類似，4月13日動態PE超百倍的中國中免再被機構甩貨，股價也在盤中出現閃崩。
有觀點認為，一季報數據是作為驗證其估值合理性的關鍵，而中國中免同比翻倍的預期相比時下多見的數百倍增長的企業相形見絀。也有公募界人士表示，對中國中免下跌不感到意外，但不同於此前順豐控股有業績傳導的邏輯，“中國中免的盤中急跌至少説明公募之間維持博弈調倉的態度在變化。”
華南一位公募投研人士告訴《每日經濟新聞》記者，股票池的更新頻率沒有外界預期的快，既然要回避“矮子裏拔巨人”可能出現的流動性危機，就必須在長期看好的品種裏面反覆調換。在他看來，當前最要緊的不是投研，而是投資，需要等待合理的“左側”機會，言外之意就是等跌到位再買入，亦是他對時下大多數基金經理投資策略的總結。不過，閃崩個股是否也會像2017年、2018年持續發生有待觀察，但需指出的是，如果“抱團股”閃崩接二連三地出現，不排除逼空的情緒已經在機構間蔓延。該人士認為這是抱團瓦解加速的信號。
不過，中國中免股價在4月14日反彈，收盤上漲8.41%，再度反映出“抱團股”的瓦解並沒有在所有投資人中間達成共識，反而成為彼此調倉博弈的動力來源。需指出的是，缺乏業績支撐的個股，如順豐控股已連續4個交易日收跌；正邦科技(002157,股吧)也在4月13日晚公佈一季度報告，由於季內歸母淨利潤同比下降66.32%~77.36%，其股價4月14日一度跌至9%以下。
事實上，持股集中度高甚至押注個別行業的基金不在少數，部分靈活配置性產品更是在去年四季度把股票倉位大幅提升，但在快速放大牛市業績的同時，也容易在弱市區間導致淨值回撤。易方達藍籌精選和諾安成長(320007)較典型，前十大重倉股票市值佔總股票市值分別達到82.79%、90.84%，但年初至今淨值已分別下跌2.64%、5.96%。
北向資金反而越跌越買
近30個交易日以來，截至4月13日，北向資金已有18個交易日對A股淨買入，最近7天裏，A股股價波動較大的東方財富(300059,股吧)、立訊精密(002475,股吧)、海天味業(603288,股吧)和萬華化學(600309,股吧)等均上榜活躍個股資金淨買入前十，尤其對於中國中免而言，北向資金從今年初就開始不間斷買入。
Wind統計顯示，截至4月13日，年初至今的66個交易日內，中國中免頻頻現身北向資金交易前十大活躍個股，且從股價走勢與資金淨買入的情況來看，北向資金在該股下跌過程中掃貨明顯，尤其3月以來，北向資金單日淨買入次數明顯多於淨賣出，期間也恰為公募陸續撤離的時期，4月13日龍虎榜數據顯示，三大機構專用席位合計賣出8.46億元。
公募出貨與北向資金掃貨形成互補的不止中國中免，還有格力電器(000651,股吧)、招商銀行和京東方A等也在近一個月在公募基金和北向資金之間進行一定程度上的籌碼互換。
前述投研人士就表示，代表核心資產的行業龍頭雖在今年跌勢兇猛，但總體估值依然偏高，持倉比例高的機構十分尷尬。“需要這些權重股來穩固淨值，卻也擔心沉不住氣的人提前離場進而造成踩踏。”
如此前業績暴雷的順豐控股，去年四季度共有223只基金持有該股，多數基金持股佔淨值比例超過5%，方正信泓混合A和國泰景氣行業分別高達7.35%、6.81%，兩隻基金近一週內的淨值跌幅均超過4%。
於是，公募會通過兑換部分持股集中度不高且總市值較低的個股以獲取流動性，但就目前可能出現的連續閃崩和北向資金持續抄底的跡象來看，前述投研人士表示，北向資金或再次坐享公募股票池紅利，不僅取得相對低廉的大票成本，同時也大量吸收了中小市值藍籌。