本文來源：時代財經 作者：李卓玲 廖維
4月21日晚間，長城汽車(601633.SH)披露公告稱，公司2020年限制性股票與股票期權激勵計劃(以下簡稱激勵計劃)首次授予限制性股票第一期解鎖，並將於4月27日上市。
此次解鎖涉及2399.87萬股股票，佔目前公司總股本的0.26%，涉及激勵對象合計276人。剔除副總經理胡樹傑、趙國慶和董事會秘書徐輝三名高管，其餘273名子公司董事、核心管理人員、核心技術(業務)骨幹人員可解除限售2209.37萬股，按照最新收盤價（33.72元/股）計算，本輪解禁人均賬面獲益約239.55萬元。
對於此次激勵計劃對象標準、實施成效等，時代財經也採訪了長城汽車方面，截至發稿前，暫未獲回應。
無獨有偶，據時代財經梳理，除了長城汽車外，包括特斯拉、理想汽車、廣汽集團、長安汽車等車企均實行了相關股權激勵計劃，而去年，馬斯克憑藉激勵計劃，一舉領到了近8億美元的獎金。
“車企都在積極往電動化、智能化轉型，對於中高端人才的競爭趨於激烈，股權激勵的核心還是在於留住人才，幫助員工和公司實現更深入的綁定。”4月23日，西部證券汽車行業分析師雷肖依對時代財經表示。
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長城汽車副總浮盈近6000萬
時代財經從長城汽車公告獲悉，在這276人中，長城汽車副總經理胡樹傑有100萬股股票解除限售，價值超3400萬元，其浮盈也超過3100萬元。若加上未解禁限售部分股票，不計算分紅，胡樹傑僅憑激勵計劃便浮盈近6000萬元。
另據長城汽年報顯示，胡樹傑2020年的税前工資為433.71萬元，僅次於董事長魏建軍（573.94萬元）和副董事長王鳳英（550.58萬元）。
除胡樹傑外，長城汽車本次還有5位高管解禁限售股票數量超過20萬股，價值超過600萬。剩餘的270人皆為外核心管理人員、核心技術（業務）骨幹人員，人均解禁限售股票7.8萬股。
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這276人之所以能在賬面上實現“財務自由”，主要得益於長城汽車在去年上半年推出激勵計劃，激勵計劃包括限制性股票激勵計劃和股票期權激勵計劃兩部分。標的股票來源為公司向激勵對象定向發行的公司A股普通股股票。但想要獲得激勵計劃的豐厚果實，也是有條件的。
根據長城汽車相關公告，在第一個解除限售期內，公司必須要實現銷量不低於102萬，淨利潤不低於40.5億，才能激活激勵計劃。年報顯示，2020年，長城汽車汽車銷量111.59萬輛，歸屬上市公司股東淨利潤53.62億元，符合業績考核要求。長城汽車在2020年股價也一路飆漲，漲幅超過300%。
但在2021年，長城汽車在二級市場由漲轉跌。無論是A股還是港股，長城汽車都近期表現都比較低迷，其當前股價較年內高點均回撤超30%。
根據4月21日晚間披露的2021年一季報，長城汽車實現營收311.2億，同比增長150.6%，實現歸母淨利潤16.4億，同比扭虧且大增352%。此外，長城汽車報告期內毛利率同比提高5.6%至15.1%，淨利率5.3%，同比提升10.5%。而根據長城汽車公佈的銷量數據，其今年一季度銷量為33.88萬輛，同比增加125%，較2019年同期增長19%。但值得注意的是，長城汽車報告期內經營活動現金流為2.13億，較2020年末的5.24億元減少59.37%。
儘管業績表現良好，但長城汽車的表現並不能讓市場滿意。4月22日，長城汽車(02333.HK)一度暴跌12%，A股也跌超4%。多家券商發表研報稱，由於受原材料價格上漲、芯片短缺等問題影響，長城汽車2021年第一季度業績略低於預期。
西部證券研報指出，長城業績低於預期的原因有四，一是原材料漲價，影響毛利率1%-2%；二是歐拉銷量佔比環比提升1.5%，毛利率低於平均水平；三是一季度產量環比下滑9%，單車攤銷成本增加；四則受芯片短缺影響，批發銷量低於終端，而返利按照上險數確認，導致單台返利增加。
而摩根士丹利對長城汽車毛利勢頭審慎看法，料原材料成本壓力將壓抑市場預期。該行維持予長汽減持評級，以現金流折現率計，目標價16港元。截至時代財經發稿前，長城汽車港股股價為21.8港元/股；A股股價為33.72元/股。
汽車圈股權激勵：特斯拉最壕 理想達標難
值得關注的是，長城汽車並非汽車圈實行股權激勵的個例。近年來，為了吸引和留住優秀人才，充分調動核心骨幹人員積極性，包括特斯拉、理想汽車、長安、比亞迪、廣汽等均有推出類似的股權激勵計劃，但激勵主體各有不同，考核的標準也不一。
據時代財經梳理，與長城汽車考核標準相似，國內車企主要以銷量和利潤情況為主。
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其中，長安汽車曾是大型汽車央企股權激勵改革獲批的首例。公開資料顯示，2016年，長安汽車曾首次推出股票期權激勵計劃，向不超過210名董事、高管、核心人員授予3122.5萬份股票期權，約佔總股本的0.67%，行權價格為14.58元，但受車市下行等多種因素影響，該公司業績不達標導致未能行權。
隨後，去年年中，長安汽車再推股權激勵計劃，擬向不超過1292名對象（包括董事、高管、中幹及核心骨幹）授予不超過9500萬股限制性股票，約佔當前公司總股本的1.98%。根據草案，上述計劃的主要業績解鎖條件為：以2019年淨利潤為基數，2021年淨利潤年複合增長率≥50%且當年淨資產收益率≥1.7%；2022年淨利潤年複合增長率≥42%且淨資產收益率≥4.8%等。同時，上述指標均不得低於同行業平均水平或對標企業75分位值等。
廣汽集團則自2017年推出了惠及2600多名骨幹員工、總值高達127.92億元的股權激勵後，去年9月，廣汽再推2.2億股股權激勵計劃。
“股權激勵計劃是企業激勵員工非常有效的一個手段，對於一家上市公司或者説互聯網創業公司，也包括汽車企業而言，通過股權激勵，可以將企業的利益和員工的利益深度綁定，讓員工能更好地為企業服務。”4月23日，盤古智庫高級研究員江瀚對時代財經稱，“這種激勵制度原先在西方國家比較普遍，不過，目前在國內互聯網企業，甚至新造車企都較為流行”。
而今年3月，理想汽車則公佈一項針對CEO李想本人的股權激勵計劃。按照計劃，一旦理想汽車在連續12個月內交付車輛總數超過50萬輛，李想本人將解鎖第一批期權，獲得18092900股權；當公司在連續12個月內交付的車輛總數分別超過100萬輛、150萬輛、200萬輛、250萬輛和300萬輛時，他將分別獲得第二批至第六批同等數目的股權。
時代財經從理想汽車方面獲悉，去年，理想汽車全年總計交付32624輛；今年第一季度，理想汽車累計交付12579輛。
相比之下，同樣推行CEO股權激勵的另一家美股上市公司特斯拉，則更為“簡單粗暴”。
去年5月28日，特斯拉在提交給美國證券交易委員會的文件中確認，創始人埃隆·馬斯克獲得首筆股權激勵。這筆股權激勵包含大約170萬股特斯拉股票，按當日收盤價計算，相當於他獲得大約7.75億美元獎勵。
據悉，特斯拉的股權激勵計劃兑付前提主要以市值增長為目標。按照2018年特斯拉股東大會批准的馬斯克未來十年的薪酬方案，特斯拉的市值若在10年內達到6500億美元，馬斯克可以獲得12次低價股權認購激勵。而去年底特斯拉市值就已飆升至6500億美元，截至美股4月22日收盤，特斯拉總市值為6908億美元。
“國內車企激勵指標綁定銷量和利潤，體現公司做大做強的決心。”雷肖依對時代財經稱，特斯拉基於市值激勵，更多是為了加強投資者的信心，不過，除了市值外，特斯拉的股權激勵同樣也有與運營業績掛鈎的，當中涵蓋營收和利潤等指標。