今年家電行情低迷，估值、持倉均處於底部。家電行業行情低迷，跑輸大盤。從年初至2021年12月1日，家電板塊累計下跌23.5%，而滬深300指數累計下跌7.1%，在30箇中信一級子行業中市場漲幅位居第29位。家電行業估值處於近四年底部區間，機構家電持倉市值佔比為2.08%，創8年來新低。
2021年各子板塊回顧：白電：二級市場表現跌至冰點，大幅跑輸滬深300指數，全部基金白電持倉佔股票投資市值比例1.29%，是2013年以來的歷史底部，與2015年股災時期的白電持倉比例持平。小家電：年中小家電錶現強於大盤，在6月-7月中旬，小家電和廚房電器板塊領先於滬深300指數，從經營指標分析，業績分化較大。蘇泊爾、北鼎股份業績相對穩定，新寶股份、小熊電器歸母淨利潤增速下滑明顯。清潔電器：線上渠道規模高速增長，線下渠道單價較高，掃地機已成為清潔電器規模最大品類，洗地機規模佔比抬升明顯，行業格局延續高集中態勢，龍頭有望持續受益。廚電：表現優於家電行業，弱於滬深300，廚電中傳統品類和地產數據相關度更高，而新興品類受到地產衝擊則較小，未來有望迎來新一輪成長週期。
2022年展望：白電行業將聚焦高端化、套系化、渠道下沉，小家電板塊將是成本改善彈性最大的板塊，清潔電器板塊高景氣度延續，價格有向上空間，廚電板塊看好洗碗機、集成灶等新興品類。
投資邏輯：今年，家電行業受到房地產、原材料價格、海運、芯片、匯率等多方面負面影響，家電公司經營承壓，展望明年，房住不炒基調不變，政策將會呵護房地產穩態發展，房地產穩定將在一定程度上保證家電需求平穩。明年大宗原材料價格將有所回落，成本壓力緩解，家電企業毛利率將會改善，釋放業績彈性。海運、匯率、芯片等因素均是短期衝擊，明年將會出現緩解。白電板塊：推薦海爾智家，美的集團。清潔電器板塊：推薦：石頭科技、科沃斯，廚電板塊：推薦老闆電器，火星人，億田智能，由於負面因素緩解，調整給與“優於大勢”評級。
風險提示：房地產政策變化，需求不及預期；原材料價格波動。
（文章來源：東北證券研究所）