文 | 楊萬里
滬指走出三連陽，大家的股票賬户難得回了一口血。不過，重倉金山辦公的股民卻愁眉苦臉。
2月9日，金山辦公再次下跌4.9%，創下7連陰記錄。截至收盤，該公司股價為228.9元，總市值為1055億元。
若將時間再推前，金山辦公自2021年1月25日漲至520.4元后，便進入了下行通道。當前股價與高點相比，跌幅超56%以上，總市值蒸發超1300億元。
股價跌跌不休，除了中小投資者虧損慘重，連機構投資者也被套了。此前，摩根士丹利、摩根大通等13家投資者以235.03元/股價格獲配股票。按此估算，他們被套約2.6%。
金山辦公曾被外界稱為A股“雲計算第一股”，一度身披光環，現在為何不被資本追捧了?原因可能有3點。
一是業績因素。
去年8月25日，金山辦公發佈了半年報，受管理費用、銷售費用、研發費用大幅增加影響，公司第二季度營收同比增長45.7%，淨利潤同比下滑2.3%。外界認為業績不及預期。當日，該公司股價暴跌17.73%。
到了第三季度，金山辦公業績有所回升，歸屬淨利潤同比增長25.75%。但是，投資者信心仍未恢復，其股價震盪盤整，一直比較低迷。
二是市場對其成長性持謹慎態度。
援引媒體報道，在PC端，金山辦公旗下WPS覆蓋率已提升至62%。在移動端，WPS安卓版的月活躍設備數達到2.78億，同比增長12%;IOS版本的月活躍設備數達3200萬，同比增長21%。
過去，依靠覆蓋率上升以及活躍用户量的增長，帶動了金山辦公業績大幅增長。2016年至2020年，該公司歸屬淨利潤數額從1.299億飆升至8.781億。
雖然當前活躍用户數量仍在上漲，但覆蓋率增速已經放慢，公司能否保持業績高增長需要尋找新的業務增長極。
金山辦公的模式是2B和2C訂閲。目前，金山辦公正在切入數字辦公領域，因為隨着疫情爆發，使得數字化辦公、辦公上雲成為新的發展趨勢。
不過，金山辦公的競爭壓力也不小，釘釘和企業微信分別擁有5億多、4億多用户，而且飛書也在進軍B端市場，金山辦公能拿下多少市場份額，還存在不確定性。
三是科創板投資門檻高，市場活躍性弱於主板和創業板。
根據規則，科創板投資者金融資產要達到50萬，而A股大部分投資者炒股金額低於這個數字，因此很難參與。
此外，當前A股投資主線為低估值白馬、數字貨幣等板塊，而且科創板股票估值不便宜，對市場吸引力度偏小。
我們關注到，在金山辦公股價下跌過程中，公募基金也在撤退。一組數據顯示，截至2021年12月31日，68只基金持有金山辦公股票，持股市值為43.2億元，相比去年三季度減少19.29億元。
股價腰斬、基金減倉，金山辦公後市表現如何，我們將繼續保持關注!