1月21日，張坤、王宗合、侯昊、李曉星等一眾頂流基金經理發佈旗下基金2021年四季報。一直以來，他們青睞白酒股，其倉位變化被視為白酒股的“風向標”。
數據顯示，貴州茅台在2021年四季度遭遇張坤減持，但獲得了王宗合、李曉星、侯昊的增持。
歷經2021年的大幅波動後，白酒股的投資信仰是否還在？
茅台成鵬華養老產業第一重倉股
易方達張坤管理的易方達藍籌精選，倉位由2021年三季度末的91.71%升至四季度末的94.23%。但從前十大重倉股來看，瀘州老窖、貴州茅台、五糧液、洋河股份等白酒股均遭到不同程度減持。其中，瀘州老窖持倉比例從9.93%下降到9.76%，從2021年三季度末的第一大重倉股下滑至第三重倉股；貴州茅台持倉比例下降0.2個百分點，由第二大重倉股跌至第四重倉股。
來源：易方達藍籌精選四季報
鵬華王宗合管理的鵬華養老產業，2021年四季度前十大持倉中白酒股佔了五席(貴州茅台、古井貢酒、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒)。其中，貴州茅台持倉比例較2021年三季度上升1.3個百分點後，由第二大重倉股提升為第一大重倉股；山西汾酒持倉比例下降3.98個百分點退居第七位。
由李曉星管理的銀華大盤精選基金，2021年四季度山西汾酒新進前十大重倉，並且成為第一大重倉股，持倉比例8.75%；貴州茅台持有比例上升3.48個百分點後達8.17%，由2021年三季度的第四重倉股提升為第二重倉股。此外，2021年四季度還有瀘州老窖、五糧液新進銀華大盤精選前十大重倉股之列。
侯昊管理的基金招商中證白酒基金，截至2021年四季度末股權資產金額佔基金總資產比例在90%以上，前十大重倉股分別為瀘州老窖、貴州茅台、山西汾酒、五糧液、洋河股份、酒鬼酒、今世緣、古井貢酒、水井坊、口子窖。從A份額的前十大持倉來看，口子窖為2021年四季度新進入前十大重倉股行列，瀘州老窖、貴州茅台、五糧液、酒鬼酒、今世緣的四季度持倉也均有所提升，其餘四隻股持倉則有所減少。
“消費提供確定性和穩定性”
白酒股持倉有所調整，但整體維持平穩，基金經理也表達了樂觀看法。
侯昊指出，2021年全年社零數據有所修復，其中社零食品飲料消費，尤其是煙酒消費有所增長。四季度內，白酒股有所上漲，部分次高端股票表現較好，但也出現結構性分化，市場對於價格體系和一些擾動因素的反應不一，導致部分時間波動加大。
王宗合表示，2021年，相關產業自身發展前景發生深刻變化，使得深度研究、長期持股、低換手率的投資風格，受到很大的挑戰。這使得基本面沒有發生特別變化的消費行業，也在預期上受到了一些影響。但在A股市場乃至全球各個權益投資的長期鏈條中，價值投資仍然是長期驗證下來最有效、最可執行的投資方法，是能夠給持有人創造價值的投資思路。
李曉星直言，“消費給我們提供的就是確定性和穩定性。”他分析指出，2021年對於消費無疑是外部因素變化很大的一年，疫情擾動以及限產限電、原材料成本大幅上行等因素，導致業績逐季放緩，估值持續承壓。但歷史上每一次惡劣的外部環境都會強化優質公司競爭力，也更有利於格局的優化。
2022年看好高端白酒
展望未來，張坤錶示，中國經濟和企業本身藴含着相當大潛力，目前遇到的下行壓力只是階段性的，對中國經濟的長期前景依然保持樂觀。經過了2021年的估值消化後，一部分的優質企業估值已經具有吸引力，在3-5年的維度內，企業的業績增長大概率會投射到其市值的增長中。會有一批優質公司能夠為客户創造價值，提升整個社會的效率和生產力，同時具有持續為股東創造自由現金流的能力。
李曉星表示，從收入端和利潤端來看，消費品公司2022年業績將回歸正常經營狀態，同時也出現了估值切換的空間。2022年整體消費的投資會比2021年更加樂觀，看好高端白酒和有全國化擴張潛力的次高端。“四季度我們加倉白酒配置，因為看見積極因素不斷積累，強化了中長期業績確定性。”
侯昊發表觀點指出，從渠道跟蹤顯示的情況來看，高端酒批價保持平穩，春節回款節奏較好，基本面仍相對積極，名優酒企結構性增長確定性較強。目前，白酒板塊估值已回落至合理配置區間，經濟穩增長預期下消費韌性較強，白酒板塊仍具備較好的配置價值。
（文章來源：中國證券報）